【长江研究·早间播报】金工/银行/通信/计算机(20231225)
（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】金工/银行/通信/计算机(20231225)》研报附件原文摘录）
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江金工 | 小样本复制非公募重仓指数，构建风格轮动利器 长江银行 | 存款降息“及时雨”——可持续的确定性趋势 长江通信 | 技术变革为矛，经济复苏为盾——通信行业2024年度投资策略 长江计算机 | 新一轮数智化起点，紧抓先行赛道结构性机遇——计算机行业2024年度投资策略 ? + + 今日重点推荐 2023.12.25 金工 | 覃川桃 小样本复制非公募重仓指数，构建风格轮动利器 今年以来（截至12.15），长江金工公募重仓TOP50组合收益率-26.23%，而非公募重仓组合收益率13.56%，二者产生了近40%的收益剪刀差，相对冷门的非公募重仓变得越来越重要。目前非公募重仓的个股数量约2700只左右，完全跟踪复制其收益率的可操作性不高。本报告通过数学优化的方式分层抽样构造了长江金工非公募重仓300组合、非公募重仓精选50组合。非公募重仓300组合年化收益率与原组合仅相差0.36%，能够较为有效的复制和跟踪非公募重仓。非公募重仓精选50组合收益率约28%，能提供约12%的年化超额。 风险提示：1. 历史回溯不保证未来收益，量化模拟不代表实际收益。2. 量化模型、定量参数在使用中可能面临失效风险。3. 数据源质量、定量参数等的变化有可能导致测算结果产生差异。 摘自：《小样本复制非公募重仓指数，构建风格轮动利器》 对外发布时间：2023/12/21 本报告分析师：覃川桃 SAC编号：S0490513030001 银行 | 马祥云 存款降息“及时雨”——可持续的确定性趋势 存款降息目前预计是可持续的确定性趋势，在银行净息差走出困境之前都将持续。但本次距离9月上一轮降息时间不满一个季度，体现出缓解净息差压力的紧迫性。过去两年存款降息效果不突出，付息率不降反升，主因外币存款加息+人民币存款定期化，目前这两个因素都有所钝化。对付息率降低的方向保持乐观，因为随着存款逐步到期重续，降息效果会加速体现，近两年的工作是积累的过程。 风险提示：1。经济下行压力加大，净息差继续收窄；2。资产质量波动，不良率明显上升。 摘自：《存款降息“及时雨”——可持续的确定性趋势》 对外发布时间：2023/12/22 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：马祥云 SAC编号：S0490521120002 通信 | 于海宁 技术变革为矛，经济复苏为盾——通信行业2024年度投资策略 2023年以来，受数字经济、中特估、AI大模型影响，通信板块关注度显著提升，年涨幅位列前茅，持仓占比大幅攀升，创近十年新高。回顾过去，技术变革是通信行业的核心驱动，通信设备作为底层基础设施在新需求的带动下，业绩有望进入新一轮增长期。展望2024年，我们建议继续重点关注产业变革带来的投资机会，重视AI和卫星互联网两条主线，同时关注经济复苏给相关行业带来的边际改善。 风险提示：1. 云商投入AI大模型力度不及预期；2. 中美贸易摩擦加剧；3. 火箭发射及卫星组网不及预期；4. 卫星、火箭降本不及预期。 摘自：《技术变革为矛，经济复苏为盾——通信行业2024年度投资策略》 对外发布时间：2023/12/22 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002 计算机 | 宗建树 新一轮数智化起点，紧抓先行赛道结构性机遇——计算机行业2024年度投资策略 当前计算机正处于新一轮数字化与智能化（AI）共振的前夜，算力/数据供给结合AI需求开辟将是我国新经济周期的核心增长驱动力。在供给端，国产芯片的持续迭代以及IT基础资源的超前建设确保了算力的低价可控，而数字经济的发展则使数据生产与数据流通出现极大加速；在需求端，大模型技术的出现使新兴需求的开辟出现无限可能，数据的充分供给与低廉的算力成本则为大模型技术的应用打下了坚实基础，后续伴随商业应用落地模式逐步跑通，数据飞轮高速运转，我国经济或将进入新一轮成长周期，有望带来计算机板块的快速发展。 风险提示：1. 国产AI大模型技术迭代不及预期；2. 国产替代与数据要素政策推进不及预期。 摘自：《新一轮数智化起点，紧抓先行赛道结构性机遇——计算机行业2024年度投资策略》 对外发布时间：2023/12/22 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：宗建树 SAC编号：S0490520030004 电话会议 近期回放 1 行业：固收 时间：2023.12.24 主题：债市七日谈：结构降息与实际利率上升的矛盾 2 行业：农业 时间：2023.12.24 主题：全国生猪养殖跟踪系列三（东北） 3 行业：计算机 时间：2023.12.24 主题：“树”说计算机（第74期）：新一轮数智化起点，紧抓先行赛道结构性机遇 4 行业：新电 时间：2023.12.24 主题：新电周周谈【第83期】细说特高压直流的两大超预期方向 5 行业：周期 时间：2023.12.24 主题：周道2023：当前时点，如果看待周期板块？ 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江金工 | 小样本复制非公募重仓指数，构建风格轮动利器 长江银行 | 存款降息“及时雨”——可持续的确定性趋势 长江通信 | 技术变革为矛，经济复苏为盾——通信行业2024年度投资策略 长江计算机 | 新一轮数智化起点，紧抓先行赛道结构性机遇——计算机行业2024年度投资策略 ? + + 今日重点推荐 2023.12.25 金工 | 覃川桃 小样本复制非公募重仓指数，构建风格轮动利器 今年以来（截至12.15），长江金工公募重仓TOP50组合收益率-26.23%，而非公募重仓组合收益率13.56%，二者产生了近40%的收益剪刀差，相对冷门的非公募重仓变得越来越重要。目前非公募重仓的个股数量约2700只左右，完全跟踪复制其收益率的可操作性不高。本报告通过数学优化的方式分层抽样构造了长江金工非公募重仓300组合、非公募重仓精选50组合。非公募重仓300组合年化收益率与原组合仅相差0.36%，能够较为有效的复制和跟踪非公募重仓。非公募重仓精选50组合收益率约28%，能提供约12%的年化超额。 风险提示：1. 历史回溯不保证未来收益，量化模拟不代表实际收益。2. 量化模型、定量参数在使用中可能面临失效风险。3. 数据源质量、定量参数等的变化有可能导致测算结果产生差异。 摘自：《小样本复制非公募重仓指数，构建风格轮动利器》 对外发布时间：2023/12/21 本报告分析师：覃川桃 SAC编号：S0490513030001 银行 | 马祥云 存款降息“及时雨”——可持续的确定性趋势 存款降息目前预计是可持续的确定性趋势，在银行净息差走出困境之前都将持续。但本次距离9月上一轮降息时间不满一个季度，体现出缓解净息差压力的紧迫性。过去两年存款降息效果不突出，付息率不降反升，主因外币存款加息+人民币存款定期化，目前这两个因素都有所钝化。对付息率降低的方向保持乐观，因为随着存款逐步到期重续，降息效果会加速体现，近两年的工作是积累的过程。 风险提示：1。经济下行压力加大，净息差继续收窄；2。资产质量波动，不良率明显上升。 摘自：《存款降息“及时雨”——可持续的确定性趋势》 对外发布时间：2023/12/22 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：马祥云 SAC编号：S0490521120002 通信 | 于海宁 技术变革为矛，经济复苏为盾——通信行业2024年度投资策略 2023年以来，受数字经济、中特估、AI大模型影响，通信板块关注度显著提升，年涨幅位列前茅，持仓占比大幅攀升，创近十年新高。回顾过去，技术变革是通信行业的核心驱动，通信设备作为底层基础设施在新需求的带动下，业绩有望进入新一轮增长期。展望2024年，我们建议继续重点关注产业变革带来的投资机会，重视AI和卫星互联网两条主线，同时关注经济复苏给相关行业带来的边际改善。 风险提示：1. 云商投入AI大模型力度不及预期；2. 中美贸易摩擦加剧；3. 火箭发射及卫星组网不及预期；4. 卫星、火箭降本不及预期。 摘自：《技术变革为矛，经济复苏为盾——通信行业2024年度投资策略》 对外发布时间：2023/12/22 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002 计算机 | 宗建树 新一轮数智化起点，紧抓先行赛道结构性机遇——计算机行业2024年度投资策略 当前计算机正处于新一轮数字化与智能化（AI）共振的前夜，算力/数据供给结合AI需求开辟将是我国新经济周期的核心增长驱动力。在供给端，国产芯片的持续迭代以及IT基础资源的超前建设确保了算力的低价可控，而数字经济的发展则使数据生产与数据流通出现极大加速；在需求端，大模型技术的出现使新兴需求的开辟出现无限可能，数据的充分供给与低廉的算力成本则为大模型技术的应用打下了坚实基础，后续伴随商业应用落地模式逐步跑通，数据飞轮高速运转，我国经济或将进入新一轮成长周期，有望带来计算机板块的快速发展。 风险提示：1. 国产AI大模型技术迭代不及预期；2. 国产替代与数据要素政策推进不及预期。 摘自：《新一轮数智化起点，紧抓先行赛道结构性机遇——计算机行业2024年度投资策略》 对外发布时间：2023/12/22 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：宗建树 SAC编号：S0490520030004 电话会议 近期回放 1 行业：固收 时间：2023.12.24 主题：债市七日谈：结构降息与实际利率上升的矛盾 2 行业：农业 时间：2023.12.24 主题：全国生猪养殖跟踪系列三（东北） 3 行业：计算机 时间：2023.12.24 主题：“树”说计算机（第74期）：新一轮数智化起点，紧抓先行赛道结构性机遇 4 行业：新电 时间：2023.12.24 主题：新电周周谈【第83期】细说特高压直流的两大超预期方向 5 行业：周期 时间：2023.12.24 主题：周道2023：当前时点，如果看待周期板块？ 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
