金瑞期货金属早评 | 市场持续博弈政策预期,黄金价格高位偏强震荡

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 市场持续博弈政策预期,黄金价格高位偏强震荡》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：2023年12月财新中国服务业PMI为52.9，环比上升1.4个百分点，创近五个月以来新高。2023年11月我国服务贸易继续保持增长态势，服务进出口5447.8亿元，同比增长13.7%。其中，服务出口增长1.4%，服务进口增长24.4%。央行周四开展150亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有6000亿元逆回购到期，因此实现净回笼5850亿元。 国际：美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21.6万人，前值从21.8万人修正为22万人；四周均值为20.775万人，前值21.2万人。美国2023年12月ADP就业人数增加16.4万人，创2023年8月以来新高，预期增11.5万人，前值从增10.3万人修正为增10.1万人。美国2023年12月挑战者企业裁员人数为3.4817万人，前值4.551万人；2023年全年裁员人数同比增约一倍至72万多人，创2020年以来新高。 贵金属 上一个交易日贵金属涨跌不一，COMEX黄金涨0.4%报2051美元/盎司，COMEX白银涨0.19%报23.2美元/盎司；夜盘沪金涨0.33%，沪银跌0.03%。昨日公布的美国就业数据好于预期，市场持续就未来联储降息预期展开博弈，贵金属价格高位震荡。从中长期角度看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来贵金属价格仍有上涨动力，但同时短期来看美国经济以及美债收益率仍有一定支撑，其趋势性回落不会一蹴而就，需关注其可能带来的贵金属行情反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5600，6200】元/千克。 投资策略：/ 风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜报8481.5美元/吨，跌0.39%。上海升水180，广东升水350。宏观方面，美国12月ADP就业人数增16.4万人，超过市场预期的12.5万人，同时初请失业金人数为两个月最低，劳动力市场仍有韧性，降息预期发酵有所缓和。基本面供应端铜精矿TC和粗铜加工费下行，原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性；消费端预计终端新增订单延续季节性走弱，现货有转入累库迹象。展望后市，美联储降息驱动放缓，但现货端低库存基数，对价格易有支撑，预计短期铜价高位僵持。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2285，日跌21或0.91%。供应端无变动；需求端河南多地解除重污染管控，预计本周板带开工有所恢复。库存方面本周整体小幅累库，维持年前最低库存仍有望降至40w附近、1月中很可能不再去库的预期。现货升贴水方面，铝价大跌华南现货转为小升水，华东地区维持平水；铝棒加工费继续下跌。国内成本上涨，其中煤炭价格微涨，炭块持稳，氧化铝期价受供应端复产及消息面刺激，多头资金离场价格下跌，而现货价格维持涨势，维持氧化铝在3300以上价格处于风险大于机会的判断。海外方面，日本及美国现货升水上涨，成本端电力价格继续上涨。 投资策略：内外正套择机离场；国内单边空头可考虑底仓介入。 风险提示：宏观、消费超预期风险。 铅 隔夜伦铅收涨0.17%至2048.5美元，沪铅下跌0.09%至15960元/吨。现货市场对2402合约平水报价，铅价反弹后成交趋于走弱。铅价近期反弹源自前期供应端减产，当前，湖南、云南的原生炼厂开启检修，安徽限产影响基本解除，消费层面等待终端集中补库预期兑现，铅价涨势放缓，预期维持震荡偏强，沪铅主要波动区间【15500,16100】元，伦铅主要波动区间【2030,2130】美元。 投资策略：震荡偏多，买入保值可适量补库，跨市反套逐步获利减仓。 风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日美国就业数据好于预期，引发市场对降息的预期削弱，基本金属普遍回落，伦锌亦出现下跌，最终收报2539美元，跌幅1.97%。现货市场，上海现货对2401合约升水230-340，广东市场对2402合约升水80-95。1月国内炼厂迫于低TC和低原料库存的压力，而出现不同程度的检修，国内年初冶炼产量环比出现下降；另一方面，消费逐步进入淡季，锌市场呈现供需两淡的情况，锌价由宏观情绪牵引，预计伦锌弱势震荡，下方支撑2540美元附近，沪锌主力下方支撑位20900附近，建议观望。 投资策略：观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡走低，收于16090美元/吨，跌300美元或下跌1.83%，沪镍主力合约下跌2290元/吨至123920元/吨或下跌1.81%。宏观方面美联储降息预期减弱美元指数连续反弹影响金属价格，基本面供应全面过剩格局不改，外采原料产电积镍盈利有所好转，国内纯镍产量后续维持高位，纯镍海内外库存仍持续累库；硫酸镍产业链负反馈价格持续走弱，硫酸镍及中间品供应宽松且有所累库；印尼镍铁及菲律宾镍矿价格逼近成本，但镍铁和不锈钢过剩压力仍大。镍价长期供给过剩的下行通道尚未走完，短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，锚定长期外采原料转产电积镍利润充足逢高沽空，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。 投资策略：待沪镍反弹至高位抛空。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 伦锡收于24830美元/吨，跌1.62%；沪锡夜盘收于208850元/吨，跌1.42%。基本面供应端12月进口缅甸锡矿略高于预期，未来潜在原料隐忧小幅弱化但尚未消除，建议持续关注加工费变化情况。消费端延续季节性弱势，库存转入累库。展望未来，短期价格或因季节性淡季而表现较弱，但基于淡季后无过剩压力观点，预计下方空间受限。 投资策略：关注低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 周四夜盘焦煤Jm2405收跌1.64%至1894.5元/吨，领跌黑色。消息面上，瑞银分析称地方政府以PSL资金购置存量住房有想象空间。我们认为，若PSL主要用于购置存量房，那么对房地产前端钢材消费的提振将有限。基本面上，据了解，随着焦炭首轮提降快速落地，下游终端采购放缓，周四山西焦煤竞拍流拍比例接近半数，且成交多以降价及低价成交为主，市场心态走弱。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单1900元/吨，Jm2405贴水0.3%。 投资策略：基于05合约存在铁水复产预期，建议焦煤买05空09。 风险提示：铁水复产预期证伪，焦煤供应超预期增加。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2402收14250元/吨，涨-0.70%，主力合约持仓55561手，增仓-2477手。现货价格持稳，SMM报价，不通氧553#硅（华东）持稳至15100元/吨，通氧553#硅（华东）持稳至15600元/吨，421#硅（华东）价格持稳至15850元/吨。昨日云南保山龙陵顺康硅业复产两台矿热炉，云南其他地区厂家复产意愿暂时不高。需求端未见改善，多晶硅延续弱势运行，下游不少企业已完成备货。展望后市，预计工业硅以震荡运行为主，持续关注供应端扰动情况和下游补货进度。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约收104500元/吨，涨幅-6.69%，主力合约持仓14.90万手，增仓7239手。仓单陆续注册中，截至4日，总量达9718手，日增678手。交割配对手数合计5059手。据SMM报价，现货报价暂时持稳，电池级碳酸锂均价9.69万元/吨，工业级碳酸锂上涨0.1万元/吨至8.9万元/吨。基本面偏弱，市场散单成交清淡。当前部分市场参与者购买工碳加工成电碳进行远月交割从而获得套利，工碳价格小幅上探。而下游电池厂依旧以去库为目的进行采购生产，需求较淡。展望后市，预计碳酸锂弱势震荡，后续关注矿端项目进展及节后需求恢复情况。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：供应大幅减产，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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