【周报汇总】1月8日

（以下内容从中原期货《【周报汇总】1月8日》研报附件原文摘录）
　　周报汇总 股指 A股开局不利 何时启动反弹 主要逻辑： 1、1月6日，国务院发布关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见，其中提出完善国有资本收益上交机制。扩大国有资本经营预算覆盖范围。政府授权的机构（部门）等履行出资人职责的企业（即一级企业），应按规定上交国有资本收益，法律法规另有规定的除外。国有资本收益包括国有独资企业和国有独资公司应交利润、国有控股和参股企业国有股股息红利、国有产权转让收入、企业清算收入等。加快推进党政机关和事业单位所办一级企业按规定上交国有资本收益。凭借国家权力和信用支持的金融机构所形成的资本和应享有的权益，纳入国有金融资本管理，法律法规另有规定的除外； 2、市场综述：上周四大指数集体回调，沪深300周跌2.97%，上证50周涨2.48%，中证500周跌2.71%，中证1000周跌3.59%。成交方面，交易总量能日均较前一周有所回落； 3、资金面：1月5日，Wind数据显示，北向资金尾盘出现明显抢筹动作，全天净买入19.92亿元；其中沪股通净买入15.64亿元，深股通净买入4.28亿元。当周北向资金累计减仓逾55亿元。融资买入累计余额较前一周增加89.06亿元，持续加杠杆的趋势回升； 4、近日中国10年期国债收益率创逾三年低点，市场对于未来宽货币政策预期增强，而更稳定的人民币和低通胀或有利于政策的实施。从财新中国服务业最新PMI数据来看，企业经营活动与新接业务量皆有实质性增长，当月服务业新订单整体增速可观，创下6月以来最高纪录。股票市场来看，基准股票的股息收益率至少自2005年以来首次高于长期债券收益率，目前投资权益市场在未来有望获得较高胜率。 策略建议： 操作上周线上中证500、1000再创收盘价新低，且四大期指期价未能守住上周四低点预示短期的跳整仍未结束；虽然从估值和时间周期的角度看向下空间有限，但仍建议当前以守势为主，趋势性仓位一定保持低仓位为宜。可以关注期权合约虚值的时间价值的机会。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险点:1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。 股指期权 A股新年伊始市场呈现沪强深弱格局 主要逻辑： 新年伊始，指数连续走弱，呈现沪强深弱格局。北向资金一周四个交易日累计净卖出55.25亿元（其中沪股通净买入17.7亿元，深股通净卖出72.95亿元）。沪深300指数年后四连阳，周线收阴，周三彩K线指标维持蓝色，日三彩K线指标转为绿色。IF期货当月合约期现基差升水标的先缩后扩，次月合约升水当月合约缩小。沪深300股指期权持仓量回升，成交量放大，期权成交量PCR上升，期权持仓量PCR下降，标的指数跌破看跌期权最大持仓量行权价格，期权隐含波动上升。中证1000指数节后四连阴，再次寻找850周均线支撑，日、周三彩K线指标都转为绿色。IM期货当月合约期现基差贴水标的缩小，次月合约贴水当月合约扩大。中证1000股指期权MO成交量放大，持仓量升至上市以来新高，期权成交量PCR先升后降，期权持仓量PCR下降，中证1000股指看涨、看跌期权最大持仓量行权价格无变，股指期权隐含波动率升高。 策略建议： 趋势策略：多50空1000套利； 波动率策略：指数上涨时卖出宽跨式做空波动率。 镍 库存引发盘面下探 警惕市场反抽威力 1、基本逻辑：美国非农就业人数超预期增至21.6万人，失业率低于预期，时薪加速增长，而美国ISM服务业意外大跌，市场避险情绪有所反复，后续重点关注美国经济数据变化。国内方面，12月制造业PMI延续回落，国内经济复苏基础仍需巩固，市场对稳增长政策仍有期待。中共中央政治局召开会议指出，2024年坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策； 2、产业链: 镍是2023年度跌幅最大的品种,跌幅达到45%, 2024年随着各类政策工具充分发力，基建投资有望企稳。房地产市场出现积极变化,带动不锈钢产业发展。镍主要用于制造不锈钢，也是电动汽车行业的关键材料，用于电池的阴极组件。全球镍库存呈现累库态势，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应大幅增加。当前镍价已跌破多数电积镍生产成本线，警惕盘中超跌反抽威力； “坚持用全面、辩证、长远的眼光分析当前经济形势，努力在危机中育先机、于变局中开先局”，主流坚定做多把握短空机会,减少交易频率,择机布局远月合约的多单。控制持仓风险,做好仓位增减。 风险点:1、中美贸易关系及地缘政治风险演绎；2、菲律宾及印尼政策变化。 螺纹热卷 避险情绪叠加成本下移，钢价偏弱运行 供应：全国螺纹周产量244.19万吨（环比-3.04%，同比-1.44%），全国热卷周产量310.26万吨（环比-2.12%，同比+3%）。受钢厂利润收缩影响，螺纹钢和热卷阶段性小幅减产。 消费：螺纹表观消费226.63万吨（环比+3%，同比+7%），热卷表观消费313.40万吨（环比-3.94%，同比+3%）。螺纹钢表需小幅增加，热卷表需受高价抑制下滑。 库存：螺纹总库存608.72万吨（环比+2.97%，同比+1%），热卷总库存301.84万吨（环比-1.03%，同比+2.15%）。螺纹钢累库放缓，热卷降库幅度收窄。 成本：焦炭首轮提降落地，二轮提降预期增加，双焦价格整体趋弱；铁水延续回落，铁矿石港口库存继续增加，铁矿石高位承压。本周原料端成本支撑下移。 总结：国际方面，随着美国非农数据公布，美联储降息预期推迟，美指坚挺，大宗商品承压。国内方面，近期缺乏利好消息进一步推动，关注年度数据公布和货币政策空间。产业方面，五大材延续供需双弱格局，螺纹钢淡季累库略有放缓，累库集中在社库，其中厂库环比下降9.92万吨至185.95万吨，仍处于历史同期较低水平。热卷延续降库，但库存降幅趋缓，关注后续排产计划，1月仍有累库压力。整体看，供需基本面变动不大，但原料端价格下行令成本支撑下移，叠加外围市场避险情绪，短时钢价承压，偏弱运行，螺纹关注下方3900附近支撑。 单边：震荡偏弱静待企稳。 风险点：国内数据和宏观政策超预期、美联储降息预期再度抬升。 硅铁 河钢招采发布 行情提振有限 供应：硅铁上周产量11.38万吨（环比+1.3%，同比+2.6%），12月硅铁产量50.6万吨（环比+5.2%，同比+0.7%)。 需求：硅铁周消费量2.11万吨（环比-1.2%，同比-0.3%）。五大材周产量876万吨（环比-1.1%，同比-0.8%）。 库存：企业库存6.78万吨（环比-6.2%，同比+11.9%）；钢厂12月库存天数17.66天（环比+1.4天，同比-1.76天）；硅铁仓单数量：17211张（环比-251张，同比+11343张）。 成本：节前原料价格整体平稳，目前内蒙成本6160，宁夏6770，青海6530。 基差：03基差130元/吨，环比-94。 总结：元旦归来，硅铁价格弱势依旧。供应端，部分硅铁厂有复产，周产量环比回升，影响整体有限；需求端，河钢1-2月75B硅铁招标数量2656吨，较12月增加946吨，定价暂未公布，不过从南方价格及盘面来看，钢招定价难有较大起色。随着钢招价格发布，节前冬储支撑逻辑或告一段落，操作仍维持反弹偏空思路，但目前盘面回调接近前低成本支撑，暂宜观望为主。 硅铁：单边：硅铁主力6600-7000；套利：双硅套利200-500区间波动。 风险点：国内宏观政策/美联储加息节奏/粗钢平控/西北能耗政策。 锰硅 河钢招采发布 行情提振有限 供应：硅锰周产量20.85万吨（环比+3.5%，同比-4.3%）, 12月全国硅锰产量89.5万吨（环比-8.6%，同比+3.4%）。 消费：硅锰周需求量12.8万吨（环比-1.4%，同比-0.3%）,五大材周产量876万吨（环比-1.1%，同比-0.8%）。 库存：企业库存18.5万吨（环比-5.8%，同比+13.2%）；钢厂12月库存天数17.7天（环比+1天，同比-3.1天）；硅锰仓单数量：26369张（环比+785张，同比+23099张）。 成本：天津港澳矿36.3（+0.3）半碳酸32.5（+2）；钦州港澳矿36（-）半碳酸32（+1）；乌海二级冶金焦2070（-100）。锰矿跟随海运费价格上涨，锰硅成本抬升，内蒙6170，宁夏6470、贵州6780。 基差：03基差74元/吨，环比-50。 总结：上周合金走势延续震荡偏弱运行。消息面，南非矿商UMK宣布将减少锰矿开采和销售，受此提振周内锰矿价格环比上调1-2元/吨度，锰元素成本抬升。基本面，元旦后双硅供应环比回升，需求跟随成材产量继续回落；河钢1月双硅招标量价陆续发布，1-2月合并采购环比回升，但同比偏低，询盘价亦出现下调，年前补库预期一般。盘面看，随着钢招价格发布，节前冬储支撑逻辑或告一段落，操作仍维持反弹偏空思路，但目前盘面回调接近前低成本支撑，暂宜观望为主。 策略建议：单边：锰硅主力6300-6700；套利：双硅套利200-500区间波动。 风险点：国内宏观政策/美联储加息节奏/粗钢平控/西北能耗政策。 棉花 订单量回升 棉价持续上涨 主要逻辑： 1、上游：截至1月4日，全国累计交售籽棉折皮棉560.6万吨,同比减少96.3万吨,较过去四年均值减少37.0万吨;累计加工皮棉531.5万吨,同比增加64.3万吨,较过去四年均值增加5.0万吨;累计销售皮棉111.2万吨,同比减少8.2万吨,较过去四年均值减少75.0万吨。 2、中游：新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至1月5日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为14037张，折合56.1万吨棉花。 3、下游：近期棉纱出货加快，棉纺厂库存快速下降。国内纺织企业订单增加，棉纱价格上涨。常规外纱高于国产纱112元/吨，涤纶短纤价格下降。 4、整体逻辑：下游棉纱市场行情有所回暖，持续性有待观察，纺企按需采购。 策略建议： 建议短期可以考虑按反弹思路对待。 风险提示： 1、国内外宏观政策变化；2、天气因素影响；3、国内外外交政策的变化；4、种植面积的炒作。5、俄乌战争所造成的不可测事件。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

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