【金诚信(603979.SH)】矿服主业快速增长,资源新秀业绩可期——投资价值分析报告(王招华/方驭涛/马俊)
(以下内容从光大证券《【金诚信(603979.SH)】矿服主业快速增长,资源新秀业绩可期——投资价值分析报告(王招华/方驭涛/马俊)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【金诚信(603979.SH)】矿服主业快速增长,资源新秀业绩可期——投资价值分析报告 报告摘要 深耕矿服行业,“从0到1”布局资源板块 1)公司深耕矿服行业20余年,具备矿山设计、研究、建设、管理一体化运营能力,是非煤地下矿山矿服行业的龙头。2)“从0到1”布局资源板块,2021-2023年,两座铜矿一座磷矿先后投产,预计2025年将达到5万吨铜金属、30万吨磷矿石产量。2016-2022年,公司归母净利润CAGR为24%,预计2022-2025年归母净利润CAGR为55%。 盈利的驱动因素之一:矿服板块技术深厚 公司掌握深部开采技术,也是国内少数掌握自然崩落法的企业之一。近五年毛利率稳定在26%-28%,显著高于同行。海外业务营收从18年的11.8亿元提升至22年的32.3亿元,CAGR为29%,占比提升23.8PCT至61.8%。技术领先、高盈利水平驱动下,不断拓展海外业务将助力公司中长期经营业绩的提升,预计矿服板块营收保持20%增速,23-25年贡献归母净利润为8.4、10.2、12.2亿元,预计22-25年CAGR为26%。 盈利的驱动因素之二:资源板块打造第二增长曲线 公司自有资源Dikulushi铜矿、Lonshi铜矿,已于2021年12月、2023年9月投产,产能分别为1、4万吨铜金属。预计公司2023-2025年铜板块贡献的归母净利润分别为1.6、5.9、9.6亿元,占归母净利润的比例为15%、34%、42%。预计2025年仅铜板块贡献的归母净利润就将超过2022年公司总体水平,成为公司的第二增长曲线。 铜价判断:供给过剩幅度逐渐缩小,铜价有望不断上行 由于全球主要铜矿企业资本开支增速放缓,叠加铜矿资源品位下滑,未来铜精矿供给增量有限;预计铜传统需求保持稳定,新能源(新能源汽车、风电、光伏)贡献需求主要增量,2025年新能源领域用铜量合计约458万吨,占全球铜需求17%。根据SMM的预测,2023/2024/2025年全球精炼铜过剩幅度为30/15/5万吨,过剩幅度逐渐缩小,继续看好铜价上行。 风险提示:宏观经济波动风险,铜矿磷矿投产进度不及预期风险,境外市场经营风险。 发布日期:2024-01-14 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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