【有色】短期季节性减产,长期供给受限,锑价中枢有望上行——锑行业点评报告(王招华/方驭涛)
(以下内容从光大证券《【有色】短期季节性减产,长期供给受限,锑价中枢有望上行——锑行业点评报告(王招华/方驭涛)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【有色】短期季节性减产,长期供给受限,锑价中枢有望上行——锑行业点评报告 报告摘要 事件: 百川盈孚显示,截至2024年1月15日,国内锑精矿(50%-60%)价格为72000元/金属吨,较2023年12月15日上涨5.1%;低铋锑锭价格为86868元/吨,较2023年12月15日上涨7.4%,创下2012年以来新高。 短期:精矿供应紧张叠加补库需求支撑锑价走高 近期锑精矿和锑锭价格上涨主要源于锑矿紧张和厂商锑锭库存较低所致。1)据百川盈孚数据,截至2023年12月,国内锑精矿企业开工率为37.84%,环比11月下降3.2个百分点;受制于环保等因素,历年春节前锑精矿开工率都有下降。2)据百川盈孚数据,当前厂区锑锭库存已降至4340吨,较2023/1/27的高位下降2360吨,已处于2022年5月以来较低水平,为应对春节附近的锑精矿减停产,厂商有补货需求。 长期:存量资源枯竭,新增供给有限 1)国内:据USGS,2011年以来,中国锑矿产量由15万吨下降至2022年的6万吨,降幅为60%,主要原因为资源枯竭,中国锑矿产量下降也使全球锑矿产量从2011年的17.8万吨下降至2022年的11万吨,降幅为38%。2)海外:2022-2025年海外投产锑矿项目只有华钰矿业在塔吉克斯坦的塔金项目中康桥段(产能1.6万吨/年,2022年7月正式投产)和俄罗斯的Solonechenskoye矿山(产能0.6万吨/年);而截至2023年11月,塔金项目锑生产线回收率未达到设计要求,进度不及预期。 新增需求:2022-2025年光伏行业锑需求复合增长率为31% 彭博新能源于2023年11月预测,2023/2024/2025年全球光伏新增装机量为413/511/531GW,按照CPIA预计的2025年光伏双层玻璃组件渗透将提升至60%(2022年为40%)和当前组件所消耗的焦锑酸钠计算,全球光伏领域用锑需求将从2022年的2.04万吨增加至2025年的4.61万吨,2022-2025年CAGR将达到31%。 供需平衡:2023-2025年锑行业短缺1.9/2.3/2.5万吨 我们以2023年3月已外发报告《供给做减法,需求有引擎——锑行业动态报告》的供需平衡表为基础,按照上述更新的光伏装机量调整光伏领域锑需求,则预计2023-2025年锑行业的供需缺口为-1.9/-2.3/-2.5万吨(负值为短缺),缺口逐年小幅扩大。 风险提示:锑矿投产进度超预期的风险;环保政策限制溴系阻燃剂需求的风险;光伏玻璃需求不及预期的风险。 发布日期:2024-01-17 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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