【招商食品|最新】春节备货拉开序幕,低预期下布局良机

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　证券研究报告| 行业定期报告 2024年01月14日 签约客户可长按扫码阅读报告： 本周食品板块迎来上涨行情，主要系春节备货催化。一方面，今年春节备货错期，1月份低基数下同比有望较高增长，而且去年春节前集中感染，今年渠道打款备货、市场推广等动作开展更早、更从容。另一方面，部分零食品牌春节推出多款礼盒，动销热度超出市场预期。我们预计后续备货仍将积极，加大关注甘源、洽洽、伊利、蒙牛等礼赠品类实际动销情况。白酒：市场预期不高，但但实际渠道反馈并不悲观，高端白酒依然稳健，徽酒、苏酒龙头及部分次高端酒企备货目前按照规划节奏进行备货。大众品：春节备货错期，降低Q4预期，1月预计表现不错。 核心观点 核心公司跟踪：舍得营销注入新活力，劲仔食品业绩超预期 舍得酒业：营销注入新活力，关注低预期下的验证。近期参加公司股东大会，会议上强调四个维度战略坚定，推进组织活跃。 食品饮料四季度前瞻暨板块最新观点：白酒高端领跑，食品备货错期。23Q4整体需求弱复苏，叠加春节错期影响，建议适当降低业绩预期。 劲仔食品：预计23年盈利2.01亿至2.13亿，净利润同比+61%至71%。公司发布2023年业绩预告，预计23年实现归母净利润2.01至2.13亿元。 紫燕食品：发布股权激励计划，调动员工积极性。1月8日，紫燕食品发布股权激励草案，拟授予限制性股票246.45万股，占总股本的0.60%。 春节备货拉开序幕，低预期下布局良机。本周食品板块迎来上涨行情，主要系春节备货催化。一方面，今年春节备货错期，1月份低基数下同比有望较高增长，而且去年春节前集中感染，今年渠道打款备货、市场推广等动作开展更早、更从容。另一方面，部分零食品牌春节推出多款礼盒，动销热度超出市场预期。我们预计后续备货仍将积极，加大关注甘源、洽洽、伊利、蒙牛等礼赠品类实际动销情况。 白酒：市场预期不高，但实际备货按计划进行。市场对白酒春节回款及动销预期较低，但实际渠道并不悲观，高端白酒依然稳健，徽酒、苏酒龙头及部分次高端酒企备货目前按照规划节奏进行，动销处于淡季还需要等下旬后进入旺季再观察。展望24全年，酒企的目标普遍都还比较积极。 大众品：春节备货错期，降低Q4预期，1月预计表现不错。大众品受春节备货错期影响更明显，12月以清理库存为主，1月份发货相对更多。 风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。 具体盈利预测及投资建议 欢迎联系 招商食品于佳琦团队 一、核心公司跟踪：舍得营销注入新活力，劲仔食品业绩超预期 舍得酒业：营销注入新活力，关注低预期下的验证。近期我们参加了公司股东大会，与履新管理层进行了交流。管理层的履新在延续经营稳定性的基础上为组织注入新活力。会议上强调四个维度战略坚定，推进组织活跃。市场策略上坚持以价优先，首府战役推进区域扩张。 食品饮料四季度前瞻暨板块最新观点：白酒高端领跑，食品备货错期。23Q4整体需求弱复苏，叠加春节错期影响，企业更多蓄力明年，建议适当降低业绩预期。白酒整体表现稳定，Q4淡季酒企更多在消化库存，理顺量价关系，为来年开门红和增长蓄力。大众品Q4受春节错期影响更大，备货周期相比去年滞后二十多天，企业也在主动控货去库存。当前市场情绪不高建议以防御为主要配置思路。 劲仔食品：预计23年盈利2.01亿至2.13亿，净利润同比+61%至71%。1月11日公司发布2023年业绩预告，预计23年实现归母净利润2.01至2.13亿元，同比+61%至71%。单Q4预计实现归母净利润0.67至0.80亿元，同比+97%至133%；实现扣非净利润0.68至0.81亿元，同比+125%至166%。 紫燕食品：发布股权激励计划，调动员工积极性。1月8日，紫燕食品发布《上海紫燕食品股份有限公司2024年限制性股票激励计划（草案）》，本激励计划拟向192名激励对象授予限制性股票246.45万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额41,200万股的0.60%，授予价格为10.89元每股。激励范围大，绑定核心员工及技术骨干，主要目的是为了充分调动员工积极性，有效地将核心员工利益与公司利益、股东利益绑定在一起。 二、春节备货拉开序幕，低预期下布局良机 本周食品板块迎来上涨行情，主要系春节备货催化。一方面，今年春节备货错期，1月份低基数下同比有望较高增长，而且去年春节前集中感染，今年渠道打款备货、市场推广等动作开展更早、更从容。另一方面，部分零食品牌推出多款零食礼盒，动销热度超出市场预期。我们预计后续备货仍将积极，加大关注甘源、洽洽、伊利、蒙牛等礼赠品类实际动销情况。 白酒：市场预期不高，但实际备货按计划进行。市场对白酒春节回款及动销预期较低，但实际渠道并不悲观，高端白酒依然稳健，徽酒、苏酒龙头及部分次高端酒企备货目前按照规划节奏进行，动销处于淡季还需要等下旬后进入旺季再观察。展望24全年，酒企的目标普遍都还比较积极。 大众品：春节备货错期，降低Q4预期，1月预计表现不错。大众品受春节备货错期影响更明显，12月以清理库存为主，1月份发货相对更多。 参考报告 1、《食品饮料四季度前瞻暨板块最新观点—白酒高端领跑，食品备货错期》2024-01-11 2、《食品饮料行业周报（1.1）—淡季防御为主，新年布局阿尔法》2024-01-01 3、《酒企2024年增长规划专题—目标偏积极，速度与质量并重》2023-12-31 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 投资评级定义 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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