国君农业|复盘美国养猪业,看中国养殖变化趋势

（以下内容从国泰君安《国君农业|复盘美国养猪业,看中国养殖变化趋势》研报附件原文摘录）
　　投资建议：2023年猪价低迷，行业持续去产能，2024年周期方向愈发明朗；景气度方向比短期价格节奏更重要，抬眼看前景已经越发明朗，2024年周期向上。 美国养殖规模化持续提升。美国生猪养殖业规模化持续提升，历经30年。在这一过程中，养殖效率逐步提升，PSY等逐步提高。通过分析养殖规模和养殖盈利发现，到一定阶段后呈现“规模不经济”的情况，养殖规模增加但成本不会继续下降。通过分析养殖头均盈利，分工更细化的分娩-仔猪-出栏的养殖盈利能力更高。 美国养猪业波动加剧，时间延长。在1980年以前，美国猪周期时间跨度约2-3.5年，时间较短；在规模化相对成熟之后，美国猪周期时间跨度延长至4-6年。此外，从探底次数来看，美国每轮猪周期中价格探底的次数也逐渐增多。且随着规模化程度提升，周期并非趋于平缓，从价格的波动幅度和猪价标准差来看，养殖规模化到成熟阶段仍然是有大幅价格波动的猪周期，周期并不会因此消失。 从美国看中国：1）从规模化进度来看，中国生猪养殖规模化进程可对标美国20世纪80~90年代，规模化的进程可能还要走10年；2）未来还会有猪周期，且价格波动幅度不会趋于平缓；3）未来可能是养殖企业向下游发展获取更多利润；4）中美两国在养殖疫情防控上的手段不同，决定了中美两国的养殖模式不同。 风险提示：气候异常变化风险、原材料价格波动风险。 文章来源 本文摘自：2023年12月27日发布的《复盘美国养猪业，看中国养殖变化趋势》 钟凯锋，资格证书编号：S0880517030005 王艳君，资格证书编号：S0880520100002 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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