雪球攻略“敲了敲”你:敲出重置型雪球和降落伞型雪球

（以下内容从东方证券《雪球攻略“敲了敲”你:敲出重置型雪球和降落伞型雪球》研报附件原文摘录）
　　雪球最大的风险是遇到极端行情时面临敲入，如果在产品到期之前无法触发敲出，投资者将面临亏损。 2022年上半年，由于俄乌冲突和疫情的影响，中证500指数大幅下跌30%，许多在7000点以上购买雪球产品的投资者遭遇了敲入事件。即使后来指数反弹了20%，仍然无法成功敲出。 面对这样的困境，我们不禁要问：是否存在创新的雪球结构，能在危机中为投资者提供逃生的机会呢？敲出重置型雪球（也被称为救生艇雪球），和降落伞型雪球的出现提高了雪球在极端行情下发生敲出的可能性。 一、敲出重置型雪球基本概念 敲出重置型雪球延续经典雪球自动敲入敲出结构优势，提供下跌保护的同时，提供较高年化票息收益。相比传统雪球，敲出重置型雪球结构在发生敲入后，对后续敲出观察日的敲出价格进行下调，提升整体结构胜率。 * 非实际产品，仅为模拟例举 当标的资产未触发敲入时，其敲出价设定为期初价格的100%；而一旦标的资产触发敲入机制，敲出价将大幅下调至80%。此后，只要标的资产触及新的敲出价（即期初价格的80%），雪球产品就会提前结束，投资者即可获得本金保障和预期的票息年化收益。 * 非实际产品，仅为模拟例举 二、敲出重置型雪球收益情景 假设雪球结构为24个月期限的75/100敲出重置型雪球。初始敲出界限为100%，重置敲出界限为80%，敲出收益率为12%。图中刻点为观察日。 情景分析一：敲出 第六个月发生敲出事件，收盘价格为108%，产品提前终止。投资者获得12%*6/12=6%的绝对收益。 * 非实际产品，仅为模拟例举 情景分析二：未敲入且未敲出 存续期间内没有发生敲出或敲入事件，产品到期终止。投资者获得12%*24/12=24%的绝对收益。 * 非实际产品，仅为模拟例举 情景分析三：敲入后未能敲出 产品存续期内触发敲入条件，后敲出重置至标的价格的80%，但是到期前产品未能触发新敲出价格，投资者需承担标的跌幅的绝对亏损。 * 非实际产品，仅为模拟例举 情景分析四：敲入后敲出 产品存续期内触发敲入条件，后敲出重置至标的价格的80%，在第14个月触发敲出重置价格，产品提前终止。投资者获得12%*14/12=14%的绝对收益。 * 非实际产品，仅为模拟例举 下面我们来介绍另外一种保护型雪球结构：降落伞型雪球。 三、降落伞型雪球基本概念 降落伞雪球，作为雪球的一种变种，同样也是通过调整敲出价来提升产品的胜率。在期末观察日，它会一次性地下调敲出界限，为投资者提供额外的保护。就像降落伞一样，在关键时刻为投资者提供一次性的安全保障，大幅提高了期末最后一个敲出观察日的敲出概率。 * 非实际产品，仅为模拟例举 降落伞雪球的优势在于，它能够提升挂钩标的在下跌后仍能触发敲出的机会，从而为投资者提供更多的安全保障。 * 非实际产品，仅为模拟例举 四、降落伞型雪球收益情景 假设雪球结构为24个月期限的75/100降落伞型雪球。敲出收益率为8%，最后敲出观察日敲出价格为敲入价格=75%。图中刻点为观察日。 降落伞的情景和敲出重置雪球基本一致，这里只列举唯一不同的情景。 情景分析：发生敲入，期末观察日之前的观察日均未敲出，期末观察日的价格为期初价格*77%，触发敲出 在标准雪球的情景下，投资者不但无法拿到任何收益，且要承担本金23%的亏损。但降落伞结构下，敲出价格在期末观察日下降到了75%，此时期末价格已经高于敲出价格。投资者可以获得8%*24/12=16%的绝对收益。 * 非实际产品，仅为模拟例举 降落伞型雪球是一种具备避险特征的雪球产品，其设计理念在于提供更多的安全保障。通过在期末观察日一次性下调敲出界限，降落伞型雪球能够在关键时刻为投资者提供保护，从而提高了产品的结构胜率。 *提示：本文涉及的标的举例仅用于期权结构、策略运用的说明，不构成投资该标的的建议；示例中的损益情况不代表对未来投资收益的任何承诺。 END 【风险提示】 本报告（或刊物、资讯，以下统称：报告）由东方证券股份有限公司财富管理业务总部编撰、制作及发布本营业部的客户。 本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写，本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。“东方研究”摘自东方证券研究所已发布的研究报告，东方证券研究所的研究观点应以正式发布的东方证券研究报告为准。 其他信息来源主要有Wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站，本报告不能保证所有信息的真实性和可靠，请投资者阅读时注意风险。 在任何情况下，本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断，且不构成对任何人的投资建议，亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务，根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点，独立作出投资决策并自行承担相应风险。 在任何情况下，本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。 任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载，亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据，不得用于盈利或其他未经允许的用途。 本文仅供投资者学习交流，文中提及的金融产品均为信息真实展示或示例，不构成任何证券、金融产品或其他投资工具或任何交易策略的依据或建议，也不构成取得收益或避免损失的承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩的保证。请您仔细阅读基金合同等法律文件，结合自身风险承受能力选择适合的产品

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