关注红利策略的内部再平衡

（以下内容从华福证券《关注红利策略的内部再平衡》研报附件原文摘录）
　　文：沈重衡、燕翔、朱成成、许茹纯、金晗 投资要点 开年以来，红利策略表现较好（参见图表1），市场关注度较高。由于中证红利指数和红利低波指数均以股息率加权，因此煤炭、银行和交通运输等股息率较高的行业占比自然较大（参见图表2、3）。煤炭作为红利策略的权重行业，近期表现也同样较为强势（参见图表1），这在一定程度上对红利策略的收益分析带来了困扰。 为厘清这一困扰，我们分别测算了剔除煤炭股后和等权方式加权下红利策略的收益率情况，结论如下：1）在剔除煤炭股后，中证红利指数今年以来的收益率约为0.48%，红利低波指数的收益率约为1.24%，降幅分别为53%和31%；2）等权方式加权下，中证红利指数和红利低波指数收益率分别为0.68%和1.79%，降幅分别为34%和2%。可以发现，降低煤炭股的权重对红利策略的收益情况有一定的影响，但调整后的红利策略较全A仍有明显的超额收益（参见图表4）。 从行业层面来看，与本轮红利策略行情起点（2023/11/20）时相比，当前各行业股息率情况基本保持稳定，煤炭、银行、石油石化和家用电器的股息率排名靠前。股息率较高（>2%）的行业中，煤炭和交通运输的股息率有所下降，建筑装饰、食品饮料、房地产和非银金融的股息率有所上升（参见图表5）。 风险提示：历史经验不代表未来、行业基本面存在波动等。 1 风险提示 历史经验不代表未来，行业基本面存在波动可能。 本文来自华福证券研究所于2024年1月11日发布的报告《关注红利策略的内部再平衡》。 分析师： 沈重衡， S0210523060006 燕 翔， S0210523050003 许茹纯， S0210523060005 朱成成， S0210523060003 金 晗， S0210523060002 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

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