经济整体仍然较弱,期待后续更多刺激政策——2023年12月经济数据点评

（以下内容从中财期货《经济整体仍然较弱,期待后续更多刺激政策——2023年12月经济数据点评》研报附件原文摘录）
　　事件 1）12月工业增加值同比增长6.8%，略超越前值6.6%与预期值6.6%，增速为2022年2月以来最高。 2）12月份，社会消费品零售同比增长7.4%，预期增长8.2%，前值增长10.1%，为连续第5个月回升。 3）12月固定资产投资同比增长3%，前值2.9%；12月房地产投资额同比下降9.6%，降幅较11月收窄1个百分点。 4）中国四季度GDP同比5.2%，预期增5.4%，2023年第三季度增速为4.9%。 核心观点：12月经济整体平稳运行，但经济仍处于修复阶段，内生动力仍不足。在政策的持续作用下，工业增加值继续稳步提升，零售同比有所回落，仍处于历史较低位置，后续消费可能仍有改善空间。地产端延续弱势，但利好政策不断出台，竣工和销售数据略有好转，而70大中城市二手房价格普遍回落；房地产市场仍处于调整过程中，后续继续关注地产端修复的持续性。为呵护银行净息差，近期MLF降息预期落空，但一季度仍有降准降息预期；当前经济整体仍然较弱，对股市支撑力度有限，利多债市；临近税期需重点关注资金流动性的变化，预计短期内债市震荡偏强。 点评 一、工业生产稳步回升，略好于预期 12月工业增加值同比增长6.8%，略超越前值6.6%与预期值6.6%，增速为2022年2月以来最高。从环比看，12月规模以上工业增加值较上月增长0.2%。1—12月份，规模以上工业增加值同比增长4.6%，前值为4.3%。 分三大门类看，12月份，采矿业增加值同比增长4.7%，制造业增长7.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.3%。分经济类型看，12月份，国有控股企业增加值同比增长7.3%；股份制企业增长7.2%，外商及港澳台商投资企业增长6.9%；私营企业增长5.4%。分行业看，12月份，41个大类行业中有31个行业增加值保持同比增长，其中汽车制造业增长延续领先，为20.0%，有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、电气机械和器材制造业增速也考前，均超过10%。 12月规模以上工业增加值增速继续稳步上升，略好于预期。受冬季供暖需求上升影响，煤炭需求上升，三大门类中电力、热力、燃气及水生产和供应业涨幅最大。制造业紧随其后，增长7.1%。 图1：规模以上工业增加值:当月同比 数据来源：wind，中财期货投资咨询总部 二、零售环比有所回落，处于历史较低位置 12月份，社会消费品零售总额43550亿元，同比增长7.4%，增速较上个月回落。其中，除汽车以外的消费品零售额38131亿元，增长7.9%。2023年全年社会消费品零售总额471495亿元。其中，除汽车以外的消费品零售额422881亿元，增长7.3%。 12月社会零售同比有所回落，处于历史偏低位置。从主要分项来看，金银珠宝、服装鞋帽、体育娱乐表现相对较好；受去年疫情高基数影响，本月中西药品类同比降幅最大，是社零偏弱的主要拖累项。23年全年金银珠宝类同比增长最大，服装鞋帽、体育娱乐和烟酒类紧随其后；文化办公用品类和建筑及装潢材料类回落较为明显。可选消费增速较大反映处经济内生动能较去年有所增加，受寒冷天气降温影响，出行消费景气偏弱。2023年四季度居民消费倾向随季节性回升至74%水平，但低于2019年同期。 图2:社会消费品零售总额：当月同比 数据来源：wind，中财期货投资咨询总部 三、房屋竣工面积增长较快，继续关注地产端修复情况 2023年，全国固定资产投资（不含农户）503036亿元，比上年增长3.0%，增速比1—11月份加快0.1个百分点。其中，制造业投资增长6.5%，增速加快0.2个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长5.9%，增速加快0.1个百分点。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）增长0.09%。2023年，民间固定资产投资253544亿元，比上年下降0.4%，降幅比1—11月份收窄0.1个百分点。 分产业看，第一产业投资10085亿元，比上年下降0.1%；第二产业投资162136亿元，增长9.0%；第三产业投资330815亿元，增长0.4%。第二产业中，工业投资比上年增长9.0%。其中，采矿业投资增长2.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长23.0%。第三产业中，交通运输、仓储和邮政业投资比上年增长10.5%，水利管理业投资增长5.2%，文化、体育和娱乐业投资增长2.6%。 2023年全年，全国房地产开发投资降幅继续扩大，同比下降9.6%。其中，房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%。其中，住宅施工面积589884万平方米，下降7.7%。房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。其中，住宅新开工面积69286万平方米，下降20.9%。房屋竣工面积99831万平方米，增长17.0%。其中，住宅竣工面积72433万平方米，增长17.2%。房屋竣工面积增长较快，表明保交楼工作稳步推进。其中投资和销售指标降幅有所收窄，在各项政策刺激及京沪等地进一步推出楼市利好政策的影响下，房企信心有所修复，地产销售在2023年末有所回暖，但70大中城市二手房价格普遍回落，房地产市场仍处于调整过程中，关注后续地产端修复的持续性。现阶段PSL资金支持的落地，也将支撑保障房2024年一季度地产投资的修复。 图3：固定资产投资完成额：累计同比 数据来源：wind，中财期货投资咨询总部 四、消费为GDP增长的主要贡献 2023年四季度GDP同比增长5.2%。2023年，粮食总产量再创新高，失业率下降0.4个百分点，人均可支配收入增长6.3%，到年末全国人口比上年末减少208万人。2023年中国GDP实现5.2%的增长，在世界主要经济体中名列前茅。我国经济2023年对世界经济增长的贡献率有望超过30%，是世界经济增长的最大引擎。按对GDP的贡献率看，2023年，最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口分别拉动经济增长4.3、1.5、-0.6个百分点，对经济增长的贡献率分别是82.5%、28.9%、-11.4%。其中，最终消费支出对经济增长的贡献率比上年提高43.1个百分点。 五、恢复发布失业率，统计口径得到优化 时隔四个月后，国家统计局恢复发布了分年龄段失业率，并对统计口径进行了优化完善。根据我国国情，在校学生的主要任务是学习，而不是兼职工作，如果把在校学生包含在分年龄组内，会把在校寻找兼职和毕业后寻找工作的青年混在一起，不能准确反映进入社会真正需要工作的青年人的就业失业情况。同时随着青年受教育年限不断提高，目前我国高等教育毛入学率近6成，多数青年24岁时刚毕业不久，尚处于择业期，一些人未就业或就业不稳定，至29岁时绝大多数已度过择业期，就业情况趋向稳定。完善后的统计口径更完整反映青年从学校毕业到稳定工作过程中的就业失业全貌，有利于更准确反映进入社会的青年的就业失业情况，给予他们更加精准的就业服务，制定更加有效、有针对性的就业政策。 据国家统计局最新披露，2023年中国城镇调查失业率平均值为5.2%，比上年下降0.4个百分点。12月份，全国城镇调查失业率为5.1%。分年龄段看，不包含在校生的16—24岁、25—29岁、30—59岁劳动力调查失业率分别为14.9%、6.1%、3.9%。 李东凯 期货投资咨询从业证书号：Z0012332 戴婉婷 期货从业资格号：F03114758 END 非农数据强劲,不改通胀长期放缓趋势——12月美国非农数据解读 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本订阅号不是中财期货研究报告的发布平台，客户仍需以中财期货正式发布的完整研究报告为准。市场有风险，投资须谨慎。在任何情况下，本订阅号所载的信息和内容并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号所载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，本公司不承担任何法律责任。本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，本订阅号不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归本公司所有。任何订阅人如欲引用或转载本订阅号所载内容，务必联络（中财研究）并获得许可，并须注明出处为（中财研究），且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 点击文末“在看” 扩散周知 添加中财研究微信 了解更多行业资讯 期货信息分享、研投咨询等

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）