【招商电子】龙迅股份:股票激励计划收入目标亮眼,关注后续多款新品放量节奏

（以下内容从招商证券《【招商电子】龙迅股份:股票激励计划收入目标亮眼,关注后续多款新品放量节奏》研报附件原文摘录）
　　点击招商研究小程序查看PDF报告原文 龙迅股份主营高清视频桥接及处理芯片和高速信号传输芯片，公司产品广泛应用于PC及周边、显示器及商显、视频会议系统等领域，未来汽车等领域占比有望逐步提升。龙迅股份发布2024年股票激励计划，结合公告信息，点评如下： 首次发布股票激励计划，覆盖人数高达132人。本次激励计划拟授予限制股票138.52万股，占股本总额的2%，其中首次授予123.67万股，占股本总额的1.79%，占本计划总额的89.28%；预留14.85万股，占股本总额的0.21%，占本计划总额的10.72%。本计划第一类和首次授予第二类限制性股票拟激励对象合计132人，约占公司在册员工总数（2022年报）168人的78.57%，主要包括董事、高管、核心技术人员和需要激励的员工，授予价为70元/股。 股票激励计划2024-2026年营收同比增长目标值分别为50%/67%/50%。本激励计划公司层面考核年度为2024-2026年，在各考核年度的毛利率均满足不低于40%的前提下，以2023年的营收为基数，年度营收相对于2023年增长率的目标值2024-2026年分别为50%/150%/275%，目标值的年度同比增长分别为50%/67%/50%；年度营收相对于2023年增长率的触发值2024-2026年分别为15%/75%/162%，触发值的年度同比增长分别为15%/52%/50%。假定24M1底授予权益，预计本计划首次授予需摊销的总费用为3775万元，其中2024-2027年分别为1957/1185/588/45万元。 公司布局汽车和AR/VR等成长性下游，关注2024年新品验证和放量进展。公司下游分布较为分散，22H1汽车电子和AV/VR的营收占比分别为7%和4%，预期2023全年汽车电子的占比有所提升，AR/VR领域某客户的分离式VR眼镜解决方案需2颗视频桥接芯片，可将SoC输出的MIPI转为Type-C信号，在VR眼镜的左右两块屏幕处再将Type-C输出为MIPI信号。据公告，目前车载 SerDes 芯片组已成功流片，逐步在部分车厂和Tier1客户处验证，需要关注2024年的验证或量产进度。同时公司开发12.5Gbps讯号中继器芯片项目，未来有望在通信高速背板、基站、光传输网、Data通讯等领域应用。 投资建议。龙迅股份深耕高速混合信号芯片，未来车载Serdes芯片有望逐步放量，同时公司亦布局AR/VR和服务器等领域，我们最新预测23-25年营收为 亿元，归母净利润为 亿元，对应PE为 倍，对应EPS为 元，维持“ ”投资评级。 风险提示：公司业绩波动风险、半导体行业周期波动风险、市场竞争加剧风险、宏观政策变动风险、技术迭代风险、大额解禁风险。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、研究助理（谌薇、涂锟山、王虹宇、赵琳）。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。

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