国君2024年度策略|医药:血液制品行业 供需共振,新一轮增长周期即将启动

（以下内容从国泰君安《国君2024年度策略|医药:血液制品行业 供需共振,新一轮增长周期即将启动》研报附件原文摘录）
　　核心观点 1.准入壁垒极高的稀缺性赛道，集中度持续提升，龙头优势不断扩大 血制品行业由于涉及到卫生安全问题，监管极为严格，除白蛋白以外的血源性血制品禁止进口，并对国内企业实施总量控制，新设浆站亦有较高门槛要求，极高的准入壁垒确保了业内良性的竞争格局。近年来行业内并购活动加速开展，集中度进一步提升，凭借更大的生产规模、更强的浆站开设能力和更丰富的品种，龙头企业的优势有望不断扩大。 2.产销持续两旺，增长空间无虞 得益于供给端单采血浆站逐年增加驱动原料血浆持续增长，新品种陆续获批上市，需求端临床对血制品的认知不断提升，过去近十年间白蛋白、静丙等主要品种的批签发持续增长，在样本医院的销售规模亦持续扩大，白蛋白、静丙等大品种呈量价齐升态势。由于血制品供需紧平衡长期维持，且生产受限于原料血浆、无法任意扩产，因而集采风险较小。我国白蛋白目前尚由进口产品主导，静丙等品种人均使用量相比欧美尚有巨大提升空间，诸多小品种尚未获批上市，均为血制品企业的未来增长提供充分空间，全球多数地区采浆与用浆之间的缺口也为国内血制品出海带来潜在机遇。 3.供需共振，新一轮增长周期即将启动 近期行业发生积极变化，疫情促进了以静丙为代表的血制品在临床端认知的提升，十四五浆站陆续获批建成也将在短中期内为行业带来强劲增长动能。我们认为在现阶段终端需求持续旺盛的背景下，供给正处于扩张周期的企业有望充分受益，重点关注有较多新浆站、且有新品种陆续获批上市的龙头企业，维持天坛生物、华兰生物增持评级。 4.催化剂：样本医院销售数据超预期，新浆站获批、建成，新品种获批。 5.风险提示：行业需求不及预期，集采范围扩大。 文章来源 本文摘自：2023年12月18日发布的《供需共振，新一轮增长周期即将启动——血液制品行业2024年度策略》 丁 丹，资格证书编号：S0880514030001 谈嘉程，资格证书编号：S0880523070004 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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