【招银研究|宏观点评】贸易增速上行,动能同步放缓——进出口2023年全年及12月数据点评进出口

（以下内容从招商银行《【招银研究|宏观点评】贸易增速上行,动能同步放缓——进出口2023年全年及12月数据点评进出口》研报附件原文摘录）
　　2023年全年我国进、出口金额增速进一步下行。按美元计价，出口金额同比-4.6%，较2022年下降10.2pct，进口金额同比-5.5%，较2022年下降6.2pct。全年贸易顺差较2022年小幅收窄147.1亿美元至8,232亿美元（-1.8%）。按人民币计价，贸易顺差较2022年扩张1,938亿元至54,884亿元（3.5%）。 2023年12月出口金额同比增速上行，进口金额同比增速小幅转正，贸易顺差进一步走阔。按美元计价，进出口总金额5,319亿美元，其中，出口3,036亿美元，同比2.3%（市场预期2.1 %）；进口2,283亿美元，同比0.2%（市场预期0.3%）；贸易顺差753.4亿美元，同比扩张63.3亿美元（9.2%），环比扩张69.4亿美元。 图1：12月进、出口同比增速上行 资料来源：Wind、招商银行研究院 一、出口：增速上行，动能略降 2023年12月出口金额同比增速较11月上行1.8pct至2.3%。同比增速改善主要由于去年基数走低，出口动能则边际放缓。从季节性来看，12月出口金额环比3.7%，继续受海外节日消费需求提振上行，但环比增速连续两个月低于疫前同期水平。随着基数回归季节性常态，预计未来出口增速继续随着外需动能下行而温和放缓。 图2：出口金额环比顺季节性上行资料来源：Macrobond、招商银行研究院 从重点商品来看，上游大宗原材料增速下行，中游和下游商品增速持续改善。一是主要大宗商品出口金额增速下行，或主要受大宗价格回落影响。二是部分制造业原材料、中间品和设备出口增速有所上行。三是下游消费品增速持续改善，社交出行类商品增速上行，房地产后周期类商品高增长。此外，汽车及零配件、船舶出口持续保持高速增长。 图3：下游消费品出口持续改善资料来源：Wind、招商银行研究院 分地区来看，12月我国对前三大贸易伙伴出口增速仍受基数影响波动较大，从动能看，对东盟和美国出口保持稳定，对欧盟出口动能略有放缓。对日本、韩国、拉丁美洲和印度出口增速和动能均较稳定。从比重来看，对东盟出口比重连续第三个月上升，升至16.4%的首位，欧盟比重改善至14.1%，美国比重则降至近年低位13.9%。 二、进口：增速转正，仍显低迷 2023年12月进口金额同比增速小幅转正，较11月上行0.8pct至0.2%，进口增速仍与出口有所背离，内外需分化格局持续。从四年复合增速来看，进口动能也有所放缓。分量价看，由于12月RJ/CRB指数同比降幅走阔，进口价格降幅或有所扩张，进口数量增速或有所改善。 图4：进口金额环比保持平稳资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图5：进口数量或有所改善资料来源：Macrobond、招商银行研究院 从重点商品来看，或受基建和制造业相关需求提振，大宗原材料进口持续改善，包括铁矿砂、铜矿砂、橡胶、原木、钢材等，同时机床进口增速大幅转正。燃料类商品进口有所改善，煤和成品油同比增速大幅上行，分别达23.4%、38.8%，原油和天然气同比降幅收窄。半导体产业链进口增速则有所下行，与相关商品出口表现一致。 图6：大宗原材料和燃料进口改善资料来源：Wind、招商银行研究院 分地区来看，自美国和东盟进口同比降幅收窄，自欧盟进口增速放缓。自拉丁美洲和澳大利亚进口增速大幅上行，与大宗商品进口相对应。 三、前瞻：出口温和放缓，进口改善承压 2023年全年进、出口增速双双转负，出口增速下行幅度大于进口，以美元计价的贸易顺差小幅收窄。12月进、出口增速上行，出口好于进口，贸易顺差继续扩张。 前瞻地看，2024年一季度出口动能或在当前中枢水平小幅放缓，进口面临内外需转换，动能或保持稳定，由于基数影响出口增速或波动较大，贸易顺差或将有所收窄。近月来出口动能稳中缓降，出口增速略好于预期，我国出口总量仍然与全球贸易走势、以美国为主的发达国家经济景气度高度相关，而出口伙伴结构持续调整。中美“脱钩”以及全球供应链格局深度调整“去风险化”对我国外贸形势的影响或仍偏中性。 -END- 本期作者 谭卓 宏观经济研究所所长 zhuotan@cmbchina.com 王欣恬 宏观研究员 xintianwang@cmbchina.com 转载声明： 1、本报告为招商银行研究院已发布报告的公开版本，报告内容均为原创。 2、如需转载，请提前征得本公众号授权。转载时需要保留全文所有内容，请勿对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 3、转载时请注明出处为“招商银行研究院（ID：zsyhyjy）”，并在“原文链接”中保留原始公众号文章链接。 4、授权方式：请参照文末方式联络招商银行研究院。 注意：未经招商银行事先授权，任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。 招商银行版权所有，保留一切权利。 责任编辑|余然

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