年度报告 | 股指期货——2024:人民币资产的好时光

（以下内容从格林期货《年度报告 | 股指期货——2024:人民币资产的好时光》研报附件原文摘录）
　　研究员：于军礼 从业资格：F0247894 投资咨询：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com 摘要 2023年市场行情回顾 全球主要指数和A股主要指数2023年涨跌幅（至11月30日） 中央激活股市的决心和意志已充分显现：中央希望通过激活股市，带动居民部门财富持续增加，进而持续拉动消费，通过消费带动经济持续增长。中央激活股市的决心和意志已充分显现，重磅级利好密集出台，包括印花税减半、收紧IPO、大幅收紧减持政策、降低融资保证金、规范量化资金等。10月11日四大行公告中央汇金公司开始增持，释放强烈的政策信号。减持新规中加强分红的规定，有望从根本上改变证券市场的生态，进而形成良性循环。各种以住的制度漏洞被快速补住，证实中国证券市场的政策定位正在从融资工具定位向财富创造工具定位转变，中国证券市场运行范式开始从以住的熊长牛短向美国证券市场的牛长熊短转化。 中国经济正在向主动补库存转化 10月工业生产者购进价格指数同比增速为-3.7%，前值-3.6%，开始向主动补库存转化 10月产成品存货累计同比增速为2.0%，前值3.0%，被动去库存接近尾声 10月原材料及中间品库存同比增速为1.1%，前值0.9%，开始向主动补库存转化 中国经济外循环需要新的广阔增量市场 美国商品消费总量已很难增加，正在逆全球化，中国所占份额在下降。欧洲商品消费总量趋于停滞，逐步老化。日韩澳加国内市场狭小。印度对中国商品歧视措施快速增加。俄罗斯市场份额的快速增加具有一次性原因。最具增长空间和增长弹性的市场--非洲大陆。非洲工业化--打开了中国工业品的需求空间中央金融工作会议：服务好“走出去”和“一带一路”建设，稳慎扎实推进人民币国际化。 美国经济开始向被动去库存转化 美国10月PPI最终需求同比增速为1.3%，前值2.1%，开始向被动去库存转化 美国10月PPI商品同比增速为-1.1%，跟随中国PPI，美国10月PPI服务同比增速为2.6%，已下行至底部区间 美国10月CPI同比增速为3.2%，继续下行，预期美联储2024年年中开启降息 美国10月非农企业时薪34.0美元，当月同比增长4.1%，薪资收入保持增长 2024年人民币资产迎来好时光 11月15日，中美元首旧金山会晤，达成多项共识和成果 在政治外交、人文交流、全球治理、军事安全等领域达成了20多项共识；习近平主席在此次会晤中指出，大国竞争解决不了中美两国和世界面临的问题，双方应坚持相互尊重、和平共处、合作共赢，共同努力浇筑中美关系的五根支柱，即共同树立正确认知、共同有效管控分歧、共同推进互利合作、共同承担大国责任、共同促进人文交流。在重返两国元首巴厘岛会晤共识基础上，推动中美关系止跌企稳，尽快回到健康稳定发展轨道。拜登总统表示美中关系是世界上最重要的双边关系，美中冲突并非不可避免，一个稳定和发展的中国符合美国和世界的利益，中国经济增长有利于美国，也有利于世界。 随着外需恢复，中国贸易盈余将回升，人民币汇率进入升值周期一季度三驾马车有望同步上行，文华工业品指数本轮经济上行期有望冲击前高。 美国10月CPI同比增速为3.2%，继续下行，预期美联储2024年年中开启降息 人民币升值吸引海外资本持续流入，全球资本增配中国资产浪潮来临 1. 海外资本连续加仓人民币债券，9月加仓规模约200亿元人民币，10月加仓规模则超过400亿元；2. 美国经济衰退风险与美债高收益率令权益类资产下跌压力加大，令海外资本纷纷转向中国国债等高信用评级债券避险；3. 9月以来，众多海外对冲基金开始不断加仓境内人民币债券，其投资逻辑是美联储加息周期或已结束，大量资本将重返新兴市场债券；4. 越来越多量化基金也迅速加入买涨人民币与加仓境内人民币债券的行列。因为他们的投资模型显示人民币债券的受欢迎度将随着中美利差进一步收窄而持续火热，进而带动人民币汇率进一步升值。 新兴成长类指数最为看好 央行等四部门--推动完善全方位、多层次的科技金融服务体系 1. 11月20日，中国人民银行、科技部、国家金融监管总局、中国证监会联合召开科技金融工作交流推进会。2. 大力支持实施创新驱动发展战略，把更多金融资源用于促进科技创新。3. 深化金融供给侧结构性改革，推动完善包括信贷、债券、股票、保险、创业投资、融资担保在内全方位、多层次的科技金融服务体系，不断提高金融支持科技创新的能力、强度和水平。4. 高端制造业贷款、专精特新企业贷款、科技型中小企业贷款等持续保持较高增速，科技型企业信贷融资便利性不断提升。5.进一步健全国家重大科技任务和科技型中小企业两个重点领域的金融支持政策体系，组织开展科技金融服务能力提升专项行动。 北交所启用920号段，企业直接IPO政策即将落地 1. 自上述北交所投资者适当性新规落地以来，北交所开户数进入一轮快速增长期，北交所权限最新开通数已经接近620万户，预计未来还有较大的提升空间。2. 截至11月10日，开通科创板权限个人账户数为939万户，其中开通科创板权限未开通北交所权限账户数为421万户，理论上这些群体都能成为北交所的合格投资者。3. 11月17日，北交所启动为上市公司股票使用920代码号段相关准备工作。预计符合条件的企业直接IPO政策不久将会落地实施。4. 北交所或继续下调交易经手费，一方面降低投资者的交易成本，另一方面，为发行ETF基金、北交所个股融入沪深市场主要指数成分股等打下基础。 北证50指数大幅上涨 数据来源：WIND，文华财经，格林大华期货 更多精彩内容，点击下方链接，进入“期货红绿灯” 小程序，阅读完整报告 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。 我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。

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