【一德早知道--20231222】

（以下内容从一德期货《【一德早知道--20231222】》研报附件原文摘录）
　　一德早知道 2023年12月22日 宏观数据 隔夜重点数据/提示 1.美国12月16日当周首次申请失业救济人数(万人)，前值20.2，预测值21.5，公布值20.5。 2.美国三季度核心PCE物价指数年化季环比终值(%)，前值2.3，预测值2.3，公布值2。 3.美国三季度PCE年化季环比终值(%)，前值3.5，预测值3.6，公布值3.3。 4.美国三季度实际GDP年化季环比终值(%)，前值5.2，预测值5.2，公布值4.9。 今日重点数据/事件提示 1.15:00：英国三季度GDP同比终值(%)，前值0.6，预测值0.6。 2.21:30：美国11月核心PCE物价指数同比(%)，前值3.5，预测值3.3。 3.21:30：美国11月PCE物价指数同比(%)，前值3，预测值2.8。 4.21:30：美国11月个人消费支出环比(%)，前值0.2，预测值0.2。 5.23:00：美国12月密歇根大学消费者信心指数终值，前值69.4，预测值69.4。 6.23:00：美国11月新屋销售(万户)，前值67.9，预测值68.5。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指： 周四市场上涨，截止收盘上证综指上涨0.57%、盘中创下2882点新低后收盘重回2900点之上，两市成交额较前一交易日扩大至7324亿元。市场结构方面，上证50上涨1.06%，创业板指上涨1.65%。期指方面，IF2401上涨0.84%（基差11.53点，较前一交易日缩小0.57点），IH2401上涨1%（基差10.42点，较前一交易日扩大4.6点），IC2401上涨0.29%（基差-3.16点，由正转负），IM2401上涨0.32%（基差-28.71点，较前一交易日扩大12.4点）。北向资金成交净买入12.03亿元，沪股通成交净买入8.03亿元，深股通成交净买入4亿元。申万一级行业方面，电力设备、美容护理、纺织服饰板块领涨，仅煤炭（周二收涨）板块收跌。周四早盘A股表现不佳，上证综指再度创出新低，而后在新能源板块的带动下，市场止跌回升，两市成交额较周三有所放大。从基本面角度来看，国内稳增长信号符合预期、海外美联储信号好于预期。但我们一直强调外因有扰动，内因是本质。在国内经济温和复苏、中美无风险利率共振下行的大趋势下，分母端的修复力度会对于分子端的温和增长形成对冲。从市场角度来看，受穆迪调降中国评级展望影响，12月11日上证综指最低回落至2930点、距离前低2923点仅有一步之遥。而中央政治局会议和中央经济工作会议的信号符合市场预期，指数层面再度回落，上证综指跌破2900点整数关口，表明当前市场情绪偏向谨慎，而谨慎的根源在于投资者对中长期增长预期尚不明朗，市场依然存在对未来经济复苏力度的担忧。因此，就短期而言，A股市场需要等待市场情绪和内在的调整压力释放完成。操作上，市场寻底过程中，建议投资者以观望或短线操作为主。此外，关注红海局势的演化对市场及部分板块（石油石化、航运）可能造成的影响。 期债： 周四央行开展1950亿元7天逆回购和2260亿元14天逆回购，当日2620亿元逆回购到期，实际净投放1590亿元，资金面均衡。跨年资金继续投放，叠加午后传大行调降存款了利率，国债期货大幅拉升，四主力TS2403、TF2403、T2403和TL2403分别收涨0.02%、0.10%、0.09%和0.47%。晚间大行降息消息证实，根据券商测算银行平均存款成本节约幅度大概在2-4BP，周四盘面已经计价，意味着后续影响可能有限。从基本面看，11月经济数据虽整体好于预期，但有低基数影响，债市表现平淡。央行连续投放跨年资金，短期资金面无忧，但考虑11月-12月信贷平滑投放及明年财政前置发力，跨年到春节前市场资金面仍存在压力。目前1年期同业存单利率仍在高位，成为债市隐忧。自10月地方债发行加快的以来，大行减少资金融出，综合负债成本抬升，存单利率上行。尽管央行通过公开市场操作平抑资金面波动，但存单利率持续上行表明大行缺乏长钱的问题依然存在，短债利率下行空间受到约束。消息面上，北京和上海二手房首付比例下调，需要关注年底两周房地产销售数据检验效果。12月美联储议息会议如期维持基准利率，承认通胀放缓，点阵图暗示明年3次降息，外部制约进一步缓解，明年初降准可期，债市多头占据上风。操作上前期多单暂持，继续做陡曲线。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银： 隔夜外盘金强银弱，Comex金银比价继小幅回升。美元、美债、VIX、原油收跌，美股收涨。经济数据方面，美国截至12月16日当周初请失业金人数20.5万人，少于预期21.5万人；美国三季度实际GDP年化季率终值4.9%；低于预期5.2%；美国三季度核心PCE物价指数年化季率终值2%，低于预期2.3%。名义利率回升叠加盈亏平衡通胀率持平，实际利率探底回升对贵金属压力增强。隔夜经济数据强化软着陆预期驱动美元回落。资金面上，白银配置资金小幅减持，截至12月21日，SPDR持仓878.25吨（+0吨），iShares持仓13719.87吨（-71.20吨）。金银投机资金有所分化，CME公布12月20日数据，纽期金总持仓47.88万手（-2428手）；纽期银总持仓13.04万手（+2854手）。技术上，金银延续窄幅波动，且量能缺失，显示假期前市场交投趋于清淡，重点关注纽期金1988-2020区域支撑情况。策略上，配置头寸持有剩余仓位为主，等待回补机会；投机交易方面依托纽期金1988美元为防守线暂持多单。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 煤焦： 山东港口准一现汇2390上下，仓单成本2590左右，与主力合约基差+71；吕梁准一报价2300，仓单成本2735，与主力合约基差+218；山西中硫主焦报价2350，仓单价格2350，与主力合约基差+397，蒙5#原煤口岸报价1640，仓单价格1998，与主力合约基差+45。澳煤低挥发报价323美元，仓单价格2224，与主力合约基差+271。 焦煤现货市场成交氛围一般，双焦情绪仍不佳，环比有所好转，竞拍流拍率下滑。由于各地煤矿事故多发，近期多处煤矿停产，安监进一步加强。近期运输有所好转，但没有完全恢复，运输供应仍然受限，部分煤矿完成年度任务有减产现象。部分煤种价格出现不同程度下跌，但整体市场延续高位震荡。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关重回高位，市场情绪不高，炼焦煤市场偏弱运行，报价1630-1650元/吨附近，下游需求仍然疲软。 焦炭方面，今日现货市场偏弱运行，市场成交情绪不好。焦企盈利能力得到改善，焦企业生产负荷稍有回升。焦企仍有提出第四轮上涨的计划，但下游钢厂面临亏损且近期高炉检修计划增多，大多不太接受。焦炭供需目前基本平衡，短期价格持稳运行。 锰硅/硅铁： 【市场逻辑】锰硅高产量、高库存、高产量粘性，但原料端无明显空间。短期矛盾在流动性被盘面释放，跟合金厂争夺出货权，合金厂库存累积。内蒙即期出厂成本核算仓单成本为6450，此价格短期向下驱动不足。黑色整体回调，盘面向下试探内蒙成本区域，空间想象力不足。硅铁基本面角度观察：供需由紧张转向宽松；成本在兰炭高价格下有下调空间，但兰炭弱化速率不及预期；库存层面在近三年中偏中性。即期宁夏出厂成本为6800，核算仓单价格为7100附近。观察煤炭板块，预计硅铁跟随动态成本支撑为主。 【钢厂招标】12月已出钢招锰硅6500-6600附近，硅铁7100-7200附近。 【市场信息】北方锰硅主流报价6300元/吨，天津港澳块报价36元/吨度，南非半碳酸报价30.5元/吨度，内蒙地区SM2402合约基差-226元/吨，天津仓库锰硅卖交割利润-124元/吨；宁夏中卫硅铁出厂报价围绕6700元/吨，SF2402合约基差-180元/吨，天津仓库硅铁卖交割利润-100元/吨。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铜（2402）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价69140元/吨，-125，升贴水+280；洋山铜溢价(仓单)82.5美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜+0.12%，隔夜沪铜主力合约，+0.13%。 【投资逻辑】宏观上，美联储议息会议确定转向，鸽派言论打压美元及美债利率，不过此前市场已交易过降息预期，加之核心通胀仍有韧性，跟随经济数据、官员讲话或仍有反复；国内，政治局会议与中央经济工作会议定调积极的财政政策，具体措施上防风险与转型并举，需关注具体政策措施，以进一步给予市场信心。供应上，加工费受巴拿马及英美资源等消息的影响明显下降；进入12月电铜产量维持高位，进口溢价下滑，进口预计减少；现货升水再次走高，现货仍偏紧。库存方面，LME库存高位回落， 国内仓单减少，库存累积有预期但现实仍低位。 【投资策略】宏观合力不强，低库存支撑，高位震荡，波段参与。 沪锡（2401）： 【现货市场信息】上海SMM1#锡均价208500元/吨，+0；云南40%锡矿加工费15500元/吨，-0。 【价格走势】昨日伦锡+0.30%，隔夜沪锡主力合约，+0.31%。 【投资逻辑】宏观氛围好转、 库存回落等推动近期锡价回升，但最新的微观数据压制锡价涨幅。预计冶炼产量12月份环比小幅回落，周度开工率在下滑佐证，不过短期原料仍未对冶炼产生较大扰动；锡锭进口增加；需求疲弱状态，现货升水继续回落，由此交易所、社会库存转而增加，随着需求转弱，去库逻辑暂缓。未来，进入明年1、2月份，若佤邦仍未复产，矿扰动或将开始加剧，持续关注加工费变化；需求上，国内月度电子数据好转，结合中央经济会议，对明年需求预期加强，全球半导体补库周期或也来临；矿却新增有限，价格已触及成本支撑，锡价重心仍有望回升。持续关注禁矿时长、国内库存变化。 【投资策略】需求走弱迹象，但供应有扰动预期，关注整数关口压力，以回调做多为主。 沪铝（2402）： 【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格18940-18980元/吨，现货贴水10元/吨，广东90铝棒加工费320元/吨。 【价格走势】沪铝价格收盘于18990元/吨，外盘收盘于2248美元/吨，氧化铝收盘于3041元/吨。 【投资逻辑】原料端，氧化铝现货价格个别个别上涨，矿山供应紧张的局面尚未缓解，进口矿受柴油紧张存在炒作预期，国内氧化铝存在进一步减产传闻，现货市场成交较为博弈，少量高价成交，电解铝厂溢价采购意愿不强。供应端，云南减产已落地，供给端减量开始体现，每月接近10万吨减量。消费端，消费不仅存在韧性且略有强度，铝棒加工费稳定，铝锭铝棒库存双去库，去库表现或将持续至1月份，11月份出口市场略有好转，海外消费不宜过分悲观，不过铝价短期缺乏突破上涨动力。 【投资策略】电解铝前期多单可止盈，氧化铝观望 硅（2402）： 【现货市场信息】华东地区通氧553#价格15300-15400元/吨，上调100元/吨；421#价格15600-15800元/吨，上调50元/吨；昆明通氧553#价格15000-15200元/吨；421#价格15600-15800元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于14160元/吨。 【投资逻辑】北方受限电和污染影响存在减产，价格受此消息拉动上涨。下游刚需支撑，低端牌号价格上调成交量提升，虽下游有压价心态，但市场流通货源紧张，价格坚挺，但421#依然受制于绝对价格的劣势成交不佳，工厂依然惜售不出做库存处理。硅煤价格持续上涨，电极价格走低，整体生产成本环比保持平稳，减产仍在继续，减产幅度放缓。仓单库存进一步增加，现货市场可流通库存减少终端补库仍在持续，价格方面买卖仍在博弈，多晶硅和有机硅产量环比增加，消费仍在。 【投资策略】全线牌号现货价格上涨，前期多单继续持有，等待终端补库。 沪锌（2402）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在21340~21440元/吨，双燕成交于21410~21500元/吨，1#锌主流成交于21270~21370元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌主力收于21115元/吨，跌幅0.02%。伦锌收于2553美元/吨。 【投资逻辑】托克12月18日宣布再次关停旗下温哥华岛迈拉福斯多金属矿山以进行矿山维护保养，国内北方冬季部分矿山停产导致四季度国内锌精矿矿供应减少，四季度国内外锌精矿存在偏紧预期。另外由于目前冶炼利润过低，11、12月国内冶炼厂产量或严重不及预期，陕西、湖南和云南的冶炼厂超预期停产、检修，减量明显，警惕年末个大冶炼厂减产力度。另外近日LME再次大幅交仓，海外仍有过剩预期，一定程度压制海外锌价。需求端，环保限产接二连三，一定程度或拖累下游采购积极性，但整体表现相对平稳。 【投资策略】前期多单暂时止盈。 沪铅（2402）： 【现货市场信息】上海市场驰宏15645-15665元/吨，对沪铅2401合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅15645-15665元/吨，对沪铅2401合约贴水20-0元/吨元/吨报价。 【价格走势】隔夜沪铅主力收盘15615元/吨，跌幅0.26%。伦铅收于2063美元/吨。 【投资逻辑】基本面，湖南原生铅炼厂因检修开始减量，济源大雪天气或短暂影响物流运输。再生铅成本支撑走强，废电瓶止跌回升，部分炼厂选择停产待料，由于持续亏损，再生铅安徽产区出现主动减产，当下企业亏损现状依然持续，原料供应紧张情况后续依然存在，不排除后续炼厂产量再下滑的可能。沪铅2312合约完成交割，铅锭社库先降后增，同时年末部分下游企业关账盘库因素或抑制短期铅消费，一定程度制约铅价上行空间。 【投资策略】当前铅价回归基本面，铅价或重回弱势盘整，关注成本支撑。 沪镍（2401）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水3650元/吨（-100），进口镍升水-150元/吨（-50），电击镍升水-1050元/吨（+50）。 【市场走势】日内基本金属多收涨，沪镍逆势收跌1.27%；隔夜基本金属涨跌互现，沪镍主力合约收涨0.35%，伦镍收涨0.27%。 【投资逻辑】供应端印尼年内不再签发新的采矿配额，镍矿长期供应预期对市场产生扰动，矿价坚挺抬升镍铁生产成本，多数铁厂处于亏损状态，维持低产运行，不锈钢以减产去库为主，国内镍铁供过于需的格局持续；新能源方面，印尼中间品回流国内补给硫酸镍生产使用，原料充裕，磷酸铁锂正极材料挤占市场以及正极材料整体表现较差，新能源对于镍的消耗表现差强人意；硫酸镍价格持续回落，目前折算镍价11.89万元，对镍价形成的支撑动态下移；纯镍方面，随着新增产能的投放国内外库存增加，近期LME增库明显，持续对镍价形成压制。 【投资策略】产业矛盾不突出，内外盘走势分化，短期内维持震荡走势；中长期维持逢高沽空操作思路。 碳酸锂（2407）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价100000元/吨（-1000），工业级碳酸锂91000元/吨（-1500）。 【市场走势】盘面波幅较大，日内碳酸锂主力合约尾盘异动，最终收跌4.22%。 【投资逻辑】供应看，澳洲矿山以及非洲矿山多有投产和爬坡；目前盐湖逐渐进入淡季，利润因素部分企业排产下降；需求方面， 正极材料排产环比下降，对于碳酸锂的需求减弱。库存方面，目前库存还在去化，锂盐厂累库，下游以及贸易商维持低库；成本方面，国内澳锂辉石精矿CIF报价1075美元/吨（-10美元/吨），折算碳酸锂成本9.0万元/吨上下。四季度碳酸锂供需两弱格局持续，外采澳矿生产企业成本动态下移，当前交易所注册仓单按部就班进行。 【投资策略】多空博弈激烈，短期内着重关注虚实盘比。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 鸡蛋： 产区货源供应充足，养殖单位多积极出货，局部有余货压力。市场走货不快，贸易商因去库存不快，普遍持观望态度，入市采购积极性低。局部地区库存压力仍在，生产环节库存在0.5-2.5天，流通环节库存0.5-1.5天。从供应端来看，前期补栏鸡苗量偏多导致近期新开产增加趋势不变。近期淘汰鸡出栏量减少，但由于现货价格表现不及预期，市场淘汰热情提升，关注后续蛋价继续走弱对市场淘汰热情的连续提振。近月期货跌幅扩大，整体偏弱思路不变。 生猪： 北方高价走货不畅，屠宰企业接货十分谨慎，明日部分场家或有降价走量动作；南方猪源尚可，部分场家亦有一定走货压力。现货连续拉涨熄火，南方地区腌腊近期或到达高峰，回落后再次回升要到春节前半个月左右，需求对现货拉动作用有限，短期现货以偏弱震荡为主。期货仍以反弹偏空思路对待，建议投资者谨慎操作。 红枣： 新疆主产区灰枣收购尾声，产区价格弱稳运行，成交以质论价，通货主流价格在10.50-11.50元/公斤，其中阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区参考10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，高价成交少量，各产区价差缩窄，关注新季采购结构。 河北崔尔庄市场灰枣价格偏强，降雪后市场恢复正常营业，客商按需拿货。河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪。广东市场到货红枣6车，客商按需拿货，早市成交不足1车，价格稳定运行。 产区采购基本结束，批发市场成交一般，下游客商按需拿货，随着低价货源的不断消化，下游减少高价囤货，多随采随销，企业按需采购一二级现货，持续关注实际消费情况，建议投资者观望为主，注意风险。 苹果： 目前，客商节前备货进入后期，果农货交易较前期略有增多，产地走货显快。但与去年同期相比，库内货源消化依旧缓慢。当前山东产区个别乡镇受降雪天气影响，物流运输不畅。陕西洛川产区节前走货有所加快，多数果农顺价卖货，交易随行进行。山东栖霞产区纸袋晚富士80#以上价格在3.80-4.00元/斤（片红，一二级，果农货）；纸袋晚富士80#价格4.20-4.50元/斤（条纹，一二级，果农货），陕西洛川库内70#起步3.30-3.40元/斤（统货，果农货），库内70#起步3.80-4.00元/斤（半商品，果农货）。 预计短时间内库内果好货价格持稳，统货及低质量货源稳中偏弱运行，交割博弈剧烈，期价以震荡运行为主，注意风险。 白糖： 外糖：昨日美糖小幅震荡走低，盘中再度刷新前低，最终ICE3月合约下跌0.46美分报收20.42美分/磅，当日最低20.12美分/磅，伦敦白糖3月合约下跌15美元/吨报收590美元/吨。美糖继昨日一度跌破21美分关键支撑后再度刷新近期低位，巴西生产和出口的创纪录增多令全球不再有缺口，印度和泰国的减产幅度远不及巴西增产幅度，短期仍需等待采购旺季的到来，重点关注巴西港口拥堵的影响以及印度泰国生产进展。 郑糖：昨日盘面震荡上涨，最终5月上涨了50点报收6195点，盘中最高6215点，5月基差435，1-5价差174至158，1月上涨25点报收6353点，3月上涨34点至6270点，5月夜盘下跌8点报收6187点，仓单维持7051张，有效预报维持1690张，1月多空持仓都有小幅减少，5月多空持仓都有减少，多单减少加更多，现货报价下调30-80元，甘蔗主产区开榨糖厂增多，短期国内进口减少，对外依存度降低，等待采购备货的好转。 操作上，美糖短期关注20美分支撑，郑糖5月短期关注6200一线压力能否突破。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 塑料/PP： 短期逻辑跟随成本与宏观氛围，基本面边际变化在于：1、炼厂综合利润明显修复，开工率也有所提升；2、产业整体去库，尤其上游显性库存去化明显；3、红海局势影响成本端原油，供应影响有限。前期多单暂时持有。 苯乙烯： 基本面来看苯乙烯边际变化不大，但纯苯边际走弱：1、纯苯估值回落到正常水平，下游利润整体走弱，后边开工有下降预期，且国内四季度检修少，负荷提升，整体供需需弱，库存或增加；2、苯乙烯进出口均关闭，边际看供减需增，但库存去化幅度有限；3、红海地区局势尚未解决，对于低库存的品种有供应边际减量的弹性更大。后边重点关注原油以及下游跟进情况，短多暂时持有。 PVC： 本周开工环比略降，社库去，厂库增，需求继续改善空间不大，累库预期；出口弱，外盘跌；现货5800，氯碱综合利润不高，电石涨后稳（存下行预期），PVC反弹后估值中性；下游补库弱，观点震荡偏弱 烧碱： 山东32碱750折百2344；上游开工提升，后期检修减少，累库预期；液氯和液碱现货存下行预期，边际高成本2350，当前利润一般，05关注2500支撑（远月需求改善预期），已突破前期压力位2750，弱现实强预期，维持谨慎偏多。 纯碱： 供应扰动减弱，新增投产有望兑现，低库存累库到3—4月中性水平；轻碱需求尚可；光伏+浮法产能增加，重碱需求略增。现货折盘面2800，现货有松动预期，01贴水，震荡；05中期看有回调预期。 玻璃： 现货交割品1780，生产利润好，整体库存中性，刚需拿货，成交一般，厂家价格松动，赶工预期仍在；利多点一是成本抬升，二是炒宏观预期；本轮大跌后，空单止盈观望，中期维持反弹空。 聚酯: 终端织造本周高位回落，聚酯开工高位略有回落，预计聚酯短期尚能维持。终端需求环比走弱。 PX： 供需方面：供应上亚洲开工逐步提升（歧化与异构化利润近期均修复），同时调油需求季节性减弱（美国汽油裂差低位）对于亚洲芳烃需求支撑减弱，需求PTA开工恢复对PX需求有提振，总体上PX供需双旺，但PX亚洲区域预计略偏宽松。PXN前期看空但近期跌至300美金偏下短期到位,绝对价格短期或跟随成本端波动，短期原油或企稳对其有支撑。 PTA： 供需方面：PTA11月去库12万吨，12月在前期高加工差套保背景下预计检修有所推迟偏累库，但年内预计压力不大，未来无检修叠加新产能投放条件下PTA季节性累库概率大。估值方面石脑油价差近期修复比较明显，PXN近期高位回落至300美金左右，美国汽油裂差低位，芳烃调油需求季节性下滑，PXN后期看估值到位，但向上驱动要等春节后，短期预计低位震荡。PTA加工差近期震荡略偏弱，目前在400偏下，整体PTA估值近期冲高回落，整体估值中性，主要利润在石脑油环节。总体看终端下游需求已经在季节性走弱，但聚酯环节仍高开工，短期对原料仍有支撑。总体看PTA主要是供给过大导致累库预期，不过成本端经过前期的原油大跌近期企稳，对于PTA有成本支撑，短期PTA绝对价格企稳反弹。 MEG： 供给上煤化工开工高位略降，油化工持稳，总体供应高位持稳略降，两套新产能已经陆续投放，进口10月69万吨，后期一季度预期边际减少。需求方面聚酯开工尚可，需求短期仍健康,但后期有季节性下滑的预期。估值上油化工估值非常低，煤化工尚可（煤化工开工较高侧面反映）。整体看供需双旺，四季度预计维持平衡左右，明年的产能压力减轻或导致重心上移，操作上EG2405合约逢低偏多，突破上方区间概率偏大。 PF： 供需方面：供给上开工高位，需求一般，有走弱预期，高库存，绝对价格整体上跟随成本波动，现货利润近期有所压缩。进入淡季仍是逢高做缩利润为主。 原油： 周四油价收低，市场消息，安哥拉表示要退出OPEC组织，市场对OPEC+减产支撑油价的努力再次质疑，盘中油价下跌超1美元/桶。但红海地缘危机仍对油价起支撑，最终小幅收跌。价差方面，Brent原油月差明显收高，欧美原油现货贴水也大幅上扬，估值方面，油价当前已经高估值运行，短期油价震荡偏强看待。 甲醇： 本周开工上升，西南气头检修，但西北前期检修装置重启，海外负荷继续下降，伊朗卡维限气，Sabalan降负，伊朗全部产能超过一半停车，但短期库存较高暂未影响发货，我国本周进口到货仍偏多，下游综合开工略升，山东两套mto提负，但兴兴、诚志等后期有检修或降负传闻，卓创沿海库存上升，可流通库存上升，内地工厂库存下降；运费偏高，煤制成本略增，进口物流成本上升，本周甲醇反弹，但物流因素持续性存疑，供给减量预期有限，需求存下降预期，远月成本存淡季预期，预计05合约短线反弹，中线高位承压。 尿素： 现货企稳，河南交割区域报价2370，新成交偏弱；供应端，装置故障加部分气头装置停车，日产15.9万吨左右，+0.01万吨，供应利好预期兑现；需求端，下游逢低择机适量采购，复合肥前期订单充裕，谨慎采购，开工略降，工业需求维持刚需采购节奏；成本端，煤库存高位，价格低位整理；近日传出印度招标信息，1月4日结束，有效期至1月15日，最晚船期2月29日，但目前，国内外价格倒挂且出口政策预计收紧至来年4月，国内参与或较低；关注复合肥开工节奏、气头装置情况及出口政策情况。 ◆◆ 航运期货 ◆◆ 集运指数（欧线）： 周四集运指数（欧线）期货走势延续分化，EC2404、EC2406合约持续上涨，其余远月合约高位回落。截至收盘，主力04合约再度涨停，据交易所排名前20会员持仓情况显示，EC2404合约多头加仓8485手至71843手，空头加仓13051手至76179手。近月合约定价因被计入红海冲突导致绕航提升航运成本并增加船公司涨价的兑现程度所带来的溢价。而预计本次苏伊士运河停航可持续性不强，影响延续至6-8月概率较小，因此远月合约对事件的计入程度不高，开始回吐因缘政治问题带来的超额涨幅。行业信息方面，目前已经确定绕行好望角的船运公司主要包括地中海航运、马士基、达飞轮船、中远海运、东方海外、赫伯罗特、现代商船、ONE、以星航运、长荣海运和阳明航运。现货报价方面，部分船公司将上海至安特卫普港1月订舱报价提涨至2600/5000，前期报价为1275/2025有在线平台显示已经售罄，航运公司1月第二轮大幅涨价计划也对期货价格形成提振。对于近期集运欧线期货价格暴涨，上海国际能源交易中心对集运指数（欧线）期货部分合约交易保证金标准、涨跌停板幅度和手续费都进行了相应调整，由于EC2404合约12月21日触发单边市，根据《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》的相关规定，12月22日EC2404合约的涨跌停板幅度将调整为15%，交易所保证金比例将调整为17%。自2023年12月22日交易起，集运指数（欧线）期货全合约日内平今仓交易所手续费调整为成交金额的万分之四。后市来看，按照本周一公布的SCFIS指数对应比例计算，目前主力合约价格已经反映了当周现货基本面的情况，短期在地缘冲突影响和部分船公司1月第二轮涨价行为双重加持下，EC走势依旧偏强。据目前消息称，美国已联合多个西方发达国家组建“多国联合护航行动”，停航风险有所降低，投资者需密切关注红海局势变化，一旦盘面情绪过热消退，注意溢价回吐风险。策略上，短线多单谨慎持有，注意把控交易节奏和风险控制。后期1月涨价落地情况仍需继续观察基本面的供需配合情况。 一德期货研究团队： 编辑：张怡婷 审核人：寇宁 /Z0002132/ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 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