金瑞期货金属早评 | 钢材需求负反馈,焦煤领跌

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 钢材需求负反馈,焦煤领跌》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：央行周二开展650亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有2220亿元逆回购到期，因此实现净回笼1570亿元。 国际：欧洲央行管委维勒鲁瓦德加洛表示，一旦有证据表明通胀前景已经稳定在与2%的目标相一致的水平，欧洲央行将在今年降息。世界银行发布世界经济展望报告，预计2024年全球GDP增长2.4%，较去年预计的2.6%有所下降；将2025年全球GDP增速预测从3%下调至2.7%。美国2023年12月NFIB小型企业信心指数为91.9，创7月以来新高，预期91，前值90.6。 贵金属 上一个交易日贵金属普遍下跌，COMEX黄金涨0.12%报2035.9美元/盎司，COMEX白银跌0.62%报23.165美元/盎司；夜盘沪金涨0.02%，沪银跌0.22%。美国非农就业数据好于预期，市场持续就未来联储降息预期展开博弈，贵金属价格高位震荡。从中长期角度看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来贵金属价格仍有上涨动力，但同时短期来看美国经济以及美债收益率仍有一定支撑，其趋势性回落不会一蹴而就，需关注其可能带来的贵金属行情反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2000,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【470，505】元/克，沪银核心价格区间【5600，6300】元/千克。 投资策略：白银可逢低多配。 风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜报8329.0美元/吨，跌1.28%。上海升水185，广东升水445。宏观方面，世界银行预测今年全球经济增长继续放缓，增速由2.6%下调至2.4%，明年增速至2.7%。基本面供应端铜精矿TC和粗铜加工费下行，原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性，此外进口物流仍有迟滞；消费端预计终端新增订单延续季节性走弱，现货有转入累库迹象。预计本月累库幅度将符合季节性，但原料端问题或造成不及预期。展望后市，美联储降息驱动放缓，但现货端低库存基数，对价格易有支撑，预计短期铜价偏高位僵持。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2242，日涨5或0.22%。供应端无变动；需求端，据机构调研，本周末是大部分型材厂年前发货截单的节点，部分大型企业将于月底放假。库存方面华东华南去库速度放缓，预期国内去库1月中将进入尾声，年后的库存高位在110w附近，年前绝对库存低点在42-43w附近的水平。现货升贴水方面，到货偏少依旧限制了现货流通，华东华南现货升水均走强；铝棒加工费继续上涨至成本线以上。国内成本端，煤炭价格继续下跌，炭块价格持稳，氧化铝期价受市场情绪消退以及欧线集运指数暴跌最低下探至3188元/吨，但现货价格维持涨势仍存支撑，3200-3400价格相对合理，关注进口和国产提复产情况。海外方面，欧美现货升水持稳，海外天然气价格和电价基本持稳。 投资策略：关注内外反套和borrow头寸年底附近的建仓机会，单边向上空间不大。 风险提示：宏观、消费超预期风险。 铅 隔夜伦铅收跌0.29%至2058美元/吨，沪铅收涨0.34%至16205元/吨。现货市场对2402合约升水0-10元，市场流通货源有限，炼厂有部分预售，成交活跃度较好。近期铅价走强源自环保减产及集中检修支撑，社会库存小降。随着环保限产令解除，安徽地区再生铅开始恢复，根据我们调研，部分炼厂仅处于半生产状态，因原料需求减少，废电瓶价格下调，减产乐观情绪支撑铅价。当前炼厂集中检修影响仍在持续，随着价格攀升，如提前交易2月季节性累库预期，谨防铅价冲高回落可能，预计沪铅主要波动区间【15500,16300】元，伦铅主要波动区间【2030,2130】美元。 投资策略：多单可逐步止盈，跨市反套逐步获利减仓，关注跨市正套。 风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌日内震荡走低，再度触及低点2500美元，最终收报2510美元，跌幅0.24%。现货市场，上海现货对2401合约升水280-310，广东市场对2402合约升水160-180。1月国内炼厂迫于低TC和低原料库存的压力，而出现不同程度的检修，国内年初冶炼产量环比出现下降；另一方面，消费逐步进入淡季，近期锌价基本面供需两淡，价格受到宏观的主导，整体看短期区间震荡，伦锌在2500附近短期存在支撑，沪锌主力20800短期存在支撑，观望价格位支撑的有效性。 投资策略：观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍区间震荡，收于16225美元/吨，跌10美元或下跌0.06%，沪镍主力合约下跌150元/吨至124960元/吨或下跌0.12%。宏观方面美联储降息预期持续博弈美元指数反弹影响金属价格，基本面供应全面过剩格局不改，外采原料产电积镍盈利尚可，国内电积镍产量后期维持高位，纯镍海内外库存仍持续累库；硫酸镍产业链负反馈价格持续走弱，硫酸镍及中间品供应宽松且有所累库；印尼镍铁及菲律宾镍矿价格逼近成本，但镍铁和不锈钢过剩压力仍大。镍价长期供给过剩的下行通道尚未走完，短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，锚定长期外采原料转产电积镍利润充足逢高沽空，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。 投资策略：待沪镍反弹至高位抛空。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 伦锡收于24200美元/吨，跌0.96%；沪锡夜盘收于204530元/吨，涨0.08%。基本面弱势背景下，锡价重心偏低运行。供应端12月进口缅甸锡矿略高于预期，未来潜在原料隐忧小幅弱化但尚未消除，近期观察到加工费有调降迹象，未来原料端转紧或对冶炼形成扰动。消费端延续季节性弱势，库存转入累库。展望未来，短期价格或因季节性淡季而表现较弱，但基于淡季后无过剩压力观点，预计下方空间受限。 投资策略：短期多配可考虑减仓，中长期维持偏多配。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 周二夜盘焦煤Jm2405收跌1.45%至1764元/吨，继续领跌黑色。近期焦煤产地竞拍价格下跌，流拍增多，呈现清晰的负反馈逻辑：步入需求淡季，钢材开启垒库模式，钢厂亏损再度扩大，铁水连续10周减产；焦炭首轮提降迅速落地，焦化厂由盈转亏，周二焦炭开启第二轮提降，焦煤需求进一步承压，焦煤四方总库存有可能在上周大幅垒积的基础上进一步垒积。我们认为，短期如果宏观未能给出强预期，那么预计黑色系维持偏空运行，焦煤价格存在继续下探的风险。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1900元/吨，Jm2405贴水7.2%。 投资策略：基于05合约存在铁水复产预期，建议焦煤买05空09。 风险提示：铁水复产预期证伪，焦煤供应超预期增加。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2402收13840元/吨，涨-0.54%，主力合约持仓45082手，增仓-1737手。现货价格持稳，SMM报价，不通氧553#硅（华东）持稳至15100元/吨，通氧553#硅（华东）下跌50元/吨至15550元/吨，421#硅（华东）价格下跌50元/吨至158000元/吨。供应端新疆部分企业复产，西南开炉数基本持稳。目前下游询单采购热度下降，多晶硅开工持稳，而有机硅、铝合金开工有转弱预期。在供给端无进一步大幅减产的假设下，预计工业硅后市以震荡偏弱运行为主，后续持续关注供应端扰动情况和下游年前补货进度。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约收98950元/吨，涨幅0.56%，主力合约持仓16.20万手，增仓4314手。仓单注册中，截至9日，总量达11440手，日增465手，交割配对手数合计8693手。据SMM报价，现货报价小幅下探，电池级碳酸锂下跌0.03万元/吨至9.60万元/吨，工业级碳酸锂下跌0.1万元/吨至8.75万元/吨。基本面偏弱，市场散单成交清淡。原材料锂辉石价格持续下跌，成本重心下移，而碳酸锂价格弱势持稳，产业利润小幅修复下，碳酸锂周度产量见连续上行。需求则未见改善，但询单有所改善。展望后市，预计碳酸锂以弱势震荡运行为主，关注春节后需求恢复情况和矿段项目进展。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：供应大幅减产，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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