“涨价”强逻辑背后 :制造的突围,消费的切换 | 国君一周热门活动精选(11.22-11.28)

（以下内容从国泰君安《“涨价”强逻辑背后 :制造的突围,消费的切换 | 国君一周热门活动精选(11.22-11.28)》研报附件原文摘录）
　　hi，这里是国君研究周六特别推出的一周热门活动精选栏目。 每个周六，我们将从过去一周的国君电话会议和活动直播中，为大家推荐近期更新的优质音视频内容，希望在每周的复盘中，和大家一起共同点亮新知。 以下为本周我们为大家推荐的活动纪要和观看链接—— NO.1 “涨价”强逻辑背后 制造的突围，消费的切换 近期市场的最强逻辑是围绕“涨价”展开的，包括中游玻璃、涤纶至上游MDI、天胶、有机硅、锂等品种。 应对当前“杀估值”质疑，顺应“复苏交易”的共识，两者合力就是涨价品种，也就是我们一直强调的景气度对抗杀估值。 9月以来A股风格结构一个明显变化，在于从追逐短期业绩确定性（如9月基建链）到布局远期盈利复苏（如汽车、新能源、家电、石化等）。 其背后是经济复苏阶段认识的变化。国内经济动能由政策刺激、基建与地产托底过渡到消费的回暖、出口的改善以及企业资本开支的上升。这也意味着投资的关键，落脚在制造和可选消费。 立足中国，面向全球，紧扣可选消费+中国制造两条配置主线。 美国房地产市场的景气度超预期高涨，微观调研港口、制造业订单及出货火热、2020Q3化工、机械等资本开支已有明显提升，都在反映全球复苏的节奏将快于市场预期。 与2017年的全球朱格拉周期不同，当前针对中小微企业的融资环境已有明显改善，制造业的资本开支将大幅修复，这意味着中国制造业与全球复苏的共振将更为强烈。 我们需以更高的视角、更远的盈利景气看待投资机会，推荐“可选消费+中国制造”两条主线：1）可选消费推荐：酒店/白酒/汽车/家电/航空。2）中国制造推荐：新能车/光伏/机械/石化/基化。 *以上观点整理自国泰君安证券研究所近期电话会议《总量夜话 | 国内疫情再次来袭，A股收官行情将如何演绎？》 交易担保 国泰君安道合活动 点击下方小程序卡片，获取活动回放入口 Mini Program NO.2 无绳化趋势持续推进 拥抱电动工具大时代 随着经济的发展，电动工具开始在北美和欧洲开始兴起，并随着日本及亚洲、拉美等市场加入，全球电动工具行业市场规模稳健增长，根据行业数据显示目前全球电动工具市场规模近300亿美元，预计未来一段时间仍将稳定增长趋势，预计到2025年行业整体规模将突破350亿美元。 中国是电动工具主要生产基地和出口国。中国目前已经成为全球主要的电动工具生产，博世、TTI等全球知名企业均在中国设有工厂，目前我国每年生产的电动工具中约有80%左右是属于出口，每年出口量近3亿台，出口金额达到87亿美元。 锂电成本的快速下降及其本身具有的体积小、能量密度高、循环寿命长等优势推动了工业消费领域如电动工具、电动工两轮车等场景的锂电化进程。 另一方面，电动工具无绳化趋势也愈加明显，无绳化电动工具占比从2011年的30%提升至2019年的60%左右。 随着电动工具无绳化推进，单台电动工具需求的电芯数量也在增加，电动工具锂电池出货量得以快速增长，2019年全球电动工具锂电池出货量达到11.0GWh，同比增长25.0%，中国电动工具市场锂电池需求量8.8GWh，同比增加25.7%。 我们认为随着无绳化趋势的持续推进，锂电池应用空间将进一步打开。 *以上观点整理自国泰君安证券研究所近期电话会议《国君电新 | 电动工具电池龙头企业，进入业绩爆发期》。 交易担保 国泰君安道合活动 点击下方小程序卡片，获取活动回放入口 Mini Program NO.3 新材料赛道，未来可期 1、电子胶粘材料（国产替代） 保守估计，电子胶粘材料总市场空间超200亿以上，其中OCA光学膜、导电材料、高性能压敏胶材料等产品各拥有数十亿以上市场空间，行业具备较高天花板。 从竞争格局来看，行业高端产品由3M等国外企业垄断，近两年受国产品牌崛起和中美贸易摩擦加剧的影响，下游对功能性材料的进口替代有迫切需求，加速了国产品牌成长，具备研发实力和产品储备的优秀企业将在进口替代进程中充分受益。 2、催化材料（进口替代+国六标准政策推动） 国六排放标准即将大面积铺开，标准较国五大幅提高，倒逼产业升级，看好相关材料，蜂窝陶瓷载体进口替代空间大。 自2020年7月1日起，全国范围实施轻型汽车国六排放标准，禁止生产国五排放标准轻型汽车，进口轻型汽车应符合国六排放标准。国六排放标准执行推动下，根据测算，国五升级至国六标准，陶瓷载体需求将增长超100%，分子筛需求从0到7000吨/年，市场空间巨大。 美国康宁公司自上世纪70年代发明蜂窝陶瓷载体并应用于汽车尾气净化领域以来，逐渐和日本NGK公司共同垄断蜂窝陶瓷载体市场至今，两者占据全球90%市场份额（两者在国内合计销售额约200亿），未来替代空间大。 3、可降解塑料（进口替代+新版禁塑令政策推动） 2020年初国家发改委、生态环境部发布“新版禁塑令”，提出分三个阶段、分应用场所禁限使用不可降解的塑料袋等一次性塑料用品，同时以可降解塑料做成的相关制品予以替代，政策推动下未来可降解塑料市场需求有望快速增长。 从市场空间看，待2025年该政策最后一阶段完全贯彻执行后，国内可降解塑料替换需求有望达到数百万吨规模级别，相较于2018年国内13.5万吨的产量，其增量空间巨大，未来几年的增长也较为确定。聚乳酸（PLA）和PBAT材料因性能、成本等综合优势有望占据未来可降解塑料市场的主导位置。 我们认为需求增速确定背景下未来市场节奏依靠供给端放量，其中PLA的关键核心中间体丙交酯成熟技术主要由Corbion-Purac、NatureWorks等海外企业掌控，急需进口替代。 *以上观点整理自国泰君安证券研究所近期电话会议《周期论剑 | 周期进攻，时不我待》。 交易担保 国泰君安道合活动 点击下方小程序卡片，获取活动回放入口 Mini Program // 往期推荐 # 布局2021：全球复苏下的中国制造 | 国君一周热门活动精选（11.15-11.21） # 全球新冠疫苗研发“加速跑” | 国君一周热门活动精选（11.8-11.14） # “选举日”变“选举周”，美国会出现宪政危机吗？| 国君一周热门活动精选（11.1-11.7） # 下一个五年：前瞻“十四五”政策主线 | 一周热门活动精选（10.25-10.31） # 出口超预期下的投资线索 | 一周热门活动精选（10.18-10.24） # 中国出口何以持续超预期？| 一周热门活动精选（10.11-10.17） # 航空股的“后疫情时代” | 一周热门活动精选（9.27-10.10） # 寻找建材行业的“海天”、“立讯” | 一周热门活动精选（9.20-9.26） # 结构市下我们的思考 | 一周热门活动精选（9.13-9.19） 历史海量深度报告及策略会&论坛&培训 均可在道合APP里畅享 （*点击文末阅读原文，下载道合APP） 需要更多服务 请您联系对口销售 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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