【长江宏观于博团队】美经济数据意外反弹

（以下内容从长江证券《【长江宏观于博团队】美经济数据意外反弹》研报附件原文摘录）
　　作者：于博 宋筱筱 刘承昊 黄文琛 蒋佳榛 核心观点 美经济并未如期走弱，最新一期美国零售、批发销售数据双双回升，1月消费者信心指数意外大幅反弹，高频失业金数据超预期回落，新屋开工续升，指向美国经济在高利率高通胀环境下仍显韧性，因此，近期美联储降息预期迎来回调。国内方面，汽车零售增速回升，工业生产保持平稳，猪价触底回升，但地产销量同比降幅仍在扩大，指向终端需求有所分化，仍待政策积极发力。 一周扫描 海外经济：美消费者信心意外续升，OPEC、IEA石油供需预测背离。经济方面，美国1月密歇根大学消费者信心指数初值超预期升至78.8；美国12月零售食品服务销售季调环比升至0.6%；美国1月13日当周初请失业金人数意外降至18.7万人；美国11月批发销售季调环比升至0%，零售库存、批发库存同比分别降至5.1%、-3%；美国12月新屋开工同比升至7.6%，成屋销售年化季调环比超预期降至-1%；欧元区11月工业产出同比超预期降至-6.8%。通胀方面，美国1月密歇根大学消费者1年通胀预期意外降至2.9%；日本12月CPI同比降至2.6%，高于预期， CPI(除生鲜食品及能源)同比如期降至3.7%；英国12月CPI同比升至4.0%，核心CPI同比持平前值为5.1%，均高于预期。OPEC、IEA石油供需预测背离。联合国安理会决议通过决议要求胡塞武装停止袭击行动。 国内经济：需求分化，生产平稳。1月前19天，30城商品房成交面积同比降幅扩大，1月前14天，乘联会乘用车零售销量同比增速反弹至18%，批发销量同比增速续降至16%。本周沿海八省电厂发电耗煤同比增速续升，高炉开工率续升。 国内物价：1月以来猪价下跌、油价上涨。1月以来，食品方面，猪价、菜价、果价较上月均值分别下跌1.4%、上涨4.4%、上涨0.9%。工业生产方面，Brent原油、动力煤、螺纹钢价较上月均值分别上涨1.1%、下跌6.5%、下跌0.5%。 国内要闻：金融高质量发展专题研讨班开班。习总书记在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上发表重要讲话。李强总理在世界经济论坛2024年年会开幕式上致辞。国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》。国务院修改《国务院关于实施金融控股公司准入管理的决定》、《中国人民银行货币政策委员会条例》。何立峰副总理在京会见中美金融工作组美方代表团。证监会召开例行新闻发布会，全面回应IPO、两融、减持、退市等问题。 目录 1. 海外经济:美消费者信心意外续升，OPEC、IEA石油供需预测背离 1.1 经济数据:美零售销售续升，消费者信心意外续升 1.2 事件跟踪:OPEC、IEA石油供需预测背离 2. 国内经济:终端需求分化，工业生产平稳 2.1终端需求分化 2.2工业生产平稳 3. 国内物价:1月以来猪价下跌、油价上涨 4. 国内要闻:金融高质量发展专题研讨班开班 5. 数据日历:聚焦1月下旬数据 以下是正文 海外经济：美消费者信心意外续升，OPEC、IEA石油供需预测背离 经济数据：美零售销售续升，消费者信心意外续升 经济方面，美国零售销售续升，消费者信心超预期续升。美国12月零售食品服务销售季调环比升至0.6%；美国1月13日当周首次申请失业救济人数降至18.7万人，1月6日当周持续领取失业救济人数降至180.6万人，均低于预期；美国11月批发销售季调环比升至0%；美国11月零售库存同比降至5.1%，批发库存同比降至-3.0%；美国1月密歇根大学消费者信心指数初值升至78.8，高于预期；美国12月新屋开工同比升至7.6%；美国12月成屋销售年化季调环比降至-1.0%，低于预期；欧元区11月工业产出同比降至-6.8%，低于预期；英国12月季调失业率升至4%。 通胀方面，美国消费者通胀预期超预期降低。美国1月密歇根大学消费者1年通胀预期降至2.9%，5年通胀预期降至2.8%，均低于预期；日本12月CPI同比降至2.6%，高于预期， CPI(除生鲜食品及能源)同比如期降至3.7%；英国12月CPI同比升至4.0%，高于预期，核心CPI同比持平前值为5.1%，高于预期。 其他方面，美国1月12日当周EIA原油库存减少189.6万桶。 事件跟踪：OPEC、IEA石油供需预测背离 OPEC月报、IEA月报就2024年石油市场供需预测各执一词。1月17日、18日，OPEC和IEA分别发布最新石油市场月报。需求方面，OPEC维持2024年石油需求增长预测不变，为增长225万桶/日，受中国和全球经济复苏的推动，2025年全球石油需求还会继续“强劲增长”185万桶/日。IEA则预计2024年全球石油需求增长124万桶/日，较2023年的230万桶/日放缓约50%且远低于OPEC预测。供给方面，OPEC预计2024年全球石油供应将增加140万桶/日，供需面临285万桶/日的缺口，IEA则预计2024年全球石油供应将增加150万桶/日，鉴于全球石油需求增长势将大幅减速，到今年底市场可能面临供应过剩。 美国政府通过权宜支出法案，暂时避免2月的关门危机。1月18日，美国国会投票通过一项短期支出法案，将为部分联邦政府提供资金的期限从1月19日延长至3月1日，为其他机构提供资金的期限从2月2日延长至3月8日，以避免部分机构因运转资金耗尽而“停摆”。由于美国国会两党在年度预算立法上分歧较大，未能及时就2024财年（2023年10月1日至2024年9月30日）拨款法案达成一致，因此只能通过短期支出法案暂时维持联邦政府运转，以获得更多谈判时间。 国内经济：终端需求分化，工业生产震荡 终端需求分化 地产销量同比降幅扩大，汽车零售同比增速反弹。1月前19天，30城商品房成交面积同比降幅扩大至33%，其中，一线降幅扩大，二线降幅扩大，三线降幅扩大。1月前14天，乘联会乘用车零售销量同比增速反弹至18%，批发销量同比增速续降至16%。 工业生产震荡 发电耗煤同比增速续升，高炉开工率续升。本周(1月15日-1月18日)，沿海八省电厂发电耗煤单周同比增速续升至13.9%，较上周回升3.2pct。本周（1月19日当周）高炉开工率续升至76.3%，本周Mysteel样本钢厂钢材总产量同比增速回落至0.5%，其中，螺纹钢产量同比增速持平在1.9%。库存方面，本周螺纹、热轧补库均放缓。价格方面，本周螺纹、热轧均价均回落。 国内物价：1月以来猪价下跌、油价上涨 肉价上涨，菜价、果价下跌。从高频数据来看，最新一周（1月15日-1月19日）猪肉、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果平均批发价周均值较上期均值上涨0.3%、下跌1.2%、下跌1.4%；农产品和菜篮子批发价格指数周均值较上期均值分别下跌0.8%、下跌0.9%。 预测1月CPI环比或趋涨。从高频数据来看，1月以来猪肉、28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果较上月均值分别下跌1.4%、上涨4.4%、上涨0.9%；农产品和菜篮子批发价格指数较上月均值分别上涨2.1%、上涨2.5%。综合来看，我们预测1月CPI环比或趋涨。 油价上涨，煤价、钢价下跌。从高频数据来看，最新一周（1月15日-1月19日）Brent原油和WTI原油均值较上期均值分别上涨1.8%、上涨1.6%；动力煤和焦煤均值较上期均值分别下跌0.4%、下跌0.7%；螺纹钢、热轧板卷均值较上期均值分别下跌0.5%、下跌0.3%。 预测1月PPI环比或趋涨。从高频数据来看，1月Brent油价、WTI油价、动力煤、焦煤、螺纹钢、热轧板卷较上月均值分别上涨1.1%、上涨0.3%、下跌6.5%、下跌3.7%、下跌0.5%、上涨0.3%。综合来看，我们预测1月PPI环比或趋涨。 国内要闻：金融高质量发展专题研讨班开班 习总书记在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上发表重要讲话。1月16日，习总书记在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上发表重要讲话，强调：1）中国特色金融发展之路既遵循现代金融发展的客观规律，更具有适合我国国情的鲜明特色，与西方金融模式有本质区别；2）金融强国具备一系列关键核心金融要素，即：拥有强大的货币、强大的中央银行、强大的金融机构、强大的国际金融中心、强大的金融监管、强大的金融人才队伍；3）要着力防范化解金融风险特别是系统性风险，风险处置过程中要坚决惩治腐败，严防道德风险；4）要通过扩大对外开放，提高我国金融资源配置效率和能力，增强国际竞争力和规则影响力，稳慎把握好节奏和力度。 李强总理在世界经济论坛2024年年会开幕式上致辞。1月16日，李强总理在瑞士达沃斯世界经济论坛2024年年会开幕式上致辞，提出：1）（2023年）我们坚持不搞强刺激，没有以积累长期风险为代价换取短期增长，而是着力增强内生发展动力；2）下一步城市更新、交通电信等基础设施的升级空间很大；3）未来将加大在中高端制造、生物医药等领域对外资的引进力度；4）将常态化听取外资企业意见，只要是合理诉求，都会积极推动解决。 国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》。1月15日，国办印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出：1）通过地方政府专项债券支持符合条件的银发经济产业项目；2）推广应用智能护理机器人、家庭服务机器人、智能防走失终端等智能设备；3）丰富个人养老金产品，推进专属商业养老保险发展，积极发展商业医疗保险和商业长期护理保险。 李强总理签署国务院令，公布《国务院关于修改部分行政法规和国务院决定的决定》。1月18日，总理签署国务院令，决定对1部行政法规和2个国务院决定的部分条款予以修改。一是，修改《国务院关于实施金融控股公司准入管理的决定》：金融控股公司的审批和监督管理主体由“中国人民银行”修改为“国家金融监督管理总局”。二是，修改《中国人民银行货币政策委员会条例》：1）增加“货币政策委员会工作坚持中国共产党的领导，推动健全现代货币政策框架，重要事项报党中央、国务院”；2）增加“中国人民银行在货币政策委员会例会召开后，采取多种方式加强预期引导和市场沟通”。 1月19日，国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰在京会见中美金融工作组美方代表团。 证监会召开例行新闻发布会，全面回应IPO、两融、减持、退市等问题。1月19日，证监会召开例行发布会，提出：1）注册制绝不意味着放松质量要求，而是审核把关更加严格，不是谁想发就发、想发多少就发多少；2）严格执行退市规则，坚持“应退尽退”，坚决防止“一退了之”，公司及相关方违法违规的，即使退市也要坚决追责；3）优化再融资安排落地以来，再融资公告预案和受理家数少了，启动发行和再融资募集资金也少了，逆周期调节和扶优限劣的效果正在显现。 数据日历：聚焦1月下旬数据 风险提示 海外市场波动超预期：OPEC+减产执行情况存在不确定性，地缘政治冲突升级，欧美通胀超预期上升，欧美央行货币政策出现超预期的可能性，银行系统流动性紧缩程度超预期。 研究报告信息 证券研究报告：美经济数据意外反弹 对外发布时间：2023-01-21 研究发布机构：长江证券研究所 参与人员信息： 于博 SAC编号：S0490520090001 邮箱：yubo1@cjsc.com.cn 宋筱筱 SAC编号：S0490520080011 邮箱：songxx3@cjsc.com.cn 刘承昊 SAC编号：S0490523050001 邮箱：liuch2@cjsc.com.cn 黄文琛 SAC编号：S0490523100001 邮箱：huangwc1@cjsc.com.cn 蒋佳榛 邮箱：jiangjz@cjsc.com.cn 相关链接 2024-01-15 | 世行预期全球增长放缓（长江宏观 于博，宋筱筱，刘承昊，黄文琛，蒋佳榛） 2024-01-15 | 通胀与降息——大类资产周报（1.8-1.12）（长江宏观 于博，宋筱筱，刘承昊，黄文琛，蒋佳榛） 2024-01-09 | 反复的降息预期——大类资产周报（1.1-1.5）（长江宏观 于博，宋筱筱，刘承昊，黄文琛，蒋佳榛） 评级说明及声明

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