【一德早知道--20231228】

（以下内容从一德期货《【一德早知道--20231228】》研报附件原文摘录）
　　一德早知道 2023年12月28日 宏观数据 隔夜重点数据/提示 1.美国12月里士满联储制造业指数，前值-5，公布值-11。 今日重点数据/事件提示 1.21:30：美国12月23日当周首次申请失业救济人数(万人)，前值20.5，预测值21。 2.21:30：美国11月批发库存环比初值(%)，前值-0.4，预测值-0.2。 3.23:00：美国11月成屋签约销售指数环比(%)，前值-1.5，预测值0.9。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指： 周三市场振荡上扬，截止收盘上证综指上涨0.54%，两市成交额较前一交易日略微扩大至6368亿元。市场结构方面，上证50上涨0.19%，创业板指微涨0.07%。期指方面，IF2401上涨0.26%（基差5.84点，较前一交易日缩小2.77点），IH2401微涨0.11%（基差4.66点，较前一交易日缩小2.93点），IC2401上涨0.26%（基差-2.73点，由正转负），IM2401上涨%（基差-23.16点，较前一交易日扩大8.17点）。北向资金成交净买入56.78亿元，沪股通成交净买入37.24亿元，深股通成交净买入19.54亿元。申万一级行业方面，农林牧渔、电子、石油石化板块领涨，传媒、美容护理、电力设备板块领跌。从基本面角度来看，在国内经济温和复苏、中美无风险利率共振下行的大趋势下，分母端的修复力度会对于分子端的温和增长形成对冲。海外方面，伴随着美联储加息周期的结束，十年期美债收益率从5%一路下行至3.8%-3.9%，短期内进一步下行的空间相对有限。明年若降息预期逐渐升温，美债收益率有望继续回落，并从外部对A股形成支撑。国内方面，11月经济数据和中央经济工作会议显示，国内经济增长有待进一步改善，宏观政策将保持积极基调。从市场角度来看，近期A股持续缩量振荡，表明当前市场情绪偏向谨慎，而谨慎的根源在于投资者对中长期增长预期尚不明朗，市场依然存在对未来经济复苏力度的担忧。因此，就短期而言，A股市场需要等待市场情绪和内在的调整压力释放完成。操作上，市场寻底过程中，建议投资者以观望或短线操作为主。 期债： 周三央行开展4210亿元7天逆回购，当日1340亿元逆回购到期，实际净投放2870亿元，资金面宽松。债市延续偏强走势，四主力TS2403、TF2403、T2403和TL2403分别收于+0.05%、+0.05%、+0.10%和-0.03%。从盘面上看，在上周四大行降低存款利率落地后，市场预期明年初MLF和OMO降息，情绪非常乐观，本周一三十年现券收益率创历史新低。就短期而言，央行连续投放跨年资金有意平抑资金面波动，但值得关注的是上周公开市场操作减少7天逆回购投放，或一定程度表明政策层防资金空转的态度。因此，资金利率变化才是短端收益率下行的关键。目前存单利率维持高位，制约长债利率下行空间。存款降息不能改变存单供需情况，存单利率下行关键要看到货币实质性宽松或银行资产端压力缓解。明年元旦后需要关注政府债发行情况，配合降息利率有望进一步下行。考虑资金利率的不确定性影响，机构或青睐震荡回调时买入基本面确定性更强的超长久期品种，曲线或继续维持平坦。操作上，建议前期多单暂持。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银： 隔夜外盘延续金强银弱格局，Comex金银比价继续回升。美元、VIX、原油收跌，美债、美股收涨。消息面上，5年期美债标售得标利率创七个月新低，和周二的2年期标售类似显示需求强劲。日央行行长植田和男接受采访表示，通胀率远超2%并加速上升的风险很小，因而不急于退出宽松政策。但明年结束负利率的概率并非为零。与此同时，日本央行公告称将减少1-3月例行购债操作规模。名义利率回落速率快于盈亏平衡通胀率，实际利率再创近期新低对贵金属支撑增强。利率端走低令美元延续弱势。资金面上，黄金配置资金小幅增持，截至12月27日，SPDR持仓881.71吨（+3.46吨），iShares持仓13631.58吨（+0吨）。金银投机资金流入为主，CME公布12月26日数据，纽期金总持仓49.13万手（-753手）；纽期银总持仓13.14万手（+636手）。技术上，金强银弱或暗示短期反弹接近尾声，关注白银能否突破前日24.90美元高点来决定多头头寸去留。策略上，配置头寸持有剩余仓位为主，等待回补机会；投机交易方面将白银头寸置换为黄金后暂持多单，也可逢高分批减仓。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 螺纹/热卷(RB/HC05)： 【现货和基差】：螺纹广州4050、杭州3990、北京3840，杭州螺纹盘面升水20左右、北京期货升水60左右，热卷广州4200、上海4120、唐山3990，上海热卷基差25、唐山盘面微升水10左右，成材基差对盘面支撑转弱，交割动力逐步增加。长流程钢厂螺纹亏损200左右，热卷亏损170左右，短流平均利润40左右，产量短期回落，预计1月中旬后才有顺利复产动力。 【期货盘面】05螺纹4015，05热卷4117，螺纹盘面利润160，热卷盘面利润270，盘面利润略有回升，但原料1月中旬开始仍有补库节奏，利润持续转好难度加大。 【供需】天气转冷，成材逐步进入累库周期，宏观预期推动价格短期结束，市场转向产业逻辑，低位原料支撑和高位需求压制并未转变，成材高位震荡格局不变。卷螺套利依旧处于70-130的区间不变。 煤焦： 山东港口准一现汇2350上下，仓单成本2547左右，与主力合约基差+22；吕梁准一报价2300，仓单成本2746，与主力合约基差+222；山西中硫主焦报价2350，仓单价格2350，与主力合约基差+437，蒙5#原煤口岸报价1620，仓单价格1975，与主力合约基差+62。澳煤低挥发报价338美元，仓单价格2344，与主力合约基差+431。 焦煤市场供应依旧偏紧，需求端情绪疲软，竞拍流拍率仍较高。部分煤种价格出现不同程度下跌，降价范围扩大，因优质骨架煤种供应量偏紧，所以价格相对坚挺。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关延续高位运行，下游情绪不高，炼焦煤市场偏弱运行，报价1620元/吨附近，下游需求仍然疲软。 焦炭方面，市场情绪偏弱运行，焦企第四轮提涨落空，钢厂有提降计划。随着运输逐渐好转，焦企前期累库有所下降，但仍多有库存累积。近期各地环保检查加严，焦企生产出现减产现象。在高炉检修与环保要求的影响下，钢厂铁水产量稳步下降，焦炭刚需进一步回落。焦炭供需双弱，整体结构略微宽松。 策略：短期区间操作为主，点位参考05合约焦煤1850-2100，焦炭2350-2700。 动力煤： 主产地价格仍然较为平稳，下游保持刚性拉运，需求一般，同时年底生产积极性不高，产销相对均衡，价格变动不大，调价涨跌均有。发运上看，大秦线运量进一步恢复至120万吨，呼铁局运量仍偏低，今日批车19个大列。北港今日调入116.6吨，调出147.4万吨，库存减少30.8万吨至2489.5万吨，港口保持去库节奏。锚地船下降10艘至85艘，恢复到中性水平。预到船59艘，也属于中性水平。船运费今日继续回落，回落幅度有进一步增加。港口动力煤今天继续走弱，价格继续下调，下游需求较少，货主出货意愿仍然偏强。5500大卡主流报价930-950元/吨，5000大卡主流报价820-840元/吨。新一期日耗均有所回升，整体处于绝对高位水平。近期供煤量也有所增加，终端库存去库速度减缓。 锰硅/硅铁： 【市场逻辑】锰硅高产量、高库存、高产量粘性，但原料端无明显空间。短期矛盾在流动性被盘面锁定，合金厂在盘面升水钢招后有一定套保动作，但流向交割库库存增加为双刃剑，若盘面维持强势则盘面与钢厂抢货，若钢厂补库则出行短期供需错配。内蒙即期出厂成本核算仓单成本为6450，此价格短期向下试探内蒙成本区域，空间想象力不足。硅铁基本面角度观察：供需由紧张转向宽松；成本在兰炭高价格下有下调空间，但兰炭弱化速率不及预期；库存层面在近三年中偏中性。即期宁夏出厂成本为6800，核算仓单价格为7100附近。观察煤炭板块，预计硅铁跟随动态成本支撑为主。 【钢厂招标】1月已出钢招锰硅6550-6650附近，硅铁7100-7200附近。 【市场信息】北方锰硅主流报价6300元/吨，天津港澳块报价36元/吨度，南非半碳酸报价30.5元/吨度，内蒙地区SM2402合约基差-242元/吨，天津仓库锰硅卖交割利润-108元/吨；宁夏中卫硅铁出厂报价围绕6700元/吨，SF2402合约基差-48元/吨，天津仓库硅铁卖交割利润-232元/吨。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铝（2402）： 【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格19260-19300元/吨，现货贴水20元/吨，广东90铝棒加工费300元/吨。 【价格走势】沪铝价格收盘于19650/吨，伦铝收盘于2395.5美元/吨，氧化铝收盘于3259元/吨。 【投资逻辑】原料端，氧化铝现货价格小幅上涨，但铝土矿供应紧张问题开始发酵，几内亚油库爆炸事件引发市场担忧，目前几内亚矿山开采暂时收到影响且当下对外不出货，市场担忧柴油供应短期若解决不了或引发国内规模性减产，据统计几内亚铝土矿月均进口量约800万吨。此外山东地区环保减产，和山西矿供应紧张或造成当地氧化铝企业规模性减产，三个消息共同发酵造成氧化铝价格达到涨停。供应端，云南减产已落地，供给端减量开始体现，每月接近10万吨减量。消费端，消费不仅存在韧性且略有强度，铝棒加工费稳定，铝锭铝棒库存双去库，且12月去库幅度已达到17万吨，去库表现或将持续至1月份，11月份出口市场略有好转，海外消费不宜过分悲观。 【投资策略】电解铝前期多单可带止盈继续持有，氧化铝耐心等待机会 硅（2402）： 【现货市场信息】华东地区通氧553#价格15500-15600元/吨；421#价格15800-15900元/吨；昆明通氧553#价格15100-15200元/吨；421#价格15600-15800元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于14235元/吨。 【投资逻辑】北方受限电和污染影响存在减产，西南仍在减产，氧化铝周度产量环比明显下滑。下游刚需支撑，全线牌号价格上涨，低端牌号供应依旧紧张，421#受拉动小幅上涨，硅厂挺价意愿明显，市场成交情绪有所好转，终端维持刚需采购为主。仓单库存进一步增加，但厂库和社会库存均小幅减少。 【投资策略】前期多单可带止盈继续持有，等待终端补库。 沪铜（2402）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价69255元/吨，+115，升贴水+30；洋山铜溢价(仓单)72.5美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜合约，+1.47%，隔夜沪铜主力合约，+0.62%。 【投资逻辑】宏观上，美联储议息会议确定转向，鸽派言论打压美元及美债利率，GDP下修及PCE数据进一步强化降息预期，美元指数继续回落提振金属；国内，政治局会议与中央经济工作会议定调积极的财政政策，具体措施上防风险与转型并举，需关注具体政策措施，昨日公布的同步指标进一步好转，也提振市场情绪。总体上，海外软着陆预期加上国内政策托底预期。供应上，加工费受巴拿马及英美资源等消息的影响明显下降；进入12月电铜产量维持高位，进口溢价下滑，进口预计减少；需求上，初级加工品开工有所上升，但年底变现需求使得现货转为贴水。库存方面，LME库存高位回落， 国内仓单减少，库存累积有预期但现实仍低位。 【投资策略】宏观偏积极，低库存韧性，高位偏强震荡，波段参与。 沪锡（2402）： 【现货市场信息】上海SMM1#锡均价214000元/吨，+5000；云南40%锡矿加工费15500元/吨，-0。 【价格走势】昨日伦锡合约，+4.14%，隔夜沪锡主力合约，+1.55%。 【投资逻辑】锡价上破震荡区间，宏观利多大背景下，扰动预期以及费城半导体指数创新高提振，不过需求疲弱等限制锡价涨幅，还是预期主导，实际供需双弱。进入12月份，数据看缅甸进口矿仍未明显减少，进入明年1、 2月份，若佤邦仍未复产，矿扰动或将开始加剧，持续关注加工费变化；预计冶炼产量12月份环比小幅回落，周度开工率在下滑佐证，不过短期原料仍未对冶炼产生较大扰动；随着进口窗口关闭，锡锭进口或降低；需求疲弱状态，现货升水继续回落，由此交易所、社会库存转而增加，随着需求转弱，去库逻辑暂缓。未来，需求上，国内月度电子数据好转，结合中央经济会议，对明年需求预期加强，全球半导体补库周期或也来临；矿却新增有限，价格已触及成本支撑，锡价重心有望回升。持续关注禁矿时长、国内库存变化。 【投资策略】乐观预期主导，实际供需双弱，关注区间上沿支撑，以多配为主。 沪锌（2402）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在21400~21570元/吨，双燕成交于21520~21670元/吨，1#锌主流成交于21330~21500元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌主力收于21515元/吨，涨幅0.77%。 【投资逻辑】托克12月18日宣布再次关停旗下温哥华岛迈拉福斯多金属矿山以进行矿山维护保养，国内北方冬季部分矿山停产导致四季度国内锌精矿矿供应减少，四季度国内外锌精矿存在偏紧预期。另外由于目前冶炼利润过低，11、12月国内冶炼厂产量或严重不及预期，陕西、湖南和云南的冶炼厂超预期停产、检修，减量明显，警惕年末个大冶炼厂减产力度。另外近日LME再次大幅交仓，海外仍有过剩预期。需求端，环保限产接二连三，一定程度或拖累下游采购积极性，但整体表现相对平稳。 【投资策略】关注21500附近阻力位，前期多单部分止盈。 沪铅（2402）： 【现货市场信息】上海市场驰宏15770-15790元/吨，对沪铅2401合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场江铜铅15790元/吨，对沪铅2401合约平水报价。 【价格走势】隔夜沪铅主力收盘15865元/吨，涨幅0.6%。 【投资逻辑】基本面，河南、湖南地区冶炼厂受原料供应偏紧等影响投料边际波动，开工率小幅下滑，再生铅成本支撑走强，偏北方大多数炼厂表示废电瓶到厂量受恶劣天气影响，同时回收端依然缺货，后续原料供应仍是能否维持正常生产的关键。除安徽、河南、广东、广西等地区外，近期山西、宁夏等地区亦有再生铅炼厂停产，且12月下旬复产概率较小；年末资金紧张限制铅酸蓄电池企业部分补库需求。一定程度制约铅价上行空间。 【投资策略】铅市供需双弱，铅价或重回弱势盘整，关注成本支撑。 沪镍（2402）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水3650元/吨（-0），进口镍升水-150元/吨（-50），电击镍升水-1000元/吨（-0）。 【市场走势】国内日内基本金属多收涨，沪镍主力合约收跌0.76%；隔夜基本金属全线收涨，沪镍主力合约逆势收涨0.67%，伦镍收涨2.34%。 【投资逻辑】供应端印尼年内不再签发新的采矿配额，镍矿长期供应预期对市场产生扰动，矿价坚挺抬升镍铁生产成本，多数铁厂处于亏损状态，维持低产运行，不锈钢以减产去库为主，国内镍铁供过于需的格局持续；新能源方面，印尼中间品回流国内补给硫酸镍生产使用，原料充裕，磷酸铁锂正极材料挤占市场以及正极材料整体表现较差，新能源对于镍的消耗表现差强人意；硫酸镍价格持续回落，目前折算镍价11.89万元，对镍价形成的支撑动态下移；纯镍方面，随着新增产能的投放国内外库存增加，近期LME增库明显，持续对镍价形成压制。周末消息传印尼青山工业园区爆炸，恐扰动镍市。 【投资策略】内外盘走势分化，短期内维持震荡走势；中长期维持逢高沽空操作思路。 碳酸锂（2407）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价97000元/吨（-1500），工业级碳酸锂88000元/吨（-1500）。 【市场走势】持续下跌之后现货市场挺价明显，整日碳酸锂主力合约收跌0.42%。 【投资逻辑】供应看，澳洲矿山以及非洲矿山多有投产和爬坡；盐湖进入淡季，排产减少，其他地区利润因素部分企业排产存进一步下降预期；需求方面， 正极材料排产环比下降，对于碳酸锂的需求减弱。库存方面，目前库存还在去化，锂盐厂累库，下游以及贸易商维持低库；成本方面，国内澳锂辉石精矿CIF报价1040美元/吨（-5美元/吨），折算碳酸锂成本8.79万元/吨上下。当前碳酸锂供需两弱格局持续，外采澳矿生产企业成本动态下移。 【投资策略】持续下跌后现货市场挺价意愿明显，预计短期内盘面震荡偏强，持续关注虚实盘比。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 白糖： 外糖：昨日美糖小幅震荡走高，最终ICE3月合约上涨0.17美分报收20.63美分/磅，当日最高20.93美分/磅，伦敦白糖3月合约上涨4.9美元/吨报收594.4美元/吨。原糖从9个月低点小幅上涨，但成交依旧偏清淡，巴西生产数据同比增加超2倍依然限制上方高度，短期供应压力超预期的压力还在，印度和泰国的减产成目前唯一支撑，中期看，随着巴西生产高峰的过度，压力将逐渐减轻，短期重点关注巴西港口拥堵缓解情况以及印度泰国减产程度。 郑糖：昨日盘面窄幅整理中小幅上涨，最终5月上涨了20点报收6280点，盘中最高6294点，5月基差350，3-5价差85至80，1月上涨18点报收6398点，3月上涨25点至6360点，5月夜盘上涨36点报收6316点，仓单维持10648张，有效预报增加1542张至3627张，5月多空持仓都略有增加，成交偏清淡，现货报价大多稳定，甘蔗压榨进展加快，短期国内进口减少，对外依存度降低，盘面较为谨慎，等待外糖企稳和国内春节旺季采购备货的好转。 操作上，美糖关注20-21美分区间，郑糖5月短期关注6300附近支撑能否站稳。 鸡蛋： 产区货源供应正常，养殖单位多顺势出货，多数地区库存压力暂不大。市场走货较平稳，部分地区略有好转，贸易商参市积极性略谨慎，随销随采，维持低位库存。多数地区库存变化不大，生产环节库存在0.50-1.00天，流通环节库存0.50-1.50天。部分地区终端走货略有好转，对行情略有支撑，但幅度有限。蛋价回升或导致淘鸡价格小幅回升，涨至一定高度后，或促使老鸡淘汰热情增加，进而形成需求拉动蛋价上涨，鸡价上涨，促进淘汰，蛋价继续上涨的正反馈。另外，种蛋转商结束，种蛋陆续上孵，鸡蛋供应压力进一步缓解，关注后续鸡蛋库存去化情况，短期现货反弹为主，上方空间取决于老鸡淘汰幅度。阶段性供应好转不影响未来蛋鸡存栏增长趋势，期货维持反弹偏空思路。 生猪： 市场生猪供应能力较强；终端下游需求提振不足，腌腊提振效果有限，元旦备货对需求拉动有限，标肥价差有所收窄，市场利多因素减少，短期现货有回调风险。临近年底养殖端多顺势出栏，供需双旺下现货区间震荡为主，春节后需求回落或导致现货再次走弱。近月合约反弹偏空思路。 红枣： 新疆主产区灰枣收购结束，23产季主产区通货平均成本在10.60元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区稳定在10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，今年主力为新疆企业及期现公司为主，据内地客商反馈新季采购量明显低于同期，仅为去年的1/3-1/4左右。 河北崔尔庄市场灰枣价格稳硬，市场聚拢客商较多，主要流通市场间歇性出现低价陈货，品质一般，价格低于市场主流价格。河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪。周末广东市场到货红枣9车，早市成交在2-3车左右，存在部分低价陈货，质量一般。 新疆产区采购基本结束，批发市场成交一般，企业按需采购一二级现货，短期看现货价格变动不大，期货价格震荡为主，建议投资者观望或震荡操作为主，注意风险。 苹果： 随着元旦节日的临近，山东及陕西产区行情有所回升，库内走货速度有所加快，但仍以客商消化自有货源为主，包装礼盒发往市场的数量有所增加。目前，山西产区走货未见明显改观，库内果农货价格要价略有松动，成交量相对有限。山东栖霞产区纸袋晚富士80#以上价格在3.80-4.00元/斤（片红，一二级，果农货）；纸袋晚富士80#价格4.20-4.50元/斤（条纹，一二级，果农货），陕西洛川库内70#起步3.30-3.40元/斤（统货，果农货），库内70#起步3.80-4.00元/斤（半商品，果农货）。 预计短时间内库内果好货价格持稳，统货及低质量货源稳中偏弱运行，交割博弈剧烈，期价以震荡运行为主，注意风险。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 塑料/PP： 红海局势尚未解决，原油短期调整后继续走强，化工品跟随震荡偏强。从产业来看，涨价去库比较顺畅，上游显性库存已经降至50已下的低位，月底继续去库，中游库存也部分转移至下游。供应端短期有齐鲁石化等装置意外停车，但产能占比有限，塑料波动区间8000-8450，PP7300-7800。临近元旦假期，需要重点关注成本端变动，对商品氛围影响大。 苯乙烯： 红海局势局势尚未解决，周末停车的齐鲁石化与峻辰暂未恢复，进口也偏低，即国内外阶段性供应都有减量，下游需求端小幅下滑。上游纯苯估值在同期正常水平，纯苯下游多数也在压缩利润，开工率环比下滑。重点关注供应何时恢复以及原油的走向，多单逢高止盈，临近元旦假期风险因素还是在成本。 原油： 周三油价下跌，Brent再次跌破80美元大关。地缘方面，红海的袭击在继续，但托运人仍在返回红海。库存方面，API库存报告显示，在截至12月22日的一周内，原油库存增加184万桶，汽油库存减少约48万桶，馏分油库存增加约27万桶。价差方面，月差回落，柴油裂解价差也回落。估值方面，当前油价仍高估1美元，短期油价以震荡走势看待。 PVC： 开工提高，需求继续改善空间不大，累库预期；出口弱，外盘跌；现货5750，氯碱综合利润不高，电石涨后稳（存下行预期），PVC估值中性；下游补库弱，和外盘比价，折5600，观点震荡偏弱 烧碱： 山东32碱750折百2344；上游开工提升，后期检修减少，累库预期；液氯和液碱现货存下行预期，边际高成本2270，当前利润一般，05关注2500支撑（远月需求改善预期），已突破前期压力位2750，重心上移，弱现实强预期，维持谨慎偏多 纯碱： 环保等原因，日产再降低，新增产能兑现慢，低库存累库仍慢；轻碱需求尚可；光伏+浮法产能增加，重碱需求略增。现货折盘面2600，现货松动，01贴水不大，震荡；05暂看1950—2200震荡偏弱 玻璃： 现货交割品1800，生产利润好，整体库存中性，刚需拿货，成交一般，厂家价格涨跌互显，赶工预期仍在；利多点一是成本抬升，二是炒宏观预期；短期1750—1900震荡偏空 沥青： 估值：按Brent油价80美元/桶计算，折算沥青成本4000附近，06合约估值中低位。驱动：百川炼厂库存增加，社库增加，短期供需驱动偏空。中期来看，当前79左右的布伦特价格，稀释沥青贴水-10，对应历史上山东现货最低3350，盘面极限3550。2024H1供需双弱，淡季累库大概率不及预期，近期汽柴油弱势也在间接支撑沥青价格，不过盘面继续拉涨需要等现货配合，6-9合约正套逻辑。 燃料油： 上周亚洲燃料油市场整体震荡运行。低硫方面，东西方套利窗口自十一月初开启，来自欧洲的货物一般经过苏伊士运河和红海运往亚洲。但随着红海地区紧张形势升级，通过苏伊士运河的风险增加，船运公司开始改道选择绕过好望角，航行时间将延长至少10天，对LR2型油船来说将多消耗250-420吨燃料油。另外，船东们为了减少延误可能会加速行驶，这将进一步增加燃料使用量，预计近期低硫燃料油市场基本面将得到一定支撑。高硫方面，新加坡高硫燃料油市场依旧平淡，来自中东和俄罗斯的稳定流入导致高硫市场充足供应，抵消了来自中国炼厂端和下游航运端需求增长的利好。 尿素： 现货继续下降，河南交割区域报价2320，新成交偏弱；供应端，有装置复产，日产15.52万吨左右，+0.23万吨；需求端，下游逢低择机适量采购，复合肥前期订单充裕，谨慎采购，开工略降，工业需求维持刚需采购节奏开工转弱，需求疲软，观望情绪较浓，暂未有好转；库存端，企业库存继续小幅累库，港口库存减少，严政策下或有回流，加重观望情绪，仓单高位略减；成本端，煤库存高位，价格低位整理；近日传出印度招标信息，1月4日结束，有效期至1月15日，最晚船期2月29日，但目前，国内外价格倒挂且出口政策预计收紧至来年4月，国内参与或较低；关注下游需求节奏及出口政策情况。 甲醇： 内地部分前期检修装置重启，后期开工预计下行空间有限，伊朗多套装置停车，马油大装置近期计划重启，目前进口量仍偏多，兴兴计划1.10技改检修20-30天，富德、诚志计划3月检修；甲醇短期震荡运行，中期看进口和需求未来有下降预期，远月存成本淡季预期，后期关注国内外运费变化、伊朗限气后进口变化以及烯烃需求下降预期兑现情况。 聚酯: 终端织造本周高位回落，聚酯开工高位略有回落，预计聚酯短期尚能维持。终端需求环比走弱。 PX： 供需方面：供应上亚洲开工高位，同时调油需求季节性减弱对于亚洲芳烃需求支撑减弱，需求PTA开工恢复对PX需求有提振，总体上PX供需双旺，但PX亚洲区域预计略偏宽松。PXN前期看空但近期跌至300美金偏下短期到位,绝对价格短期或跟随成本端波动，短期原油企稳反弹对其有支撑。 PTA： 供需方面：PTA11月去库12万吨，12月在前期高加工差套保背景下预计检修有所推迟偏累库，但年内预计压力不大，未来无检修叠加新产能投放条件下PTA季节性累库概率大。估值方面石脑油价差近期修复比较明显，PXN近期高位回落后有所修复至350美金，芳烃调油需求季节性下滑，PXN短期看300附近估值到位，但向上驱动要等春节后，短期预计低位震荡。PTA加工差近期震荡略偏弱，目前在350上下，整体PTA估值中性，主要利润在石脑油环节。总体看终端下游需求已经在季节性走弱，但聚酯环节仍高开工，短期对原料仍有支撑。总体看PTA主要是供给过大导致累库预期，不过成本端PXN以及原油有支撑，对于PTA有成本支撑，短期PTA绝对价格偏反弹对待。 MEG： 供给上煤化工开工略有回升，油化工持稳，总体供应高位持稳，两套新产能已经陆续投放，进口方面沙特一季度检修预期导致进口未来预期减少。需求方面聚酯开工尚可，需求短期仍健康,但后期有季节性下滑的预期。估值上油化工估值非常低，煤化工尚可（煤化工开工较高侧面反映）。整体看供需双旺，四季度预计维持平衡偏去，春节前后季节性偏累，但后期如果供给不大幅回归有去库预期。本周MEG在消息面以及未来供给收缩预期下大涨，短期维持强势，逢低偏多对待。 PF： 供需方面：供给上开工高位，需求一般，有走弱预期，高库存，绝对价格整体上跟随成本波动，现货利润近期有所压缩。进入淡季仍是逢高做缩利润为主。 ◆◆ 航运期货 ◆◆ 集运指数（欧线）： 受胡塞武装用导弹袭击红海海域一艘地中海航运的联和商船，令红海紧张局势进一步加剧以及长荣海运宣布亚欧航线征收1700美元/TEU的额外海运费消息影响，周三集运指数（欧线）主力2404合约再度涨停，其余合约也呈现不同程度的上涨。据交易所排名前20会员持仓增减数据显示，EC2404合约多头减仓5195手至45075手，空头减仓7160手至44873手，净多占优。消息面，马士基官网更新了船只应急情况，未来几周将有数十艘船只计划通过苏伊士运河，59艘船只将继续通过苏伊士运河，95艘船只改道非洲好望角。现货报价方面，据目前船东对1月下旬20GP订舱报价区间大概在2000-3000美元。由于近期波动剧烈，交易所对集运指数(欧线) 期货相关合约交易限额再度调整，自2023年12月28日交易起，EC2404、EC2406合约日内开仓交易最大数量50手，EC2408、EC2410、EC2412合约日内开仓交易最大数量100手，今日盘面流动性将明显下降。目前投资者最主要的还是要密切关注红海局势变化和后期1月提价后的落地情况。如果危机得到妥善解决，盘面的过热情绪消退，注意溢价回吐风险，元旦假期降至，策略上，多单谨慎持有，注意风险控制，轻仓过节。 一德期货研究团队： 编辑：张怡婷 审核人：寇宁 /Z0002132/ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）