【2024年锂行业研判 | 锂价行情渐探底,繁华落尽显真章】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【2024年锂行业研判 | 锂价行情渐探底,繁华落尽显真章】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 虽然锂价处于预测下行周期的通道中，但考虑到其终端需求带来其区别于传统有色品种的强成长性，板块仍有阶段性超跌反弹的机会。 国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋 报告摘要 投资建议：我们认为，虽然锂价处于预测下行周期的通道中，但考虑到其终端需求带来其区别于传统有色品种的强成长性，仍有阶段性超跌反弹的机会。锂板块的上涨会先于现货价格启动。 2024年供过于求行业格局加剧，供给新增主要来自于海外。2024年的新增供给主要来自于海外，其中海外锂矿石供给主要来自于非洲，海外盐湖提锂供给主要来自于阿根廷与智利。中国锂矿供给主要来自于西藏盐湖，但对2024年的供给有限，有望于2025年及之后成为中国锂供给的新增主力。全球锂行业需求增长主要来自于新能源汽车与储能，虽然新能源汽车行业增速较此前有所放缓，但是基数较大因此仍为主要需求增长领域。储能虽然当前占比需求量有限，但是在未来行业需求中增速最高。 价格下行周期中，新晋企业的锂矿成本将迎来考验期。2021-2022年的锂价飞涨，吸引了众多新企业进入锂行业进行投资。2023上半年动力产业链去库存，2023年8月起储能产业链去库存。我们认为，整个锂电产业链全年去库存，对应到终端需求增长无法正比于碳酸锂采购需求的增长，是2023年锂价下跌的核心原因。全年锂价自最高点回落，但均价仍处于相比于上一轮周期锂价的较高位置——根据SMM，2023年全年电池级碳酸锂均价为26.64万元/吨，而上一轮周期最高点锂价为56.75万元/吨。2024年对于锂行业将是考验期的一年，尤其是对于新晋企业而言，其产品成本能否成功降低以及最终处于成本曲线的何处分位，将成为能否在该轮周期中占据行业一席之地的关键。 基于2024年供需格局，我们认为锂价2024年仍将处于震荡下行、缓慢筑底的趋势。在2024年一季度末前后，由于2023年全年的价格下跌+产业去库，我们认为有可能出现，因为短期供需结构性错配带来锂价反弹行情。再向后看更长期的维度，我们认为电池级碳酸锂将继续下跌至8-10万元/吨。由于供给去产能和价格下跌速度超预期的影响，部分2024下半年投产的项目有可能供给释放会推迟。随着渗透率提升，我们认为，有可能下一轮周期上行会提前在2025年内出现，而非完全根据平衡表中计算出来相对平衡的2026年。根据上一轮周期经验规律，我们推断板块有望先于锂现货价格筑底和反弹。 风险提示：新能源汽车销量不及预期。电池迭代风险。 以上内容节选至国泰君安证券已经发布的证券研究报告《锂价行情渐探底，繁华落尽显真章》，具体内容详见完整版报告。 由于最新合规要求，公众号仅展示报告摘要部分，请点击链接登录道合小程序或APP获取报告全文锂价行情渐探底，繁华落尽显真章，或联系对口销售及分析师。 法律声明 本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师 宁紫微/021-38038438/有色资深分析师 刘小华/021-38038434/有色高级分析师 孟宪博/021-38038432/有色高级分析师 兰洋/021-38031027/有色分析师

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