【国君非银刘欣琦团队】并购重组浪潮再起,看好两类券商机会——券商并购重组专题

（以下内容从国泰君安《【国君非银刘欣琦团队】并购重组浪潮再起,看好两类券商机会——券商并购重组专题》研报附件原文摘录）
　　并购重组浪潮再起，看好两类券商机会 券商并购重组专题 联系人：刘欣琦/孙坤/牛露晴 本报告导读 为防范风险和提升经营效率，我国证券行业经历多次并购重组浪潮，形成了一批优秀证券公司，当前监管支持下并购重组浪潮有望再起，看好两类券商投资机会。 摘要 并购重组是指收购等对公司股权结构、资产负债、收入利润等有重大影响的活动。在证券行业，从收购人视角来看，即一家证券公司或其关联方通过投资关系、协议、其他安排的途径取得另一家证券公司的控制权，如协议收购、要约收购等。 复盘历史，我国证券行业并购重组可分为三个主要阶段，防范风险和提升经营效率是券商并购重组的主因。1）阶段1：1995-2003年，化解证券兼营风险背景下，监管分业经营要求催生第一次并购浪潮。期间大量商业银行和信托下的证券经营机构被证券公司收购。2）阶段2：2004-2010年，综合治理行业风险、“一参一控”解决同业竞争要求掀起行业新一轮并购潮。2004年前后，持续的市场低迷使得部分券商风险集中暴露，行业开始综合整治，一大批券商被托管、收购；综合治理后，行业存在部分公司同时控股和参股多家券商，同业竞争和关联交易问题日渐凸显，2008年，监管提出“一参一控”要求，行业延续并购重组浪潮直到2011年。3）阶段3：2012-2022年，行业创新发展带来的经营效率提升诉求驱动行业并购重组不断发生。2012年召开行业创新发展研讨会，鼓励金融创新，各家公司为提升竞争力主动寻求并购重组机会，提升实力、补足短板，从而开启行业并购重组新的阶段。这一阶段，行业并购重组数量虽有所下降，但部分公司抓住机会实现跨越式发展，出现了中金公司收购中投证券、东方财富收购同信证券、中信证券收购广州证券等多个典型案例。 随着金融高质量发展主题的推进，监管支持下并购重组浪潮有望再起，重点关注两类证券公司并购重组机会。1）2023年10月底，中央金融工作会议要求以推进金融高质量发展为主题，并明确提出“培育一流投资银行和投资机构”；11月3日，证监会表示鼓励通过并购重组方式打造一流投行，同时，引导中小券商结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细，实现特色化、差异化发展。2）预计未来行业并购重组机会源自政策支持下的两类券商机会：头部券商通过并购重组做优做强、打造一流投行；中小券商通过并购重组更好实现特色化、差异化发展。 投资建议：建议增持有潜在并购重组预期的标的。 风险提示：并购重组机会低于预期；并购后业务协同效果不佳。 以上内容节选自国泰君安证券已发布的证券研究报告：并购重组浪潮再起，看好两类券商机会，具体分析内容详见完整版报告。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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