【国盛金融】11 月工业企业利润增速创年内新高,12月PMI仍居荣枯线以下-本周聚焦

（以下内容从国盛证券《【国盛金融】11 月工业企业利润增速创年内新高,12月PMI仍居荣枯线以下-本周聚焦》研报附件原文摘录）
　　银行 本周聚焦—11月工业企业利润增速创年内新高，12月PMI仍居荣枯线以下 一、11月工业企业利润、12月PMI数据出炉 1）11月工业企业利润增速创年内新高：2023年1-11月规上工业企业利润同比下滑4.4%，降幅继续收窄3.4pc。其中11月当月同比高增29.5%，创年内新高，连续4个月正增长。总的来说，收入端量的增长、成本下降以及投资收益集中入账均有一定贡献，拆解来看： A、收入端：11月单月工业企业营业收入同比增长约7.6%，较上月提升4.7pc，其中11月工业增加值同比增长6.6%，较上月提升2.0pc，PPI同比下滑-3.0%，降幅环比仍有提升（10月为-2.6%），收入提升预计主要来自量的增长。 B、利润端：11月单月工业企业利润同比高增29.5%，较上月提升26.8pc，从基数上看，2022年10月、11月工业企业利润分别同比下滑8.6%、8.9%，2022年11月相对10月并不是明显的低基数。 2023年11月营收利润率为7.15%，同比提高1.29pc，近期企业生产销售加快，规模效应不断增强，助力企业单位成本下降、利润率提高，此外投资收益相对集中入账也有一定贡献。 C、分领域看：三大工业门类中，2023年1-11月仅电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长47.3%，采矿业利润同比下滑18.3%，制造业利润同比下滑4.7%。 2）12月PMI仍居荣枯线以下：12月制造业PMI为49%，较11月继续下降0.4pc，已连续3个月下降。 二、板块观点：整体来看，宏观经济仍处于缓慢复苏阶段，需求仍相对偏弱，部分经济指标有一定回暖，但持续性仍有待观察。 当前存量按揭下调现已基本落地，2024年银行息差仍面临下行压力，同比来看对业绩的影响将持续。但考虑到银行板块估值仅为0.43xPB，基本处于历史底部，已经隐含了市场对于基本面和宏观经济的悲观预期（更多地是对于风险的担忧）。 个股角度： 1）存量博弈环境下，防御性、高股息策略或更受关注： 今年以来市场增量资金整体减少（新发主动型基金同比少30%），若明年延续这一趋势，在存量博弈、交易受限的环境下，防御性高股息策略或更受关注。 我们根据低估值、机构持仓少，股息率高、分红比例稳定，核心一级资本充足、再融资压力小，资产质量指标稳健四个维度综合比较来看，国有大行中的交通银行、中国银行、农业银行，城商行中的南京银行，以及农商行中的渝农商行、沪农商行相对更适合防御性、高股息投资策略。 2）顺周期品种： A、首推宁波银行：按揭占比仅不到7%，且近几年新增主要以北上深一线城市为主，下调空间有限；出口同比已转正（11月为+0.5%），负面影响也在减弱。 近几个季度收入有一定波动主要是利率下行时期配置了更多债券基金，但拉长时间线来看债券基金净值的趋势是上升的，分红也可以获取免税收益，是一个较好经营策略，只是短期容易受市场利率波动影响。 未来若宏观经济持续回暖，利率重回上行区间，宁波银行资产配置较为灵活，完全可以替换为别的资产（如货币基金等），全行业绩也会更加稳健。 B、常熟银行：按揭占比仅6.3%影响较小，三季度收入、利润增速分别在12.6%、21.1%，继续保持稳定、优异。 三、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额7295.99亿元，环比上周增加102.07亿元。 2）两融：余额1.66万亿元，较上周增加0.20%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额510.18亿，环比上周增加26.24亿。12月以来共计发行1931.78亿，同比增加283.99亿。其中股票型185.79亿，同比减少36.42亿；混合型114.66亿，同比增加33.00亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为5280.00亿元，环比上周减少671.00亿元；当前同业存单余额14.76万亿元，相比11月末增加3508.70亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.65%，环比上周减少4bps；12月至今发行利率为2.71%，较11月增加15bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.20%，环比上周增加4bps，12月平均利率为1.16%，环比11月增加6bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.33%，环比上周增加4bps，12月平均利率为1.27%，环比11月增加4bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.56%，环比上周减少4bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周未新发行专项债，环比上周减少155.38亿，年初以来累计发行4.45万亿。 5） 特殊再融资债发行进度：特殊再融资债累计发行1.39万亿，平均利率2.91%，暂无新发行计划。 风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 一、本周聚焦 1.1 相关图表（已在前文列示） 1.2 本周主要公告 银行： 【职位变动】 1）农业银行：董事会秘书韩国强因工作调整辞任，首席风险官武刚代行职责。 2）渝农商行：副行长周国华任职资格获监管机构核准。 【招商银行】监事会通过《关于招商银行2022年度绩效薪酬追索扣回情况的议案》（例行审核）。 【紫金银行】首次公开发行限售股0.33亿股上市流通，占总股本0.90%。 【厦门银行】股东七匹狼集团解除质押并再质押2600万股，占总股份0.99%。 非银： 【债券发行】 1）国信证券：2023年公司债券（第八期）发行完毕，品种一发行规模20亿元，票面利率为2.96%，期限3年；品种二发行规模30亿元，票面利率为3.12%，期限5年。 2）财通证券：2023年短期融资券（第七期）发行完毕，发行规模20亿元，票面利率为2.76%，期限151天。 【职位变动】 1）国海证券：总裁卢凯因个人原因辞职，由度万中代行职权，同时聘任郎蒙为副总裁。 2）国联证券：聘任徐春担任公司副总裁（现任公司研究所行政负责人，曾任长江证券研究所总经理）。 【华林证券】股东立业集团解除0.12亿股股份质押，占总股份0.44%。 附：周度数据跟踪 风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 // 2023 ” // 往期报告推荐 ” <个股深度系列> 【国盛金融】沪农商行深度|高股息品种，资产质量稳健、业绩增长确定性强 【国盛金融】渝农商行深度|红利策略优选品种，资产质量向好+贷款加速投放提振基本面 【国盛金融】长沙银行深度|乘区域发展东风，业务发展“大有可为”，支撑业绩保持较快增长 【国盛金融】瑞丰银行深度|区域小微特色银行，规模扩张有望带动营收稳步增长 【国盛金融】招商银行深度|存款及业务优势显著，基本面改善、价值回归 【国盛金融】宁波银行深度|兼具稳健与高成长，估值触底迎配置良机 【国盛金融】苏州银行深度|安全边际厚，向上空间大，业绩改善进行中 【国盛金融】平安银行深度|短期估值提升有催化，长期业绩改善有空间 【国盛金融】齐鲁银行深度|资产质量有望持续改善，驱动利润释放、ROE 提升 【国盛金融】光大银行深度|轻型化战略转型贡献新动能，华融转债转股补充核心资本 <个股点评系列> 【国盛金融】瑞丰银行三季报：收入增长放缓，利润增速保持平稳 【国盛金融】宁波银行三季报：零售贷款同比多增，债券投资低基数下、23E收入增速有望升至7% 【国盛金融】邮储银行三季报：负债成本管控较好，息差韧性优于同业，资产质量保持稳健 【国盛金融】招商银行三季报：业绩增速放缓，但资产质量保持稳健，对公地产不良率环比下降 【国盛金融】长沙银行三季报：资产突破万亿，业绩略有下滑，资产质量平稳 【国盛金融】常熟银行三季报：非息收入表现较好，支撑营收保持同业领先 【国盛金融】平安银行三季报：业绩放缓，但零售资产质量持续改善，代理保险收入保持高增长 【国盛金融】苏州银行三季报：息差同比承压+其他非息波动拖累收入，资产质量仍保持稳健优异 <行业专题系列> 【国盛金融】2024银行年度策略：双主线选股——优选业绩相对稳定+防御性高股息 【国盛金融】银行负债成本缘何不降反升？哪些银行有望受益于存款利率下调？ 【国盛金融】《商业银行资本管理办法》正式稿落地，有哪些新变化？ 【国盛金融】银行三季报有哪些关注点？未来哪些银行的业绩有相对优势？ 【国盛金融】看好板块行情的持续性—银行研究框架及2023H1业绩综述 【国盛金融】基本面迎四重利好，信贷需求若改善则困境反转—2023中期策略 【国盛金融】哪些资金在买“银行中特估”？—2023Q1资金流向梳理 【国盛金融】哪些银行业绩有望率先改善？—银行研究框架及2022A+2023Q1业绩综述 【国盛金融】中国特色估值体系下，银行有哪些受益标的？ 【国盛金融】一文读懂《商业银行资本管理办法》有哪些新变化？ 【国盛金融】《商业银行金融资产风险分类办法》出台，影响几何？ 【国盛金融】如何看待大行的投资价值？ 【国盛金融】深度分析，若消费复苏，哪家银行最受益？ <行业跟踪系列> 【国盛金融】11月金融数据：M1增速创同期新低，居民贷款有所恢复 【国盛金融】10月金融数据：政府债支撑社融增长提速，企业、居民信贷需求均走弱 【国盛金融】Q3基金持仓：招商银行、宁波银行等优质城农商行和国有大行均获增持 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