比特币现货ETF上市,资金流向存在差异-海外创新产品周报20240115

（以下内容从申万宏源《比特币现货ETF上市,资金流向存在差异-海外创新产品周报20240115》研报附件原文摘录）
　　1. 美国ETF创新产品：比特币现货ETF上市 上周美国共18只新发ETF产品，其中比特币现货ETF的获批成为里程碑事件： 上周三，美国证监会最终批准了比特币现货ETF上市，在超过10年的申请拉锯战后，首批11只产品于1月11日上市。11只产品中，Grayscale的产品为场外产品转型，原规模接近300亿美元，Hashdex的产品此前为比特币期货ETF，现被允许投资现货，其余产品为新发产品。不同公司产品的费率存在差异，多数在0.2~0.3%之间，Bitwise、ARK、Invesco等公司的产品还在前六个月给予了免管理费的优惠，而Grayscale的转型产品费率高达1.5%，前两个交易日的资金流入也存在差异，Grayscale持续流出，而头部管理人贝莱德、富达的产品则有较大幅度的流入： 目前，SEC批准的模式为现金申赎模式，即AP使用全现金来申购赎回，管理人再将现金换成比特币，该模式相比于实物申赎能降低一定的风险，但也会降低申赎效率，只有当比特币交易完成后份额才能被创设。比特币现货ETF的获批意味着投资者可以通过更简单的方式获得比特币的暴露，虽然SEC表示这并不意味着他们认可了比特币，但这仍然是虚拟货币领域的里程碑事件。 除了比特币ETF外，上周也有其他产品发行。周三一只医药科技ETF发行，关注医药健康领域的效率提升，投资的公司涉及机器人手术、虚拟远程医疗、使用AI技术的药企等，共被分为9个子版块。同日，IDX发行一只固收ETF型FOF，投向不同板块的债券ETF，使用量化方法每周更新组合。 周四，由Cboe Vest更名的Vest发行一只2年利率对冲产品，跟随2年期国债收益率的涨跌，产品设置了季度20%的跌幅限制，并提供5~35%的上涨空间。 专注于亚洲投资的Matthews Asia上周发行2只亚洲Discovery系列产品，投资相对更小的创新型企业，分别聚焦中国和新兴市场。管理人认为，新兴市场小股票范围广、机会多，通过主动管理能够找到成长性突出的公司。 2. 美国ETF动态 2.1 美国ETF资金：资金流出股票产品 上周美国股票ETF有所流出，而债券产品流入较为明显，在比特币现货ETF上市的带动下，比特币期货产品也有所流入： 我们重点关注美国股票、债券、商品市场中规模靠前的ETF产品，近2周各产品每日的资金流向如下: 标普500产品 SPY延续了年初的流出趋势，今年以来流出超过140亿美元，而其他产品以流入为主，高收益债也有所回流。 2.2 美国ETF表现：比特币ETF上市前两日有所下跌 比特币现货ETF上市前两个交易日，11只产品合计带来了8.3亿美元的资金净流入，但比特币有所下跌，这可能与规模最大的Grayscale产品的流出有关：作为较大的比特币持有人，GBTC受到比特币投资者的高度关注，因其流出而产生的赎回可能对市场情绪带来影响，因此影响了现货的表现，上市前两个交易日，产品的净值跌幅多在4.5%左右。与此同时，比特币期货的跌幅相对更大，根据Wind的数据，最大的ProShares比特币期货ETF BITO下跌约5.8%： 3. 近期美国普通公募基金资金流向 美国ICI（投资公司协会）每周统计股票、混合、债券型基金的资金流量，并在次周周四进行公布；每月统计各类基金的总量，并在次月末公布。我们对这两项公布数据进行跟踪，2023年11月美国非货币公募基金总量为18.8万亿美元，较2023年10月增加1.24万亿，增长幅度较大；11月标普500上涨8.92%，美国国内股票型产品规模增长7.9%，规模增幅小于整体涨幅。 根据Wind收录的ICI周度统计数据，12月27日~1月3日当周，美国国内股票基金流出167亿美元，流出再次扩大；债券产品流入48亿美元，在持续3个月的流出后首次呈现明显流入： 4. 风险提示与声明 本报告对于海外产品、海外指数的研究分析均基于公司、Bloomberg公开信息，可能受分析样本不同而产生一定偏差；指数产品表现受指数波动影响，基金产品历史业绩不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

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