【银河社服顾熹闽】行业周报丨景区持续性关注春节假期数据,优选具备安全边际&增量空间的标的

（以下内容从中国银河《【银河社服顾熹闽】行业周报丨景区持续性关注春节假期数据,优选具备安全边际&增量空间的标的》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 教育：监管持续推动清理变相违规培训，合规上市企业受益逻辑清晰。 2. 免税：2023年海南离岛免税销售仍在修复，等待政策与国内消费复苏信号。 3. 旅游：元旦出游数据边际改善，持续性需跟踪春节数据变化。 4. 酒店：12月中下旬RevPAR逐步回升，关注经济预期改善后的板块估值修复。 5. 餐饮：重点看好功能性餐饮赛道。 核心观点 板块表现：本周SW社服行业涨跌幅为-1.1%，领先沪深300指数1.8pct，在所有31个行业中涨跌幅排名第13位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：旅游及景区（+3.2%），酒店餐饮（-2.2%），教育（-2.3%），专业服务（-3.2%）。 重点公告&事件：（1）元旦假期海南离岛免税购物金额4.75亿元；（2）国家移民管理局：元旦假期日均出入境172.6万人次；（3）教育部印发通知部署做好2024年寒假期间校外培训治理工作。 板块跟踪： 教育：监管持续推动清理变相违规培训，合规上市企业受益逻辑清晰。近日教育部印发通知，部署各地教育行政部门认真做好寒假期间校外培训治理工作，严厉打击各类变相违规培训。此次通知延续教育监管部门的目标及要求，即至2024年6月，“学科类隐形变异培训防范治理的长效机制得到健全”，“隐形变异培训得以全面清除”。重申前期观点，考虑当前供需格局全面优化，我们预计聚焦K9新素养+高中个性化教育服务的教培公司将充分受益，推荐学大教育，建议关注科德教育、新东方-S、好未来等。 免税：2023年海南离岛免税销售仍在修复，等待政策与国内消费复苏信号。据海口海关，2023年海南离岛免税销售金额437.6亿元/同比+25%，免税客单价6478元/同比-22%；元旦假期，离岛免税销售金额4.75亿元/同比+13%,人均消费7228元/同比-26%，表明免税消费依旧疲软。目前海南已进入传统旅游旺季，但免税市场复苏仍需关注国内消费市场复苏。中长期看，我们认为免税行业底层逻辑未变，中国中免卡位国内核心免税流量渠道，伴随消费复苏推进，离岛+机场+线上+市内多维布局将打开长期空间。 旅游：元旦出游数据边际改善，持续性需跟踪春节数据变化。本周旅游及景区板块大涨，主要受元旦假期国内出行人次、收入恢复率环比中秋国庆假期改善驱动。但考虑到元旦假期相对较短，我们认为更具指引意义的数据仍需关注春节假期情况。重申年度策略观点，我们认为国内游市场将回归疫情前约10%的常态化增速，对于具备内生增长动力和外延扩张预期的旅游标的不必悲观，优选项目有增量、交通有改善、估值有安全边际标的，推荐天目湖、三特索道。 酒店：12月中下旬RevPAR逐步回升，关注经济预期改善后的板块估值修复。12.24-12.30国内酒店整体RevPAR恢复至19年同期118%，恢复率环比上周+14pct，中高端酒店经营数据更优，预计主要为圣诞假期需求带动。携程数据显示，元旦国内酒店订单量同比+177%，亲子房订单同比+131%，我们认为今年国内休闲游市场仍有望对酒店行业需求形成一定支撑。中长期看，酒店行业格局边际向好，产品结构升级+连锁化率提升逻辑不改，头部酒店集团优势显著。当前经过大幅调整的酒店集团估值已具性价比，推荐锦江酒店，首旅酒店，建议关注华住集团。 餐饮：重点看好功能性餐饮赛道。11月餐饮收入同比+25.8%，增速环比+8.7pct，其中限额以上单位餐饮收入同比+24.6%，环比+6.6pct，行业边际大幅改善主要受同期低基数背景下消费场景修复带动。结合当前平价、理性消费趋势，我们建议重视兼具需求刚性+渗透率有提升空间的快餐、咖啡赛道，建议关注百胜中国、达势股份。 风险提示 宏观经济持续下行的风险；行业监管政策变化的风险；新业务拓展不及预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河社服顾熹闽】行业动态 2023.12丨国内游数据边际改善，出境游快速修复——12月月报暨元旦数据点评 本文摘自：中国银河证券2024年1月8日发布的研究报告《【银河社服】行业周报：景区持续性关注春节假期数据，优选具备安全边际&增量空间的标的》 分析师：顾熹闽 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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