【国君宏观】广义财政周期继续扩张——2023年11月财政数据点评

（以下内容从国泰君安《【国君宏观】广义财政周期继续扩张——2023年11月财政数据点评》研报附件原文摘录）
　　导读 11月一般公共预算和政府性基金收入端均有所改善，叠加特殊再融资债的发行，广义财政周期继续扩张。我们继续提示24年财政将呈现前置发力的特征，随着特殊再融资债的发行暂告一段落，后续支撑周期上行的资金将主要来自于增发国债。 摘要 1. 11月一般公共预算收入进度加快： 1）从收入结构来看，税收收入和非税收入同比增速均保持较快水平。11月税收和非税收入同比分别增长3.2%（前值2.9%）和9.8%（0.6%），均较上月有明显提升；两年平均角度则税收收入回升幅度更大。 2）分税种来看，11月改善幅度较大的是国内增值税和企业所得税，体现企业生产偏强和盈利改善的特点。土地相关税种增速则再度回落。 2. 11月一般公共预算支出增速维持高位，为23年以来次高水平。支出结构上，民生类支出小幅回落，基建类投资维持平稳。 3. 11月政府性基金收入同比转正，单月收入完成进度处于近年来较快水平；但政府性基金支出增速则有所回落。 4. 广义财政进入加速期，预计24年财政将呈现前置发力的特征。11月国泰君安广义财政指数在上月大幅回升的基础上继续扩张，一方面得益于税收收入的明显恢复，另一方面则是特殊再融资债的支撑。我们继续提示24年财政将呈现前置发力的特征，随着特殊再融资债的发行暂告一段落，后续支撑周期上行的资金将主要来自于增发国债。 5. 风险提示：经济复苏内生动力不足导致收入端改善不可持续；增发国债使用进度偏慢；地方债务风险升温。 完整报告请向对口销售或分析师索取 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_84b4bce6b0ef )为国泰君安证券研究所宏观研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人董琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880520110001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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