【山证社服】社会服务行业周报(20240101-20240107)--冰雪旅游市场结构优化,冰雪度假逐渐成为重要趋势

（以下内容从山西证券《【山证社服】社会服务行业周报(20240101-20240107)--冰雪旅游市场结构优化,冰雪度假逐渐成为重要趋势》研报附件原文摘录）
　　本周主要观点及投资建议 冰雪旅游市场结构优化，冰雪度假逐渐成为重要趋势。受益于旅游市场的强劲复苏，截至2023年12月31日，哈尔滨太平国际机场全年旅客吞吐量2080.5万人次，同比增长一倍，创下历史新高。由于冰雪旅游热，特别是华东和华南等远程市场大幅扩容的影响，2024年元旦3天假期，哈尔滨市累计接待游客304.79万人次，实现旅游总收入59.14亿元，均达到历史峰值。旅游消费力的外溢进一步带动当地餐饮、零售、演出、交通、通讯等服务业的增长，进而景区、度假区、酒店、民宿、街区、商圏的项目投资，以及冰雪休闲相关的装备装具研发、制造和销售。作为北京冬奥会后首个冰雪季，2022-2023冰雪季我国冰雪休闲旅游收入为3490亿元，连续两个冰雪季实现了超过3亿人次的市场规模。 投资建议：今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。酒店：中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率；即将迎来四季度和一季度海南入岛客流旺季，叠加今年春节8天小长假有望提振离岛免税消费。景区出行：受益于补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费。餐饮：规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。 行情回顾 整体：沪深300下跌2.97%，报收3329.11点，社会服务行业指上涨0.28%，跑赢沪深300指数3.25个百分点，在申万31个一级行业中排名第11。 子行业：社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：自然景区（+4.27%）、餐饮（+1.35%）、旅游综合（0.5%）、人工景区（0.3%）、酒店（-2.3%）。 个股：长白山以52.08%涨幅领涨，科锐国际以7.89%跌幅领跌。 行业动态 1）一人参团订单占比提升25%，95、00后租车用户增长150%； 2）中泰互免签：泰国游客来华冰雪游，国人赴泰避寒游； 3）冰雪游走热，宠爱“南方小土豆”的哈尔滨爆红。 重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示：宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。 【本周主要观点及投资建议】 冰雪旅游市场结构优化，冰雪度假逐渐成为重要趋势。受益于旅游市场的强劲复苏，截至2023年12月31日，哈尔滨太平国际机场全年旅客吞吐量2080.5万人次，同比增长一倍，创下历史新高。由于冰雪旅游热，特别是华东和华南等远程市场大幅扩容的影响，2024年元旦3天假期，哈尔滨市累计接待游客304.79万人次，实现旅游总收入59.14亿元，均达到历史峰值。旅游消费力的外溢进一步带动了当地餐饮、零售、演出、交通、通讯等服务业的增长，进而景区、度假区、酒店、民宿、街区、商圏的项目投资，以及冰雪休闲相关的装备装具研发、制造和销售。 作为北京冬奥会后首个冰雪季，2022-2023冰雪季全国冰雪休闲旅游市场实现了开门红， 2022-2023冰雪季我国冰雪休闲旅游人数为3.12亿人次，我国冰雪休闲旅游收入为3490亿元，连续两个冰雪季实现了超过3亿人次的市场规模。 2023年11月1日-12月中旬我国冰雪旅游自由行与2019年同期相比，增长了46.37%，团队游与2019年同期相比降低了0.14%，表明目前我国冰雪跟团旅游较2019年基本恢复的同时，自由行模式成为冰雪旅游的热门方式。携程预订数据显示，2023年11月1日—2023年12月31日，我国冰雪旅游客源地的前十位城市是北京、上海、哈尔滨、沈阳、长春、大连、天津、石家庄、成都、深圳，其中，北京、哈尔滨、沈阳、长春等既是目的地也是客源地，此外，上海、成都、深圳等南方城市向北找冰雪的趋势明显，随着新冰雪季发展，“南客北上”现象将更趋明显。我国冰雪观光休闲为主、冰雪度假崛起趋势显著，中国旅游研究院冰雪旅游专项调查显示，2023-2024冰雪季我国仍然以冰雪观光休闲为主，游客占比为62.1%，冰雪度假比例显著增大，占到了37.9%，冰雪旅游目的地要更加重视度假类产品和服务的开发。 投资建议：今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。酒店：中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率；即将迎来四季度和一季度海南入岛客流旺季，叠加今年春节8天小长假有望提振离岛免税消费。景区出行：受益于补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费。餐饮：规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。 【行情回顾】 行业整体表现 上周（20240101-20240107）沪深300下跌2.97%，报收3329.11点，社会服务行业指上涨0.28%，跑赢沪深300指数3.25个百分点，在申万31个一级行业中排名第11。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名 资料来源：Wind，山西证券研究所 细分板块表现 子板块方面，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：自然景区（+4.27%）、餐饮（+1.35%）、旅游综合（0.5%）、人工景区（0.3%）、酒店（-2.3%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：长白山、大连圣亚、三特索道、天目湖、张家界；跌幅前五名分为别为：科锐国际、桂林旅游、首旅酒店、同庆楼、西安饮食。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 资料来源：Wind，山西证券研究所 估值情况 截至2024年1月5日，申万社会服务行业PE（TTM）为50.47。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：大连圣亚（+0.21亿元）、天目湖（+0.06亿元）、科锐国际（-0.004亿元）、峨眉山A（-0.04亿元）、全聚德（-0.04亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：九华旅游（-0.24亿元）、丽江股份（-0.21亿元）、云南旅游（-0.18亿元）、君亭酒店（-0.14亿元）、岭南控股（-0.13亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2024年1月5日） 【行业动态及重要公告】 行业要闻 一人参团订单占比提升25%，95、00后租车用户增长150% 2023年团队游业务迎来了全面复苏， 相比传统大团，凭借灵活性和个性化出圈的小团逐渐成为用户的核心选择。携程去年私家团在整个团队游产线占比较2019年提升近4倍，国内私家团销售额同比2019年增长近370%，2-9人小团增长超100%。用户报团也更加碎片化。携程跟团游数据显示，一人旅行的订单占比提升了25%；短天数出行占比从2019年的26%提升到现在的32%；当地参团的出行占比更是超过了58%。内容产品对于用户的下单决策也越来越重要：体现在去年携程团队游直播场次破万，直播带货的核销GMV去年四季度比一季度提升4.5倍；直播间商品转化率平均提升21%，站内直播的成交核销率高达91%。 --资料来源：环球旅讯 中泰互免签：泰国游客来华冰雪游，国人赴泰避寒游 2023年12月26日晚，泰国旅游与体育部部长素妲婉表示，2023年1月1日起，截止至12月20日，已经有335万名中国游客入境泰国旅游，预计2023年中国游客将达到350万人次。携程数据显示，刚刚过去的元旦假期，泰国位居中国游客出境游热门目的地前三，同时，泰国也是2023年中国入境游十大客源国之一。2023年中泰两国文旅交流频繁。泰国国家旅游局多次在中国内地展开旅游推介活动，中国的粤港澳大湾区、海南、成都等地也奔赴泰国开展文旅推介活动。今年10月，泰国国家旅游局还与携程等八家中国企业签署泰国旅游“战略合作意向书”，进一步满足中国游客的多元化需求，全面推动泰国旅游业的产业升级和创新发展。永久相互免签，这将对于中泰两国人文交流、旅游业发展产生积极深远影响。中泰各界人士开展商务、会展、旅行等各项活动的便利程度将大幅提升，也将带动中国入境游市场在2024年迎来可观增长。 --资料来源：环球旅讯 冰雪游走热，宠爱“南方小土豆”的哈尔滨爆红 1月1日，同程旅行发布《2024元旦假期旅行消费报告》2024年元旦假期期间，中国旅游市场持续升温，同程旅行平台主要业务订单量均创下历史同期新高。冰雪游、温泉游、避寒游等冬季出行主题热度大幅上涨。其中，哈尔滨在元旦假期“火出圈”，旅游热度同比上涨240%。随着多国签证免签等各类利好政策落地，出境游市场也迎来复苏。 --资料来源：环球旅讯 上市公司重要公告 表3：过去一周上市公司重要公告 资料来源：Wind，山西证券研究所 近期重要事项提醒 表4：近期重要事项提醒 资料来源：Wind，山西证券研究所 【风险提示】 居民消费意愿恢复不及预期风险； 免税政策变化风险； 酒店行业供需变化风险； 景区门票下调风险； 突发事件或不可控灾害风险。 研报分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003 研报分析师：张晓霖 执业登记编码：S0760521010001 报告发布日期：2024年1月8日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 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