【朝闻国盛0110】什么信号会让我们下调红利策略的评级?

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0110】什么信号会让我们下调红利策略的评级?》研报附件原文摘录）
　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【金融工程】什么信号会让我们下调红利策略的评级？-20240109 【固定收益】依然是洼地——保险次级债的投资机会-20240109 【固定收益】需求偏弱，基数抬升——基本面高频数据跟踪-20240109 【通信】光子的黄金十年——AI拉动下的光学革命-20240109 【化工&环保】久吾高科（300631.SZ）-陶瓷膜龙头，平台化扩张空间可期-20240109 研究视点 【纺织服饰】特步国际（01368.HK）-Q4流水快速增长，运营质量改善-20240109 【美容护理】爱美客（300896.SZ）-公司2023年业绩预增43%-50%，四季度环比提速-20240109 【家用电器】海信家电（000921.SZ）-推出员工持股计划，进一步理顺治理机制-20240109 重磅研报 ※【金融工程】什么信号会让我们下调红利策略的评级？-20240109 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 赵博文 研究助理 S0680122070011 zhaobowen@gszq.com 张国安 研究助理 S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 汪宜生 研究助理 S0680123070005 wangyisheng@gszq.com 当前高股息策略估值未到极值状态、宏观环境利好、趋势较强、拥挤度较低，综合来看依然有一定的交易优势，我们维持推荐评级。后续若出现以下几个信号，我们会下调高股息策略的评级：1）估值角度：红利风格赔率透支到-1.5倍标准差以下；2）拥挤度角度：红利风格拥挤度上升1倍标准差以上；3）技术面角度：成长风格上行趋势确认，或红利风格下行趋势确认；4）宏观角度：货币传导顺畅，信用扩张，重新进入经济周期第一阶段。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 ※【固定收益】依然是洼地——保险次级债的投资机会-20240109 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 预计保险公司仍将有较大资本补充需求。当前保险公司债包括次级定期债、资本补充债和永续债，近年来存量规模稳中有增，维持在3000亿元左右。2023年以来资产荒行情延续，保险公司债成交活跃度较高，且年底换手率冲高。保险公司债利差收窄明显，但相较于二级资本债和券商次级债，保险公司债仍具有估值优势。供给端来看，2023年保险公司债发行共1121.7亿元，其中资本补充债发行规模764亿元，保险永续债发行规模357.7亿元。需求端来看，我们推测保险公司和基金是保险公司债的主要需求力量。筛选值得投资的个券。 风险提示：超预期信用事件发生，打分模型设定存在偏差，统计数据存在偏差。 ※【固定收益】需求偏弱，基数抬升——基本面高频数据跟踪-20240109 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com 本期国盛基本面高频指数回升至119.1点（前值为119.0点），本周（2023年12月30日-2024年1月5日，以下简称本周）同比增长4.4%（前值为增长4.3%），同比回升。利率债多空信号仍偏多，信号因子抬升至5.4%（前值为5.3%）。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 ※【通信】光子的黄金十年——AI拉动下的光学革命-20240109 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com 赵丕业 分析师 S0680522050002 zhaopiye@gszq.com 邵帅 分析师 S0680522120003 shaoshuai@gszq.com 石瑜捷 分析师 S0680523070001 shiyujie@gszq.com 光学——AI算网融合下的最优解之一。2023年，在AGI的爆发之下算力成为全球数字基建的焦点，除了大放异彩的英伟达GPU，Mellanox的交换类设备也异军突起，成为最大黑马。究其原因，是在算网融合下，通信已成为大规模组网算力中的核心制约因素，甚至有一半的时间都耗用在数据通信上，而各种创新光学解决方案应运而生，催生光子的黄金十年。 投资建议：“从0到1”与“从1到10”的机会 对于光通信行业最大的分歧在于筹码结构与预期差，经过2023年的大幅上涨，800G从0到1的预期基本Price in，预计2023年第四季度开始行业盈利将加速兑现，而客户结构、产品创新、场景拓展将提供更多“从1到10”的个股阿尔法。此外，光交换、光计算、卫星互联等创新将提供海外映射的机会。 核心标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份； 重点关注：太辰光、光迅科技、源杰科技、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、中兴通讯等。 风险提示：AIGC发展不及预期，算力需求不及预期，卫星互联网、激光雷达等相关需求不及预期。 ※【化工&环保】久吾高科（300631.SZ）-陶瓷膜龙头，平台化扩张空间可期-20240109 尹乐川 分析师 S0680523110002 yinlechuan@gszq.com 杨心成 分析师 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 杨义韬 分析师 S0680522080002 yangyitao@gszq.com 王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 公司是陶瓷膜国产化领军者，经过二十余载深耕，公司发展成为国内领先的膜集成技术整体解决方案商，产品覆盖陶瓷膜、有机膜、锂吸附剂及下游系统，承担国家“973”、“863”计划项目，是国内多项陶瓷膜标准制定者。公司是膜分离高端应用开拓者，实现全膜法盐湖提锂等多领域国内首套项目应用，未来将持续向高附加值膜分离应用领域拓展：1）陶瓷膜市场空间广阔，“一带一路”背景下海水淡化国内外需求共振；2）借鉴巨头PALL发展历程，聚焦膜分离高端化应用场景；3）吸附剂助力藏区盐湖资源开发，订单落地打开第二成长曲线。 风险提示：产品价格不及预期、项目建设进展不及预期、测算存在误差 研究视点 ※【纺织服饰】特步国际（01368.HK）-Q4流水快速增长，运营质量改善-20240109 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 事件：特步Q4流水增长30%+，整体表现符合预期。公司发布2023年Q4经营情况公告，单Q4特步品牌流水同比增长30%+（2023全年流水增长20%+），随着同期基数的走低，单Q4流水增速提升明显，单Q4零售折扣水平约7折，截至Q4末渠道存货周转天数在4-4.5个月之间，运营质量持续改善。 盈利预测和投资建议:我们调整公司2023-25年业绩预期为10.21/11.86/13.91亿元，对应2024年PE为8倍，维持“买入”评级。 风险提示：新品牌拓展不及预期；娱乐营销影响主品牌专业形象等。 ※【美容护理】爱美客（300896.SZ）-公司2023年业绩预增43%-50%，四季度环比提速-20240109 萧灵 分析师 S0680523060002 xiaoling@gszq.com 公司作为医美上游针剂器械龙头，以优势注射品类与丰富管线储备立足终端竞争，通过内生外延持续丰富产品矩阵，叠加渠道与销售策略优化，业绩有望稳健增长。我们维持预测2023-2025年公司实现营收29.52/42.54/57.59亿元，归母净利润18.95/26.88/35.70亿元，同比增长50.0%/41.9%/32.8%，对应2023年32倍PE，维持“买入”评级 风险提示：行业监管政策变动风险，产品研发和注册风险，终端需求增长及收并购不及预期风险 ※【家用电器】海信家电（000921.SZ）-推出员工持股计划，进一步理顺治理机制-20240109 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 展望明年，我们认为公司：产品结构升级、跨品类套系化运营及出海持续下，收入端稳健增长；SKU精简、供应链优化及人效提升带来盈利能力步入上行区间，央空盈利有望延续正常水平，家空、冰洗利润率稳中有升，三电实现盈亏平衡。 盈利预测：我们预计公司2023-2025年实现归母净利润27.54/31.92/36.71亿元，同比增长92.0%/15.9%/15.0%，维持“增持”评级。 风险提示：员工持股计划推进不及预期，市场竞争加剧、消费复苏不及预期、汽车热管理业务拓展不及预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）