金瑞期货金属早评 | 元旦居民出游消费高增,12月制造业景气度承压

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 元旦居民出游消费高增,12月制造业景气度承压》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%，按可比口径较2019年同期增长9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%，较2019年同期增长5.6%。12月中国PMI公布，其中12月官方制造业PMI为49，环比下跌0.4且低于市场一致预期的49.5，制造业景气水平环比有所回落；12月官方非制造业PMI为50.4，环比上涨0.2但低于市场预期的50.5，表明非制造业仍处于扩张区间。 国际：2024年1月1日，沙特、埃及、阿联酋、伊朗、埃塞俄比亚成为金砖国家正式成员。金砖新成员国的专家学者表示，加入金砖国家合作机制有利于各国挖掘自身潜力，合作促进本国经济发展，并期待为金砖国家合作机制注入新活力。此外，美国普查局预估，2024年1月1日世界人口总数将接近80.2亿，比2023年元旦增加超过7516万。 贵金属 上一个交易日贵金属普遍下跌，COMEX黄金跌0.56%报2071.8美元/盎司，COMEX白银跌1.42%报24.025美元/盎司。上周市场就联储降息预期展开了持续博弈，并带动贵金属价格高位持续震荡。从中长期角度看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来贵金属价格仍有上涨动力；此前贵金属价格的上涨正是这一逻辑的短期兑现。但目前来看，美国经济仍有韧性，且市场对降息预期存在一定的分歧；经济、政策预期以及美债自身供需对美债收益率有一定的支撑，其趋势性回落不会一蹴而就，需关注其中博弈可能带来的贵金属行情反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5600，6200】元/千克。 投资策略：/ 风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜报8562.0美元/吨，跌0.62%。上海升水185，广东升水240。宏观方面，国内12月制造业PMI录得49，低于市场预期，继续处在收缩区间。海外方面，今日将公布美国和欧元区制造业PMI。基本面供应端粗铜加工费下行，原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性；消费端终端新增订单延续季节性走弱，预计现货未来逐步转入累库。展望后市，美联储降息驱动放缓，现货端库存基数尚低，对价格易有支撑，预计短期铜价高位僵持。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2387.5，较前一交易日涨20.5或0.87%。供应方面云南暂无新增减量的计划；需求端北方环保形势较严峻，上周内河南新增板带加工减产，持续时间预期一周左右；型材端无好转；汽车板消费继续向好。库存方面上周铝锭去库明显放缓但仍比预期的快，预期未来1周阶段性的处于不去库或者小幅去库的阶段，年前最低库存仍有望降至40w附近，1月中很可能不再去库。现货升贴水方面，华南市场弱稳，贴水走阔；华东地区库存偏低市场相对强势，现货贴水收窄；铝棒加工费回涨但仍位于成本线以下。国内成本上涨，其中煤炭跌价、炭块弱势持稳，但氧化铝受环保减产、成本上涨、矿供应隐忧的推动继续大幅回升，现货成交跟随盘面回升到3200附近，供应端变化均有待观察，维持氧化铝在3200-3300以上价格处于风险大于机会的判断，空头特别是投机空头不建议参与。海外方面，欧美现货升水上涨，成本端电力价格低位窄幅波动，相对较弱。 投资策略：内外正套择机离场；国内单边空头可考虑底仓介入。 风险提示：宏观、消费超预期风险。 铅 上周伦铅偏弱波动周度收跌0.19%至2067美元，沪铅偏强周度收涨1.34%至15875元/吨。年末关账因素导致上周现货成交有限。沪铅近期反弹，一方面是受多地重污染天气环保限产影响，无论是原生铅和再生铅开工均有明显下降。另一方面是集中检修增加，自本周开始湖南、云南、江西原生铅炼厂迎检修，供应端收紧较为明显，因此，短期减产及春节前终端补库预期，国内铅价重心小幅抬升，而海外近期交仓或对价格反弹有一定抑制，整体上价格维持震荡偏强，预计沪铅波动区间【15500,16100】元，伦铅主要波动区间【2030,2130】美元。 投资策略：震荡偏多，买入保值可适量补库，跨市反套逐步获利减仓。 风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。 锌 。节前伦锌震荡运行，午后在美元弱势的提振下，重心有所上移，最终收报2662美元，涨幅1.33%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-120，广东市场对2402合约升水40-80。1月锌精矿TC继续下调，伴随着炼厂原料库存水平维持低位进入冬季；1月除了此前经营问题和搬迁导致的产量落差，部分企业要考虑增加检修。消费方面，元旦后下游陆续进入放假状态，叠加华北环保导致的需求受阻，需求下滑表现弱于季节性，同时，下游补库热情较低。短期看，由于利润低且诸多企业自身问题，国内24年年初产量或将下调；年初淡季累库或将不及预期，伦锌或有进一步上行的空间，上方压力位在2700美元附近，沪锌主力动能较弱，在21500附近或碰到阻力。 投资策略：观望 风险提示：/ 镍 上一交易日伦镍区间震荡，收于16620美元/吨，跌35美元或下跌0.21%。宏观方面美联储降息预期增加美元指数波动以及国内稳健经济政策刺激影响金属价格，基本面供应全面过剩格局不改，外采原料产电积镍盈利有所好转，纯镍海内外库存仍持续累库；硫酸镍产业链负反馈价格持续走弱，硫酸镍及中间品供应宽松且有所累库；印尼镍铁及菲律宾镍矿价格逼近成本，继续下行空间暂时有限。镍价长期供给过剩的下行通道尚未走完，短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，镍矿镍铁下行空间有限以及转产电积镍成本有所支撑，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。 投资策略：待沪镍反弹至高位抛空。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 伦锡收于25300美元/吨，跌1.48%；沪锡夜盘收于212100元/吨，跌0.41%。降息预期发酵有所放缓。基本面供应端12月进口缅甸锡矿略高于预期，未来潜在原料隐忧小幅弱化但并未消除，建议持续关注加工费变化情况。消费端延续季节性弱势，库存转入累库。展望未来，短期基本面支撑季节性转弱，关注宏观降温风险。 投资策略：短期多配可考虑减仓，中长期暂时维持偏多配。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿 上周五元旦假期前铁矿i2405收涨1.35%至979元/干吨，领涨黑色。尽管现实需求偏弱，铁水日均产量连续8周减产，港口铁矿石垒库，但05合约交易铁水复产、钢厂铁矿石补库预期，因此价格相对坚挺。估值方面，目前港口卡粉仓单1083元/吨，i2405贴水9.6%。 投资策略：铁矿买05空09正套。 风险提示：铁水复产预期证伪，铁矿供应超预期增加。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2402收14160元/吨，涨-0.39%，主力合约持仓60603手，增仓3280手。现货价格个别型号小幅探涨，SMM报价，不通氧553#硅（华东）持稳至15100元/吨，通氧553#硅（华东）持稳至15600元/吨，421#硅（华东）价格持稳至15850元/吨。供给端扰动不断，北方环保限电影响加剧，而需求端成交有转淡迹象，下游陆续完成备货。社会库存持续去化，企业无太大库存压力，持货惜售，预计短期内价格仍然较为坚挺。后续持续关注供应端扰动情况和下游补货进度。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约收107700元/吨，涨幅1.41%，主力合约持仓14.30手，增仓-9103手。仓单陆续注册中，截至26日，总量达7530手，日增820手。据SMM报价，现货报价暂时持稳，电池级碳酸锂均价9.69万元/吨，工业级碳酸锂均价8.8万元/吨。基本面仍然偏弱势，市场成交清淡，盐厂继续降价出货意愿较低，电池厂以去库为主，上周锂价宽幅震荡。展望后市，交割临近市场博弈加剧，预计碳酸锂短期维持弱势震荡，后续关注矿端项目进展及节后需求恢复情况。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：供应大幅减产，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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