小商品城 | 23年业绩超预期,yiwupay增速亮眼

（以下内容从广发证券《小商品城 | 23年业绩超预期,yiwupay增速亮眼》研报附件原文摘录）
　　广发证券发展研究中心 批零社服研究小组 核心观点 事件：小商品城发布2023年度业绩预增公告，公司2023年预计实现归母净利润26.5-27.5亿元，同比增长140%-149%；预计实现扣非归母净利润24-25亿元，同比增长36%-42%。23Q4单季度公司实现归母净利润3.3-4.3亿元，实现扣非归母净利润2.5-3.5亿元。 点评： （1）公司发展依托于义乌外贸景气度提升。根据公司公告，义乌海关近期数据显示，义乌1-11月进出口总值5221.2亿元，首次突破5000亿元，同比增长18.1%。 （2）公司持续迭代线上平台功能，chinagoods平台贡献利润，主营业务毛利率有效提升。2023年chinagoods平台GMV超人民币650亿元，同比增长80%+（超预期），义乌中国小商品城大数据有限公司全年净利润超8000万元。 （3）公司在义乌多年沉淀的商户基础提升变现能力，跨境支付新业务开局飞速增长。公司自有支付品牌“义支付Yiwu Pay”自2023年2月21日正式上线以来，累计为近2万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资金超人民币85亿元，快捷通支付服务有限公司当年实现盈利。（23Q1-3实现23亿元，23Q4预计实现60+亿元） 盈利预测及投资建议：我们预计2023-2025年公司整体实现营业收入114.6/134.7/158.1亿元，同比变化50.4%/17.6%/17.4%；归母净利润分别为27.1/29.3/31.8亿元，2023-2025年同比变化144.8%/8.5%/8.2%。考虑到公司持续扩建市场经营面积，且依托于线下多年商户和数据沉淀，打造外贸线上线下供应链一体化，打开增收空间，具备较强成长性。参考可比公司估值，给予公司2024年20x PE估值，合理价值为10.70元/股，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；新业务开拓不及预期的风险；人才储备不足风险，公司可能面临专业人才、复合型人才储备不足的风险。 本文内容来自广发证券发展研究中心2024年1月10日发布的报告《小商品城| 23年业绩超预期，yiwupay增速亮眼》 仅供广发证券客户参考，未经许可，请勿转发 团队介绍 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 G 广发批零社服 FSECURITIES 广发批零社服团队——坚持前瞻、深度、客观的独立研究态度，坚持优质原创研究成果输出。2020年新财富批零和社会服务业第四名，2020年新浪金麒麟最佳分析师零售行业第一名；2019年 II China 纺织、服装和零售（大陆）第一名，2019年新财富批零和社会服务业第四名，2019年上证报最佳批零和社会服务分析师第一名。

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