【市场点评】尿素:“看得见”的利空,需求侧继续疲软

（以下内容从建信期货《【市场点评】尿素:“看得见”的利空,需求侧继续疲软》研报附件原文摘录）
　　从业资格号：F3065843 一、行情回顾 01月08日，尿素主力期货合约UR2405价格盘中快速下跌。 二、市场点评 周度观点：尿素装置集中检修结束，周度日产量降至季节性谷底，但产量明显高于同期值，库存统计数据出现分歧，累库局面短期得到扭转（连续两周库存下降）。下游农业需求仍是淡季，复合肥企业库存压力较大倒逼装置减产降负，开工率仅在3成，其余工业需求有所改善；内外盘价格倒挂和政策压力未有改观，出口无乐观预期。现货市场矛盾主要在需求侧，春季需求释放延后，但现货价格在下跌低位企稳后又对下游产生正反馈，且本轮现货价格调整暂未触及煤头成本区间，现货价格也将低位企稳，短期受到下游补库节奏影响而波动。现货价格上周涨跌不一，盘面价格先行走弱，基差修复后又未能给予充分上行空间，供需宽松格局未有明显改观，在下游需求未集中释放前，盘面将进入收敛震荡阶段。 现货市场价格（小颗粒）未有明显下调。截止1月8日，河南心连心出厂价2355元/吨，河南晋开出厂价2300元/吨，山东华鲁恒升出厂价2350元/吨，山东瑞星2320元/吨，山西兰花出厂价2270元/吨，山西丰喜出厂价2270元/吨。 煤炭价格偏弱运行以稳为主，尿素成本端持稳对现货价格支撑较为有利。固定床完全成本大约2000-2200元/吨上下，新型煤气化完全成本1800-2000元/吨不等，而对应主流区域企业的利润大约100-300元/吨左右。 “印标”新一轮结果落地，“看得见”的利空左右市场情绪。1月4日印度NFL尿素进口招标，西海岸最低CFR316.8美元/吨，东海岸最低CFR329.4美元/吨。按照东海岸折算FOB计算集港价格大概在2000-2100元/吨。内外价差倒挂我们一直在各项报告中强调。截止01月05日，FOB阿拉伯湾报价320美元/吨；FOB波罗的海报价250美元/吨；FOB尤日内报价250美元/吨；巴西 CFR（大颗粒）报价300元/吨；FOB中国报价352.50美元/吨，阿拉伯湾价格折人民币减去中国FOB价差在-41.36元。从价差上看，外盘价格逐渐企稳，倒挂价差收敛但为改变当前局面，此外还有“法检”政策的压力施加。 综合来看，供应进入季节性低点，但明显高于同期；下游需求疲软，复合肥开工降至3成，出口需求受到明显抑制，无提价出口空间。库存端在供需宽松格局下出现周度变化，前期持续小幅累库的趋势近两周有所改观，但关键还是在于需求延后释放的远期利好能否顺利兑现，目前来看供需宽松的格局只有缓解难有逆转。现货价格反应较为平淡或有滞后可能。基本面暂无有利好驱动，盘面短期将受到情绪主导下行探底，中期基差持续走阔和成本位将提供支撑，关注春季需求延后释放程度。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研究发展部 宏观金融研究团队 021-60639340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货研究服务 ?扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb

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