【迈科金属论道】中国数据令人失望,现货进入支撑区

（以下内容从迈科期货《【迈科金属论道】中国数据令人失望,现货进入支撑区》研报附件原文摘录）
　　一、美国重要数据继续超预期强韧，软着陆与降息推迟的情绪交织 本周有恐怖指数之称的美国零售销售数据公布，12月零售销售环比增加0.6%，上月为增长0.3%，同时创了三个月的最高增幅，另外上周的初次申请失业金人数也降到一年多的低位，平滑短线波动的4周均值为11个月的低位，与之前的强就业数据相印证。 受数据利好影响，市场修正降息预期，目前3月降息预期降到50%左右。另外美联储官员本周表示由于消费和就业强韧，不需要快速降息，这是迄今为止美联储关于降息路径最明确的解释。所以市场后期可能还要继续下修降息预期。技术上看美元指数本周在103.2左右休整，可能还会反弹。但整体看11月以来美国数据有好转，特别是就业和消费两个领域强韧持续超预期，软着陆的信心进一步增强。因此虽然美元反弹，股市的表现仍相对稳健。 二、中国数据偏弱，市场信心受打击 本周中国公布了12月主要经济数据，2023年GDP增长5.2%，四季度增长5.2%，符合预期。12月工业生产同比增长6.8%，增速较上月提高0.2个百分点，消费同比增长7.4%，环比增长0.42%，增速放缓，固定资产投资同比增长3%，较上月提高0.1个百分点，其中制造业和固定资产投资小幅上升，房地产投资下滑9.6%，较上月扩大0.2个百分点。新开工面积单月下滑，同比下滑20.4%，但因基数原因降幅较上月收窄0.8个百分点，商品房销售同比下降8.5%，降幅扩大0.5个百分点，环比增加40%，主要是12月冲量的季节性因素。城镇失业率5.2%，较上月下滑0.1个百分点。总体看制造业和消费维持弱复苏态势，但房地产投资继续失速，销售低迷是最大问题，考虑到四季度是实施大量刺激购房的措施，这个结果说明政策对购买力的撬动非常有限。失业率小幅扩大暗示稳消费的压力很大。整体看数据多数都低于预期，特别是房地产持续下滑国内对刺激政策的信心是个不小的打击。利空。 另外央行开展MLF操作，利润维持不变，市场认为降息预期落空。不过一季度财政政策仍有待发力，如去年四季度发行的中央债券落实情况，专项债发行进度，以及PSL是否继续等，刺激政策效果仍需要观察，不至于过分悲观。 三、红海冲突外溢，地缘紧张加剧 本周红海冲突继续恶化。胡塞多次袭击美国商船，美国则对也门地面目标进行空袭，另外欧盟本周将宣布组织护航队。由于红海事实上成为交战区，近期途经红海的船只保险费继续飙升，导致红海航路较好望角成本更高，更多船只选择绕行好望角。亚欧之间供应链成本上升是可见问题，武装冲突进一步外溢的风险是更大的潜在风险，这对于大宗商品特别是原油、有色等影响是偏利多的。 四、现货供需两弱，但支撑渐显 本周铜价进一步下跌，下游逢低仍有补货，不过总体来说工厂实际需求是逐步减弱的。据SMM统计本周精铜杆开工率72.5%，较上周低1.3个百分点，但较12月提高，因12月有年末因素生产减弱，跨年后有一定赶工需求。不过受进口到货增加影响，本周现货转为小幅贴水，现货进口利润也由上周最高500元降至100元以内，港口现货溢价也降到60美元以下。由于12月进口盈利一度非常高，预计1月末还会有较多进口到货，而进口商为赶在春节前兑现避免持货成本，估计现货贴水还会扩大。据SMM统计，本周精铜库存较上周增加1万吨，总量至7.7万吨，总体看累库速度还是很慢。另外要注意本周随着铜价下跌精废价差快速收窄，至周四低氧杆报价已与电解铜倒挂，如果情况持续精铜替代消费效应会显著增强，这通常是现货强支撑的信号。 消息面，世界金属统计局最新报告2023年11月全球精炼铜产量230万吨，消费240万吨，当月短缺9万吨，1-11月全球精铜产量2504万吨，消费2515万吨，短缺10万吨。不过供应端最重要的事件是12月英美资源调降2024年产量预期20万吨和巴拿马矿停产，两家合计造成2024年供应较之前的预期减少30多万吨，很多分析机构因此调整2024年平衡表，认为精矿转为短缺。据报道本周国内精矿成交已降到40美元以下。炼厂精矿加工费已亏损，加上现在精废价差倒挂粗铜加工费也亏损，全面亏损可能抑制炼厂产能释放，并增强其挺价意愿，利多。 统计局公布12月中国精铜产量117万吨，同比增加16.6%，累计产量1298万吨，同比增长13.5%。12月铜材产量195万吨，同比下降0.2%，环比11月减少6万吨，累计产量2217万吨，同比增长4.9%，消费实际增长强劲。 五、结论 美数据继续超预期强韧，软着陆对冲美元反弹，对工业品实际压力不大，但国内预期下修，整体略有压力。现货供需两弱，价格结构反映现货支撑已较强，但因临近春节，暂时不支持上涨，或测试下方支撑情况。技术上看67500-66500前期平台下沿为支撑区，建议按需采购，关注逢低备货机会。在金融不出现重大利空的情况下铜在一季度仍维持四季度以来的波动区间内。下周主要波动区间68000-67000。

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