金瑞期货金属早评 | 锌矿加工费继续走低 锌价表现强劲

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 锌矿加工费继续走低 锌价表现强劲》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：国家发改委召开12月份新闻发布会，要点包括：①我国有条件有能力圆满完成今年经济社会发展主要预期目标②国家发改委前11月共审批核准固定资产投资项目144个，总投资1.28万亿元③确保特许经营项目落地不变形走样，加快推动出台特许经营方案编写大纲、特许经营协议范本等文件④截至11月底地方政府专项债券已基本发行完毕⑤本轮寒潮全国能源供应能够得到有效保障⑥明年我国CPI预计将温和回升。 国际：日本央行宣布，继续维持超宽松货币政策，将长期利率控制目标上限维持在1%，把短期利率维持在负0.1%的水平。日本央行仍将通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右；维持对经济现状判断不变，即日本经济在“缓慢复苏”。美联储博斯蒂克：预计美联储将于2024年下半年降息两次；美联储不能等到通胀率达到2%才降息，否则通胀将“超调”；并不迫切退出限制性政策立场。 贵金属 上一个交易日贵金属普遍上涨，COMEX黄金期货涨0.65%报2053.8美元/盎司，COMEX白银期货涨1.03%报24.355美元/盎司；夜盘沪金涨0.2%，沪银涨0.38%。从中长期角度看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来贵金属价格仍有上涨动力，但短期美债收益率仍有一定支撑，其趋势性回落不会一蹴而就，需关注其可能带来的贵金属行情反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5600，6200】元/千克。 投资策略：/ 风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜报8586.0美元/吨，涨1.37%。上海升水250，广东升水20。宏观方面，国内今日将公布LPR利率，市场预期保持不变。海外方面，美债收益率和美元有走弱，利好金属价格。基本面供应端12月国内产量预计增加，进口到港持续高位，矿端担忧实际影响预计在远期；消费端终端新增订单预计走弱，下游开工正连续走弱。展望后市，宏观短期多空交织，现货端库存基数低易有弱支撑，预计短期铜价偏高位僵持，后续宏观降温或有回落。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收2266，日跌14或0.61%。供需端无明显变化。库存方面持续去库，预期12月底绝对库存在40-45w，关注月底附近不再继续去库的风险，1月很可能不再去库。现货市场方面，高铝价下市场再次承压，华东华南现货升水均走弱；铝棒加工费继续下滑维持在成本线以下。成本方面，电煤价格主稳个涨，山西氧化铝现货价格继续上涨，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格和电价下跌。海外欧洲现货升水上行。 投资策略：多头建议择机离场，空头入场仍需等待，关注19000附近的压力；borrow结构离场；内外可关注正套头寸，可考虑底仓介入。 风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。 铅 隔夜伦铅上涨0.78%至2067.5美元，沪铅下跌0.22%至15630元，现货对沪铅2401合约升水0-10元，刚需为主成交偏淡。伦铅库存昨日转为下降2200吨，国内再生铅因亏损主动减产，供应有边际收紧趋势，但消费方面仍偏弱，铅价经历短期修复行情后，需持续关注去库力度，预计沪铅波动区间【15300,15800】元，伦铅主要波动区间【2000,2150】美元。 投资策略：震荡偏多，买入保值可适量补库，跨市反套减仓。 风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌再度强劲上行，一度触及2585美元，最终收报2577.5美元，涨幅1.54%。现货市场，上海现货对2401合约升水260-280，广东市场对2402合约升水220-240。从LME结构看，12月-1月date还具备back结构，恐引发继续交仓的出现。另一方面，随着冬季的到来，国内矿山进入生产低谷期，加工费进一步走低；锌价来到近期压力位，获利多头可考虑部分了结离场；伦锌上方2600美元存在较大压力；国内沪锌主力21000元压力较为显著，此前获利多头可考虑了结部分离场。 投资策略：可考虑部分了结离场。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡走高，收于16655美元/吨，涨230美元或上涨1.40%，沪镍13合约下跌290元/吨至130880元/吨或下跌0.22%。宏观方面市场持续博弈美联储降息预期美元指数回落支撑金属价格，基本面供应全面过剩格局持续，产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，外采原料产电积镍盈利有所好转，12月国内纯镍产量预计仍处高位，纯镍海内外库存仍持续累库，印尼镍铁和中间品高位回落下过剩压力持续，镍矿港口库存仍然高位负反馈下价格承压。镍价长期供给过剩的下行通道尚未走完，短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，镍矿挺价以及转产电积镍成本有所支撑，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。 投资策略：待沪镍反弹至高位抛空。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收25155美元/吨，涨1.51%；沪锡夜盘收于208800元/吨，涨0.50%。海外美债收益率和美元走弱，利好有色价格。供应端近期有炼厂宣布检修，预计本月国内冶炼产量将有一定下降，建议持续关注加工费变化情况，未来或有原料隐忧。消费端未来将逐渐进入到季节性弱势阶段，去库节奏已放缓。展望未来，短期基本面支撑转弱，但基于未来平衡结果无过剩压力，并且阶段性有缺口，预计锡价下方有支撑。 投资策略：关注低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 周二夜盘黑色系整体窄幅震荡，焦煤Jm2405收涨0.11%至1889元/吨。在上周路透社有关中国明年赤字率可能定在3%，低于此前预期的3.8%的消息影响下，黑色系近几日走负反馈逻辑，叠加铁水持续减产，因此原料价格走势弱于成材。我们认为，从供需预期来看，05焦煤存在铁水复产预期，叠加山西煤矿安检帮扶行动将持续到明年5月份，因此预计05焦煤存在相对偏紧的可能。估值方面，目前沙河驿蒙煤仓单2025元/吨，Jm2405贴水6.7%。 投资策略：焦煤买05空09。 风险提示：焦煤供应增加预期，铁水减产预期。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2402收14061元/吨，涨1.63%，主力合约持仓61997手，增仓739手。现货价格延续上涨，持货商报价坚挺。SMM报价，不通氧553#硅（华东）上涨100元/吨至14750元/吨，通氧553#硅（华东）上涨150元/吨至15150元/吨，421#硅（华东）价格持稳15550元/吨。内蒙古 彦淖尔高能耗企业根据通知每日早晚高峰进行轮流保温，目前影响硅企3价，保温时间2-4小时，限电结束时间不明。供应减产持续，成本支撑走强，刚需成交下推动价格上涨，市场情绪有所好转，下游采购补库增多。展望后市，预计短期有小幅上探趋势，总体以震荡整理运行为主，市场博弈情绪仍在。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约收102150元/吨，涨幅-2.01%，主力合约持仓159563手，增仓-183手。现货方面，根据smm数据，上一交易日电池级碳酸锂均价10.20万元/吨，下跌0.10万元/吨。仓单陆续注册中，截至18日，总量达1840手，日增300手。上一交易日盘面低开后震荡运行， 现货价格继续下行，基本面仍然维持弱势。当前部分外采矿企业成本倒挂，陆续出现停减产现象，但总体供应较为宽裕。需求方面暂无起色，市场对24Q1终端需求有走弱预期，下游采购以刚需为主。展望后市，当前碳酸锂基本面仍然偏弱，预计后续弱势震荡运行。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：供应大幅减产，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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