【银河电新周然】行业点评丨HBC再破转换效率世界纪录

（以下内容从中国银河《【银河电新周然】行业点评丨HBC再破转换效率世界纪录》研报附件原文摘录）
　　核心观点 事件：12月19日，经德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）权威认证报告，隆基绿能自主研发的背接触晶硅异质结太阳电池（Heterojunction Back Contact, HBC），即采用了HJT+BC技术，利用全激光图形化可量产制程工艺获得27.09%的电池转换效率，创造单结晶硅太阳能电池效率的新世界纪录。 HJT+BC或是晶硅电池最优解。复盘单晶晶硅电池转换效率史，2022年11月隆基首次打破世界纪录使用的是纯HJT技术，而此前成功守擂5年之久的日本机构Kaneka使用的也是HJT+BC技术；据NREL，25%以上的效率纪录中均由HJT或BC技术实现。原理上，HJT的结构特征可以形成更高的开路电压Voc，同时实现更好的钝化效果，而BC技术正面无栅线遮挡可以形成更高的短路电流Jsc；更高Voc与Jsc的水平具备提升效率的天然优势。另外从产业角度看，HJT技术具备最简单的工艺流程，与工艺难度最大的BC技术或可实现良好的互补，更易落地量产，故我们认为HJT+BC或是下一代晶硅电池技术。 HJT加速提效降本，2024年可期。HJT提效降本路径包括双面微晶、光转膜、薄片化、银包铜、0BB 等技术；本次隆基研发团队开发了超薄少铟的TCO薄层，推进了HJT无铟化降本。我们认为随着金属化、封装工艺等方面的边际改善空间逐渐缩小，当前HJT亟待解决的问题是设备投资成本高。据2023年光伏行业年度大会报告，2024年HJT成本有望实现突破，订单、投资强度等将迎来一波高潮。 BC平台属性强，技术难度大。BC指背接触这类电池结构，实际是一种平台升级型技术，即可与HJT、TOPCon结合为HBC、TBC技术，亦可与PERC结合为HPBC技术，因此拥有相关技术储备的企业具备先发优势。此外，BC电池需要用到3道激光工序，或涉及到图形化工艺，技术难度最大。目前已实现量产的仅隆基绿能、爱旭科技及TCL中环旗下的Maxeon，其中隆基规划34GW产能行业第一；晶科能源、晶澳科技等头部企业亦表明有相关技术储备。 投资建议 光伏行业正处于P型转N型的技术变革期，N型技术路线终局尚未可知；尽管目前TOPCon产业化进程遥遥领先于HJT、BC技术，但从第一性原理出发，我们仍坚定看好HJT+BC成为下一代光伏技术，建议关注：1）HJT增效降本进行时，电池、材料企业齐发力，推荐技术领先的通威股份（600438.SH）、隆基绿能（601012.SH）、东方日升（300118.SZ）、明阳智能（601615.SH）、迈为股份（300751.SZ，机械组覆盖）、苏州固锝（002079.SZ）等。2）IBC技术难度最大，激光设备确定性最强，推荐隆基绿能（601012.SH）、大族激光（002008.SZ，机械组覆盖）、帝尔激光（300776.SZ，机械组覆盖）等。 风险提示 行业政策不及预期的风险；新能源发电消纳能力不足的风险；新技术进展不及预期的风险；竞争加剧导致产品价格持续下行的风险；海外贸易环境恶化带来的政策风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 1、【银河电新周然团队】电新行业_2024年度投资策略：思“变”求远，向“新”而行 2、【银河电新周然团队】行业深度报告_电新行业2023三季报业绩总结：盈利分化，修复在即，关注龙头竞争力 3、【银河电新周然团队】行业深度报告_电新行业2023中报业绩总结：增速换挡，竞争加剧，业绩阶段性承压 4、【银河电新周然团队】行业点评报告_光伏设备行业_指数大涨，多重利好支撑持续上行 5、【银河电新周然团队】钙钛矿&异质结专题深度报告：光伏电池新技术新机遇 6、【银河电新周然团队】行业点评_硅料价格松动，需求释放明显 7、【银河电新周然团队】行业点评__电新行业_光伏需求预期改善，板块关注度提升 本文摘自：中国银河证券2023年12月21日发布的研究报告《【银河电新周然团队】行业点评_电新行业_HBC再破转换效率世界纪录》 分析师：周然 研究助理：段尚昌 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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