金瑞期货金属早评 | 供应端扰动频繁,氧化铝开年再次涨停

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 供应端扰动频繁,氧化铝开年再次涨停》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，为PSL有史以来第三高。央行周二开展1370亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有10060亿元逆回购到期，因此实现净回笼8690亿元。 央行表示，2023年12月对金融机构开展中期借贷便利操作共14500亿元，期限1年，利率为2.50%，环比持平；期末余额为70750亿元。央行当月对金融机构开展常备借贷便利操作共158.48亿元，期末余额为157.30亿元。2023年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8，创四个月新高，高于11月0.1个百分点，连续两个月位于扩张区间。 国际：美国2023年12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2。美国2023年11月营建支出环比升0.4%，预期升0.5%，前值由升0.6%修正至升1.2%。 欧元区2023年12月Markit制造业PMI终值44.4，预期、初值及前值均为44.2。韩国2023年12月制造业PMI为49.9，前值50。韩国2023年前11月零售销售额指数同比下降1.4%，为2003年以来首次出现下滑。 贵金属 上一个交易日贵金属涨跌不一，COMEX黄金跌0.2%报2067.6美元/盎司，COMEX白银涨0.16%报23.89美元/盎司，夜盘沪金涨0.02%，沪银跌0.23%。 近期市场就联储降息预期展开了持续博弈，并带动贵金属价格高位持续震荡。从中长期角度看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来贵金属价格仍有上涨动力；此前贵金属价格的上涨正是这一逻辑的短期兑现。但目前来看，美国经济仍有韧性，且市场对降息预期存在一定的分歧；经济、政策预期以及美债自身供需对美债收益率有一定的支撑，其趋势性回落不会一蹴而就，需关注其中博弈可能带来的贵金属行情反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5600，6200】元/千克。 投资策略：/ 风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜报8532.5美元/吨，跌0.34%。上海升水275，广东升水305。宏观方面，财新制造业PMI报50.8，连续两个月处在扩张区间。海外方面，12月美国Markit制造业PMI报47.9，欧元区PMI报44.4。基本面供应端粗铜加工费下行，原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性；消费端预计终端新增订单延续季节性走弱，现货有转入累库迹象。展望后市，美联储降息驱动放缓，但现货端低库存基数，对价格易有支撑，预计短期铜价高位僵持。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2325.5，日跌62或2.6%。供应方面云南暂无新增减量的计划；需求端北方环保形势较严峻，上周内河南新增板带加工减产，持续时间预期一周左右。库存方面华东华南转为累库，预期本周阶段性的处于不去库或者小幅去库的阶段，年前最低库存仍有望降至40w附近，1月中很可能不再去库。现货升贴水方面，华南现货贴水收窄；华东地区维持强势，现货小贴水状态持稳；铝棒加工费继续回涨但仍位于成本线以下。国内成本上涨，其中煤炭和炭块弱势持稳，但氧化铝期现价格受供应端扰动推动持续上涨，维持氧化铝在3300以上价格处于风险大于机会的判断，空头特别是投机空头不建议参与，多头谨慎追高。海外方面，欧美现货升水上涨，成本端电力价格小幅回调，相对较弱。 投资策略：内外正套择机离场；国内单边空头可考虑底仓介入。 风险提示：宏观、消费超预期风险 铅 隔夜伦铅收跌0.07%至2065.5美元，沪铅收跌0.25%至15910元/吨。现货市场对2401合约平水报价，市场流通货源偏紧，询价积极性稍好转。湖南、云南的原生炼厂开启检修，安徽再生铅受环保影响的减产尚未恢复，供应端收紧较为明显。此外，春节前终端补库预期尚存，国内铅价重心小幅抬升，而海外近期交仓或对价格反弹有一定抑制，关注万六整数关口的压力，整体上价格维持震荡偏强，预计沪铅波动区间【15500,16100】元，伦铅主要波动区间【2030,2130】美元。 投资策略：震荡偏多，买入保值可适量补库，跨市反套逐步获利减仓。 风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。 锌 昨日伦锌恢复交易，伦锌日内震荡下行，一度下破2600美元，最终收报2612美元，跌幅1.88%。现货市场，上海现货对2401合约升水150-170，广东市场对2402合约升水50-80。元旦后下游陆续进入放假状态，叠加华北环保导致的需求受阻，需求下滑表现弱于季节性，同时，下游补库热情较低。短期看，由于利润低且诸多企业自身问题，国内24年年初产量或将下调；年初淡季累库或将不及预期，锌价表现坚挺；短期看，锌价或有回落的可能，伦锌核心运行区域2530-2650美元，沪锌主力21300-21600附近。 投资策略：观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡走低，收于16580美元/吨，跌40美元或下跌0.24%，沪镍主力合约上涨740元/吨至127730元/吨或上涨0.58%。宏观方面美联储加息预期减弱美元指数大幅反弹影响金属价格，基本面供应全面过剩格局不改，外采原料产电积镍盈利有所好转，纯镍海内外库存仍持续累库；硫酸镍产业链负反馈价格持续走弱，硫酸镍及中间品供应宽松且有所累库；印尼镍铁及菲律宾镍矿价格逼近成本，但镍铁和不锈钢过剩压力仍大。镍价长期供给过剩的下行通道尚未走完，短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，锚定长期外采原料转产电积镍利润充足逢高沽空，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。 投资策略：待沪镍反弹至高位抛空，空头需关注指数基金调仓波动风险。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 伦锡收于25160美元/吨，跌0.55%；沪锡夜盘收于210410元/吨，涨0.42%。基本面供应端12月进口缅甸锡矿略高于预期，未来潜在原料隐忧小幅弱化但尚未消除，建议持续关注加工费变化情况。消费端延续季节性弱势，库存转入累库。展望未来，短期基本面支撑较弱，关注宏观降温风险。 投资策略：等待低位多配机会。风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 风险提示。/ 铁矿 周二夜盘黑色系震荡偏强运行，原料涨幅大于成材，其中铁矿i2405收涨1.92%至1008.5元/干吨，领涨黑色。尽管现实需求偏弱，铁水日均产量连续8周减产，港口铁矿石垒库，但在宏观预期偏暖背景下，05合约交易铁水复产、钢厂铁矿石补库预期，因此价格相对坚挺。估值方面，目前港口卡粉仓单1110元/吨，i2405贴水9.1%。 投资策略：铁矿买05空09正套。 风险提示：铁水复产预期证伪，铁矿供应超预期增加。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2402收14365元/吨，涨0.98%，主力合约持仓59117手，增仓-1486手。现货价格持稳，SMM报价，不通氧553#硅（华东）持稳至15100元/吨，通氧553#硅（华东）持稳至15600元/吨，421#硅（华东）价格持稳至15850元/吨。供应端扰动支撑硅价挺涨，厂家在低库存下持货惜售。需求方面多晶硅价格弱势运行，新增产能陆续投放。展望后市，预计短期内价格仍然较为坚挺，持续关注供应端扰动情况和下游补货进度。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约收108350元/吨，涨幅1.59%，主力合约持仓14.56手，增仓2644手。仓单陆续注册中，截至26日，总量达8240手，日增710手。据SMM报价，现货报价暂时持稳，电池级碳酸锂均价9.69万元/吨，工业级碳酸锂均价8.8万元/吨。基本面偏弱，外采盐厂利润倒挂，盐厂出货意愿较低，而需求承压依旧。当前价格对2024年供应过剩预期有较充分定价，短期内下跌空间较有限。展望中长期价格，预计碳酸锂弱势震荡，后续关注矿端项目进展及节后需求恢复情况。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：供应大幅减产，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）