【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:油价创九个月新高,长丝市场交投氛围活跃

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】石化周报:油价创九个月新高,长丝市场交投氛围活跃》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_石化行业周报_油价创九个月新高，长丝市场交投氛围活跃_煤炭石化团队_20201129》 摘要 油价创九个月新高，长丝市场交投氛围活跃 截止本周五（11月27日），Brent油价为48.27美元/桶，较上周上涨3.03美元/桶；WTI油价为45.58美元/桶，较上周上涨3.18美元/桶，两市均创下3月6日以来新高，周线四连阳。疫苗利好消息持续释放，接种有望最早在12月展开，激发对于石油需求迅速回升的预期；美国原油库存超预期录得减少，美国政府开启有序交接，不确定性因素消除；OPEC+料将讨论推迟增产计划，多方利好强化了石油需求提振的预期，后续仍需关注疫情控制情况与11月30日OPEC+部长级会议；聚酯方面，双原料PTA与乙二醇价格上涨，对下游交投氛围形成利好提振，产销放量，主流大厂产销在150%-230%，去库情况良好，但成本压力上升，本周长丝价差缩窄15.80%；天然气方面，随雨雪天气增加气温急速下降，管道天然气用量增加，另道路通畅运输正常，LNG加气站车用需求增加，因而推涨LNG行情止跌反弹。受益标的：1）民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、东方盛虹；2）轻烃裂解：卫星石化、东华能源；3）油服龙头：中海油服；4）煤制烯烃龙头：宝丰能源；5）民营加油站：和顺石油；6）受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 原油库存减少&供需改善，多方利好消除不确定性因素 供给增加：根据EIA最新数据，11月20日当周美国原油产量为1100万桶/天，周环比增加10万桶/天；根据Baker Hughes最新数据，11月27日当周美国活跃钻井数320台，周环比增加10台；库存减少：11月20日当周美国油品总库存为13.54亿桶，周环比减少107桶，其中商业原油库存为4.89亿桶，周环比减少75桶；需求承压：11月20日当周美国炼厂原油加工能力为1862万桶/天，与上周持平；炼厂开工率为78.7%，周环比上升1.3%；美国油品消费量为1916万桶/天，周环比减少41万桶/天；汽油消费量为813万桶/天，周环比减少13万桶/天。疫苗进展顺利：英国制药公司阿斯利康表示，其新冠疫苗有效率有望升至90%，这给全球带来对抗新冠病毒的第三件新武器。之前辉瑞/BioNTech以及Moderna也公布了利好的疫苗试验数据。疫苗前景总体向好，激发对于石油需求迅速回升的希望。白宫平稳交接：在美国总统特朗普周一允许官员推进向当选总统拜登的权力交接后，拜登将可接收到情报简报，他的过渡团队也将获得联邦资金。市场围绕美国总统大选争议的不确定性开始消除。OPEC+料推迟增产：尽管油价上涨，但OPEC+仍倾向于推迟2021年的石油增产计划，以在第二波新冠疫情和利比亚产量上升期间支撑市场。多方利好消除不确定性因素，强化了石油需求提振的预期，后续仍需关注疫情控制情况与11月30日OPEC+部长级会议。 长丝市场交投氛围活跃，气温骤降LNG止跌反弹 长丝市场氛围提振：双原料PTA与乙二醇价格上涨，下游交投氛围提振，产销放量，主流大厂产销在150%-230%，部分工厂产销可达到500%，去库情况良好，但成本压力上升。价差方面，本周PX-石脑油价差扩大1.02%；PTA-PX价差缩小1.81%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小15.80%，双原料走势震荡偏强挤压价差。气温骤降LNG止跌反弹：随雨雪天气增加气温急速下降，管道天然气用量增加，另道路通畅运输正常，LNG加气站车用需求增加，因而推涨LNG行情止跌反弹。华东地区（山东）市场价上调10元至3980元/吨，华北地区（河北）市场价上调10元至3650元/吨，内蒙地区上调10元/吨至3350元/吨。 风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。 1 本周石化板块上涨1.9%，Brent原油价格上涨3.03美元/桶 行情回顾：本周石化板块上涨1.9%，跑赢沪深300指数1.1个百分点 本周（2020年11月23日-11月27日）石油石化指数上涨1.9%，沪深300指数上涨0.8%，石油石化指数跑赢沪深300指数1.1个百分点。石油石化所有子行业均上涨：油田服务（5.68%）、炼油（3.77%）、油品销售及仓储（2.09%）、其他石化（1.23%）、石油开采Ⅲ（1.09%）、工程服务（0.58%）。 本周动态：国际油价周线四连阳，疫苗前景向好&美国政府有序交接 本周（11月23日-11月27日）油价劲升约7%，创九个月新高。周内前期，新冠疫苗临床试验结果向好，且白宫批准候任总统拜登接收情报简报并获得联邦资金，激发了石油需求加速复苏的希望，油价持续攀升；周内后期，美国活跃钻机数增加及利比亚增产给油价带来一定压力，且美国感恩节近600人无视抗议规定或导致疫情进一步扩散，美油经周四回调后重回45关口，但OPEC+推迟增产预期仍给予油价一定支撑，实现周线四连阳。11月27日的收盘价来看，Brent原油价格为48.72美元/桶，周环比上涨3.03美元/桶；WTI原油价格为45.58美元/桶，周环比上涨3.18美元/桶；NYNEX天然气价格为2.85美元/百万英热，周环比上涨0.19美元/百万英热。 本周国内丙烷价格为480美元/吨，周环比上涨30美元/吨；动力煤价格为598元/吨，周环比下跌13元。 2 本周要闻：疫苗临床试验结果大好，美油库存减少且美国政府平稳交接 本周利好： 疫苗临床试验结果大好，有效性高达94.5%。11月25日，美国药企辉瑞和德国生物技术公司BioNTech宣布，临床试验的最终数据显示，其共同研发的新冠疫苗在预防新冠病毒感染的有效率达95%，并且没有造成严重的副作用。美国制药公司Moderna11月23日公布的初步数据显示，其最新研制的新冠疫苗可以达到将近95%的有效率。试验的分析是基于前95位有新冠症状人士而进行的。结果显示，该疫苗的有效性为94.5%。该公司总裁何齐（Stephen Hoge）表示，在试验开展前，无人料到疫苗竟然如此有效。三期疫苗试验的中期分析发现，如果先接种一半剂量，一个月后再接种全剂量，该实验性疫苗的有效性为90%。 美国原油库存意外减少且股市行情向好。美国能源信息署(EIA)数据显示，截至11月20日当周，原油库存减少75.4万桶至4.887亿桶，降幅0.2%，市场预估增加22.5万桶，前值增加76.9万桶。NYMEX原油交割库——俄克拉荷马州库欣的原油库存减少172.1万桶。上周原油出口增加8.3万桶/日至283.1万桶/日；商业原油上周进口522.8万桶/日，较前一周减少2.6万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为1931.5万桶/日，较2019年同期减少9.1%。 OPEC+预料推迟增产。OPEC+将在11月30日至12月1日召开的部长级会议，OPEC+原计划在1月份将石油产量提高200万桶/日，约占全球消费量的2%。但由于第二波疫情导致需求疲软，部长级会议料将讨论推迟增产计划。因预期新冠疫苗的推出可能会推动全球经济复苏，并在2021年下半年提振原油需求，在全球范围内新冠病毒死灰复燃威胁全球经济复苏之际，欧佩克+将把原定于2021年1月增产计划至少推迟三个月，以支撑市场。 美国政府平稳交接。在美国总统特朗普周一允许官员推进向当选总统拜登的权力交接后，围绕美国总统大选争议的不确定性也开始消除，拜登将可接收到情报简报，他的过渡团队也将获得联邦资金。美国总统特朗普11月26日表示，如果选举人团投票支持民主党人拜登当选总统，他将离开白宫。选举人团将于12月14日投票，拜登或于2021年1月20日宣誓就职。 本周利空： 疫苗难在数月内大规模接种，封锁限制仍会持续。目前任何可行的疫苗都不太可能在未来数个月大规模接种，因此封锁和旅行限制2021年可能仍会持续。随着新冠病例的激增，美国当选总统拜登敦促美国人在感恩节假期采取措施以保证安全。 欧美疫情恶化，基本面过弱需求疲软。国际能源信息署(IEA)在月报中下调原油需求预期，将2020年全球原油需求预期下调40万桶/日，除非基本面发生改变，否则重新平衡石油市场的任务将进展缓慢。 受近期油价上涨影响，产油国或将推进石油增产。虽然预计OPEC+会延长现有减产措施，但最近油价的上涨会给一些不情愿减产的成员国（包括伊拉克和阿联酋）提供理由。石油输出国组织(OPEC)的轮值主席表示，该组织必须保持谨慎，因其内部数据指向，如果该组织及其盟国下周决定推进石油增产，2021年初则会有新的石油过剩风险。如果产油国推进增产，第一季度全球原油库存的增幅将达到20万桶/天。 3 原油指标跟踪 库存：本周商业原油及汽油库存增加，馏分油库存减少 本周商业原油及馏分油库存减少，汽油库存增加：美国EIA于11月25日公布的数据，11月20日当周，美国商业原油和油品总库存为13.54亿桶，周环比减少107万桶。其中，商业原油库存为4.89亿桶，周环比较少75万桶；汽油库存为2.30亿桶，周环比增加218万桶；馏分油库存为1.43亿桶，周环比减少144万桶。 供给：美国原油产量及活跃钻机数均增加 OPEC减产履行率达104%：11月最新月报显示，10月OPEC原油产量增加32.2万桶/天至2439万桶/天，减产履行率达104%。沙特原油产量为896万桶/天，维持上月水平；伊拉克原油产量增加14.8万桶/天至384万桶/天；伊朗原油产量减少0.5万桶/天至196万桶/天；阿联酋产量减少7.4万桶/天至244万桶/天。 EIA及OPEC下调全年供给预测： 因全球疫情爆发以及沙俄爆发石油战、严重冲击了石油市场的供需平衡，EIA、OPEC两大机构于3月紧急下调全球供给预测。11月最新月报显示，EIA下调对2020年全球石油日供给增长预测，下调16万桶/日至9442万桶/日，同比减少619万桶/日；下调对2020年非OPEC石油日供给增长预测，下调7万桶/日至6374万桶/日，同比减少224万桶/日。OPEC下调对2020年非OPEC石油日供给增长预测，下调6万桶/日至6273万桶/日，同比减少243万桶/日。 本周原油产量及活跃钻机数增加：美国EIA于11月25日公布的数据，11月20日当周，美国原油产量为1100万桶/天，周环比增加10万桶/天，月环比减少10万桶/天，年同比减少190万桶/天。Baker Hughes公布11月27日的当周数据，美国活跃钻机数量为320台，周环比增加10台，月环比增加24台，年同比减少461台。 10月全球钻机数略减：根据Baker Hughes于11月7日公布的数据，2020年10月全球钻机数共1017台，月环比减少2台，年同比减少1106台。其中，美国钻机数280台，月环比增加23台，年同比减少568台；加拿大钻机数81台，月环比增加21台，年同比减少64台。 10月美国DUC数量减少：根据美国EIA于11月16日公布的数据，2020年10月美国主要盆地未完成的钻机（DUC）数量为7558口，较上月减少了34口，较2019年同期减少了377口。 需求：原油加工能力持稳，油品消费需求减少 OPEC下调2020全年需求预期：根据OPEC的11月份月报预测，2020年全球原油需求量同比减少975万桶/天（9.78%）至9001万桶/天，较上月预期下调了28万桶/天。其中OECD地区需求量同比减少530万桶/天（11.10%）至4244万桶/天，中国需求量同比降77万桶/天（5.79%）至1253万桶/天。 EIA小幅回调&OPEC下调全年需求预测。进入3月，因全球疫情爆发以及沙俄爆发石油战、严重冲击了石油市场的供需平衡，EIA、OPEC两大机构于3月紧急下调全球需求预测。11月最新月报显示，EIA上调对2020年全球石油日需求增长预测，上调7万桶/日至9291万桶/日，同比减少861万桶/日。OPEC上调对2020年全球石油日需求增长预测，下调28万桶/日至9001万桶/日，同比减少975万桶/日。 本周炼厂开工率上升，原油加工能力持稳：根据美国EIA于11月25日公布的数据，11月20日当周，美国炼厂原油加工能力为1862万桶/天，维持上周及上月的水平，年同比减少19万桶/天；本周开工率为78.7%，周环比上升1.3%，月环比上升4.1%，年同比下降14.3%。 本周油品总量消费需求减少：根据美国EIA于11月25日公布的数据，11月20日当周，美国油品消费总量为1916万桶/天，周环比减少41万桶/天，月环比减少48万桶/天，年同比减少197万桶/天。其中，汽油消费813万桶/天，周环比减少13万桶/天，月环比减少42万桶/天，年同比减少108万桶/天。 本周原油+成品油净进口增加：根据美国EIA于11月25日公布的数据，11月20日当周，美国原油+成品油净进口为-22万桶/天，周同比增加52万桶/天，月同比减少10万桶/天，年同比减少83万桶/天；原油净进口240万桶/天，周环比减少11万桶/天，月环比增加19万桶/天，年同比减少31万桶/天；成品油净进口-262万桶/天，周环比增加63万桶/天，月环比减少30万桶/天，年同比减少2万桶/天。 金融因素：本周美元指数下跌，原油非商业多头头寸增加 本周（11月23日-11月27日）美元指数累跌0.51%，创两年来新低。投资者对美国疫情和政局前景的担心仍在持续发酵，对美元指数形成持续打压，且人们对疫苗刺激全球经济反弹的前景愈加乐观，对美元的需求下降，美元指数连续收跌至9月以来低位，由于周四感恩节假期后一天成交量下降进一步放大了美元走势，后续美元指数下行空间仍然存在。截止11月27日，本周美元指数为91.78，周环比下跌0.71。Brent非商业净多头头寸数量为21.76万张，周环比增加3.7万张；WTI非商业净多头头寸数量为48.08万张，周环比增加1.73万张。 4 重要价差跟踪 炼油产业链：新加坡炼油价差缩小，美国RBOB汽油价差增大 11月国内炼油价差缩小：2020年11月国内炼油下游主要产品对应原油的价差为979元/吨，月环比下跌123元/吨（-11.16%），年同比下跌34元/吨（3.38%）。 本周新加坡炼油价差缩小：至11月27日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为0.86美元/桶，周环比下跌0.60美元/桶，月环比下跌1.24美元/桶，年同比下跌7.99美元/桶。柴油与原油的价差为3.71美元/桶，周环比下跌0.4美元/桶，月环比上涨1美元/桶，年同比下跌9.34美元/桶；汽油与原油的价差为0.89美元/桶，周环比下跌0.25美元/桶，月环比下跌2.39美元/桶，年同比下跌7.69美元/桶。 本周美国RBOB汽油价差增大：至11月27日当周，美国汽油RBOB与WTI原油价差为7.95美元/桶，周环比上涨0.85美元/桶，月环比下跌0.27美元/桶，年同比下跌4.12美元/桶，历史平均值为18.47美元/桶。 烯烃产业链：本周所有烯烃产品价差均扩大 本周石脑油裂解烯烃价差扩大：至11月27日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为188.08美元/吨，周环比上涨15.65美元/吨，月环比上涨54美元/吨，年同比上涨239.14美元/吨。 本周乙烯和石脑油价差扩大：至11月27日当周，乙烯与石脑油价差为565.70美元/吨，周环比上涨61.82美元/吨，月环比上涨152.52美元/吨，年同比上涨306.27美元/吨，历史平均价差为492美元/吨。 本周丙烯与丙烷价差扩大：至11月27日当周，丙烯与丙烷价差为400.75美元/吨，周环比上涨11.91美元/吨，月环比下跌1.43美元/吨，年同比上涨63.99美元/吨，历史平均价差为380美元/吨。 本周丁二烯与石脑油价差扩大：至11月27日当周，丁二烯与石脑油价差为928.03美元/吨，周环比上涨8.16美元/吨，月环比上涨244.86美元/吨，年同比上涨639.61美元/吨，历史平均价差为799美元/吨。 本周丙烯酸与丙烯价差扩大：至11月27日当周，丙烯酸与丙烯价差为3779.75元/吨，周环比上涨435.73元/吨，月环比下跌2517.41元/吨，年同比上涨469.03元/吨，历史平均价差为2855美元/吨。 本周聚烯烃与甲醇价差扩大：至11月27日当周，聚烯烃与甲醇价差为4330元/吨，周环比上涨213元/吨，月环比下跌127.96元/吨，年同比下跌308.22元/吨。 聚酯产业链：PX与石脑油、燃料油与石脑油价差扩大，其余产品价差均缩小 本周PX与石脑油价差扩大：至11月27日当周，PX与石脑油价差为160.7美元/吨，周环比上涨1.62美元/吨，月环比下跌4.68美元/吨，年同比下跌67.13美元/吨，价差历史平均为420美元/吨。 本周燃料油与石脑油价差扩大：至11月27日当周，燃料油与石脑油价差为108.20美元/吨，周环比上涨5.73美元/吨，月环比下跌1.89美元/吨，年同比下跌222.64美元/吨，价差历史平均为213美元/吨。 本周PTA与PX价差缩小：至11月27日当周，PTA与PX价差为846.25元/吨，周环比下跌1.81元/吨，月环比下跌40.80元/吨，年同比下跌242.92元/吨，价差历史平均为1301元/吨。 本周涤纶长丝与PTA、乙二醇价差缩小：至11月27日当周，涤纶长丝与PTA、乙二醇价差为992.43/吨，周环比下跌186.27元/吨，月环比下跌294.13元/吨，年同比下跌255.98元/吨，价差历史平均为1257元/吨。 天然气：北美天然气价格上涨，国内LNG内外盘价差缩小 本周天然气价格上涨：至11月27日当周，北美天然气平均价格为2.80美元/百万英热，周环比上涨0.09（3%），月环比下跌0.36（-12%），年同比上涨0.33（14%）；当前布伦特原油与天然气价格比为16.96（百万英热/桶），历史平均为24.84（百万英热/桶）。 本周国内天然气内外盘价差缩小：至11月27日当周，国内天然气内外盘价差为1396.75元/吨，周环比下跌81.62元/吨（-6%），月环比上涨567.15元/吨（68%），年同比下跌521.26元/吨（-27%）。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 王华炳 15611387755 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 执业证书编号：S0790120060011。 王华炳，开源证券煤炭石化行业分析师，格拉斯哥大学硕士，2020年加入开源证券研究所。从业证书编号：S0790120090007。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭&石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭&石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭&石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭&石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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