【一德早知道--20231219】

（以下内容从一德期货《【一德早知道--20231219】》研报附件原文摘录）
　　一德早知道 2023年12月19日 宏观数据 隔夜重点数据/提示 1.无 今日重点数据/事件提示 1.18:00：欧元区11月核心调和CPI同比终值(%)，前值3.6，预测值3.6。 2.18:00：欧元区11月核心CPI同比终值(%)，前值2.4，预测值2.4。 3.21:30：美国11月新屋开工(万户)，前值137.2，预测值136。 4.21:30：美国11月营建许可(万户)，前值148.7，预测值146。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指： 周一市场下跌，截止收盘上证综指下跌0.40%，两市成交额为6926亿元。市场结构方面，上证50上涨0.26%，创业板指下跌1.54%。期指方面，IF2401下跌0.08%（基差5.63点），IH2401上涨0.47%（基差3.77点），IC2401下跌0.79%（基差-1.47点），IM2401下跌1.11%（基差-25.41点）。北向资金成交净买入27.27亿元，沪股通成交净买入14.70亿元，深股通成交净买入12.57亿元。申万一级行业方面，交通运输、家电、银行板块领涨，电力设备、社会服务、传媒板块领跌。从基本面角度来看，国内稳增长信号符合预期、海外美联储信号好于预期。但我们一直强调外因有扰动，内因是本质。在国内经济温和复苏、中美无风险利率共振下行的大趋势下，分母端的修复力度会对于分子端的温和增长形成对冲。从市场角度来看，受穆迪调降中国评级展望影响，12月11日上证综指最低回落至2930点、距离前低2923点仅有一步之遥。而中央政治局会议和中央经济工作会议的信号符合市场预期，使得指数层面再度回落。表明当前市场情绪偏向谨慎，而谨慎的根源在于投资者对中长期增长预期尚不明朗，市场依然存在对未来经济复苏力度的担忧。因此，就短期而言，A股市场需要等待市场情绪和内在的调整压力释放完成。操作上，市场寻底过程中，建议投资者以观望或短线操作为主。 期债： 周一央行开展1840亿元7天逆回购和600亿元14天逆回购，当日2850亿元逆回购到期，实际净回笼410亿元，资金面宽松。央行投放跨年资金突现维稳意图，国债期货高位震荡，四主力TS2403、TF2403、T2403和TL2403分别收于+0.01%、-0.01%、-0.01%和+0.22%。从基本面看，11月经济数据虽整体好于预期，但有低基数影响，债市表现平淡。MLF超额续作或暗示年内降准降息的落空，尽管短期资金面无忧，但考虑11月-12月信贷平滑投放及明年财政前置发力，跨年到春节前市场资金面仍存在变数。目前1年期同业存单利率仍在高位，成为债市隐忧。自10月地方债发行加快的以来，大行减少资金融出，综合负债成本抬升，存单利率上行。尽管央行通过公开市场操作平抑资金面波动，但存单利率持续上行表明大行缺乏长钱的问题依然存在，短债利率下行空间受到约束。消息面上，北京和上海二手房首付比例下调，需要关注年底两周房地产销售数据检验效果。12月美联储议息会议如期维持基准利率，承认通胀放缓，点阵图暗示明年3次降息，外部制约进一步缓解，明年初降准可期，债市多头暂居上峰。操作上前期多单暂持，继续做陡曲线。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银： 隔夜外盘金强银弱，Comex金银比价继续回升。美元、美债收跌，VIX、原油、美股收涨。消息面上，2023年票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示美联储并未承诺很快降息，市场预期升温过快不符合联储的运作模式。2024年票委、克利夫兰联储主席梅斯特表示，金融市场预期较之联储更为超前。2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利同日表示，2024年降息将是适宜的，但现在猜测何时发生为时尚早。名义利率回升叠加盈亏平衡通胀率回落，实际利率企稳回升对贵金属形成压力。日央行会议前美元窄幅波动。资金面上，白银配置资金小幅增持，截至12月18日，SPDR持仓879.69吨（+0吨），iShares持仓13791.07吨（+85.45吨）。CME更新12月15日数据，纽期金总持仓47.75万手（-2419手）；纽期银总持仓12.79万手（-1034手）。技术上，金银振荡整理，重点关注纽期金1988-2020区域支撑情况。策略上，配置头寸持有剩余仓位为主，等待回补机会；投机交易方面可参考纽期金1988美元为防守线逢低买入为主。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 螺纹/热卷(RB2405/HC2405)： 现货方面: 螺纹广州4000、杭州3920、北京3820，热卷广州4060、上海3980、天津3940，杭州螺纹基差40、北京螺纹基差15，上海热卷基差25、天津基差20，今日各品种价格下行幅度不大，成交略均有回升，主要各区域有甩货现象。长流程钢厂螺纹亏损150左右，热卷亏损140左右，短流程平均利润100左右，钢厂端亏损，降资金压力减产情况仍存。 期货盘面：05螺纹3935，05热卷4020，总体进入反复震荡阶段。螺纹盘面利润100，热卷盘面利润120左右。 供需：天气转冷，成材逐步进入累库周期，宏观预期推动价格短期结束，市场转向产业逻辑，原料成本下塌造成成本回落，后期原料预计短期压力仍存，对成材支撑短期弱化，但大幅下跌难现，预计整体成材高位受需求压力，低位有成本支撑3800-4000周内区间震荡格局不变。卷螺套利依旧处于70-130的区间不变。 煤焦： 山东港口准一现汇2400上下，仓单成本2601左右，与主力合约基差+83；吕梁准一报价2300，仓单成本2735，与主力合约基差+217；山西中硫主焦报价2350，仓单价格2350，与主力合约基差+465，蒙5#原煤口岸报价1660，仓单价格2022，与主力合约基差+136。澳煤低挥发报价323美元，仓单价格2204，与主力合约基差+319。 煤焦现货市场偏稳运行，近期煤矿事故增多，煤矿自发减产现象亦有所增多。运输受雨雪天气影响，下游买货情绪有所增强，在途货源增多。部分煤矿完成年度任务有减产现象，下游采购情绪略有降温，竞拍流拍增多，成交价格环比小幅回落。贸易商继续抛货，同时终端继续补库。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通车受雨雪天气影响有所下滑，成交价1650-1700元/吨附近，下游采购积极性一般。 焦炭方面，部分焦企提涨第四轮100元/吨。焦企受利润不佳及环保影响，产地开工低位。受运输影响，焦企焦炭库存有所累积，部分有惜售意愿。钢厂对于焦炭仍有补库意愿，短期供需双弱，煤焦涨跌两难。操作上区间操作为主。 锰硅/硅铁： 【市场逻辑】锰硅高产量、高库存、高产量粘性，但原料端无明显空间。短期矛盾在流动性被盘面释放，跟合金厂争夺出货权，合金厂库存累积。宁夏即期出厂成本核算仓单成本为6850，此价格短期向上承压。黑色整体回调，盘面向下试探内蒙成本区域，空间想象力不足。硅铁基本面角度观察：供需由紧张转向宽松；成本在兰炭高价格下有下调空间，但兰炭弱化速率不及预期；库存层面在近三年中偏中性。即期宁夏出厂成本为6800，核算仓单价格为7100附近。观察煤炭板块，预计硅铁跟随动态成本支撑为主。 【钢厂招标】12月已出钢招锰硅6500-6600附近，硅铁7100-7200附近。 【市场信息】北方锰硅主流报价6300元/吨，天津港澳块报价36.5元/吨度，南非半碳酸报价30.5元/吨度，内蒙地区SM2402合约基差-184元/吨，天津仓库锰硅卖交割利润-166元/吨；宁夏中卫硅铁出厂报价围绕6700元/吨，SF2402合约基差-172元/吨，天津仓库硅铁卖交割利润-98元/吨。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铜（2401）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价68755元/吨，-265，升贴水+155；洋山铜溢价(仓单)95.5美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜-0.65%，隔夜沪铜主力合约，-0.25%。 【投资逻辑】宏观上，美联储议息会议确定转向，开始关注降息，鸽派言论打压美元及美债利率，不过此前市场已交易过降息预期，加之核心通胀仍有韧性，跟随经济数据、官员讲话或仍有反复；国内，政治局会议与中央经济工作会议定调积极的财政政策，具体措施上防风险与转型并举，需关注具体政策措施，以进一步给予市场信心。供应上，加工费受巴拿马及英美资源等消息的影响明显下降；进入12月电铜产量维持高位，进口环比增加，供应仍有小幅增加预期；终端需求将进入季节性淡季，现货偏紧趋缓，升水转为贴水，废铜紧张也有所缓解。库存方面，LME库存高位回落， 国内交易所库存、社库小幅回升，库存累积有预期但现实仍低位。 【投资策略】宏观合力不强，低库存支撑，高位震荡，波段参与。 沪锡（2401）： 【现货市场信息】上海SMM1#锡均价207500元/吨，-1500；云南40%锡矿加工费15500元/吨，-0。 【价格走势】昨日伦锡-1.86%，隔夜沪锡主力合约，-0.40%。 【投资逻辑】宏观氛围好转、 库存回落等推动近期锡价回升，但最新的微观数据压制锡价。预计冶炼产量12月份环比小幅回落，周度开工率在下滑佐证，不过短期原料仍未对冶炼产生较大扰动；锡锭进口随着印尼出口回升或增加；需求疲弱状态，现货升水继续回落，由此交易所、社会库存转而增加，随着需求转弱，去库逻辑暂缓。未来，进入明年1、 2月份，若佤邦仍未复产，矿扰动或将开始加剧，持续关注加工费变化；需求上，国内月度电子数据好转，结合中央经济会议，对明年需求预期加强，全球半导体补库周期或也来临，需求或将周期性回暖；矿却新增有限，价格已触及成本支撑，锡价重心仍有望回升。持续关注禁矿时长、国内库存变化。 【投资策略】需求走弱迹象，但供应有扰动预期，关注整数关口压力，等待回调入多机会。 沪镍（2401）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水3450元/吨（+150），进口镍升水-100元/吨（-0），电击镍升水-950元/吨（+50）。 【市场走势】日内基本金属普涨，整日沪镍主力合约收涨0.48%；隔夜基本金属全线收跌，沪镍收跌2.95%，伦镍领跌外盘，收跌4.23%。 【投资逻辑】供应端印尼年内不再签发新的采矿配额，镍矿长期供应预期对市场产生扰动，矿价坚挺抬升镍铁生产成本，多数铁厂处于亏损状态，维持低产运行，不锈钢以减产去库为主，国内镍铁供过于需的格局持续；新能源方面，印尼中间品回流国内补给硫酸镍生产使用，原料充裕，磷酸铁锂正极材料挤占市场以及正极材料整体表现较差，新能源对于镍的消耗表现差强人意；硫酸镍价格持续回落，目前折算镍价11.89万元，对镍价形成的支撑动态下移；纯镍方面，随着新增产能的投放国内外库存增加，持续对镍价形成压制。 【投资策略】产业矛盾不突出，短期内维持震荡走势；中长期维持逢高沽空操作思路。 碳酸锂（2407）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价103000元/吨（-1500），工业级碳酸锂93250元/吨（-500）。 【市场走势】盘面波幅较大，日内碳酸锂主力合约收跌2.28%。 【投资逻辑】供应看，澳洲矿山以及非洲矿山多有投产和爬坡；目前盐湖逐渐进入淡季，影响产量不大，近期部分大厂放货扰动市场；需求方面， 正极材料排产环比下降，对于碳酸锂的需求减弱。库存方面，目前库存还在去化，锂盐厂累库，下游以及贸易商维持低库；成本方面，国内澳锂辉石精矿CIF报价1130美元/吨（-20美元/吨），折算碳酸锂成本9.30万元/吨上下。四季度碳酸锂供需两弱格局持续，外采澳矿生产企业成本动态下移，当前交易所注册仓单按部就班进行。 【投资策略】多空博弈激烈，短期内着重关注虚实盘比。 沪铝（2401）： 【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格18880-18920元/吨，现货升水30元/吨，广东90铝棒加工费340元/吨。 【价格走势】沪铝价格收盘于18925元/吨，外盘收盘于2282美元/吨，氧化铝收盘于2922元/吨。 【投资逻辑】原料端，氧化铝现货价格保持平衡，矿山供应紧张的局面尚未缓解，铝土矿价格继续上涨，氧化铝开工率略有提升但产量提升能力有限，现货市场成交较为博弈，氧化铝厂无库存压力，低价出货概率不大，电解铝厂采购结束，溢价采购意愿不强，氧化铝当下供需矛盾并不突出，震荡走势暂时观望。供应端，云南减产已落地，供给端减量开始体现，每月接近10万吨减量。消费端，消费不仅存在韧性且略有强度，铝棒加工费稳定，铝锭铝棒库存双去库，且12月上旬去库幅度已达到11万吨，去库表现或将持续至1月份，11月份出口市场略有好转，海外消费不宜过分悲观。 【投资策略】电解铝前期多单可带止盈继续持有，氧化铝暂时观望。 硅（2402）： 【现货市场信息】华东地区通氧553#价格15000-15100元/吨，上调150元/吨；421#价格15500-15600元/吨；昆明通氧553#价格15000-15100元/吨；421#价格15500-15800元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于13875元/吨。 【投资逻辑】受下游刚需支撑，低端牌号价格上调成交量提升，虽下游有压价心态，但市场流通货源紧张，价格坚挺，但421#依然受制于绝对价格的劣势成交不佳，工厂依然惜售不出做库存处理。硅煤价格持续上涨，电极价格走低，整体生产成本环比保持平稳，减产仍在继续，减产幅度放缓。仓单库存进一步增加，现货市场可流通库存减少终端补库仍在持续，价格方面买卖仍在博弈，多晶硅和有机硅产量环比增加，消费仍在。 【投资策略】低端牌号价格上涨，多单继续持有。 沪锌（2401）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在21070~21200元/吨，双燕成交于21180~21310元/吨，1#锌主流成交于21000~21130元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌主力收于20820元/吨，跌幅0.05%。伦锌收于2538.5美元/吨。 【投资逻辑】美联储12月议息会议超预期偏鸽，市场切换降息预期，LME金属强势。国内北方冬季部分矿山停产导致四季度国内锌精矿矿供应减少，四季度国内外锌精矿存在偏紧预期。另外由于目前冶炼利润过低，11、12月国内冶炼厂产量或严重不及预期，陕西、湖南和云南的冶炼厂超预期停产、检修，减量明显，警惕年末个大冶炼厂减产力度。需求端，环保限产接二连三，一定程度或拖累下游采购积极性，但整体表现相对平稳。 【投资策略】受外盘带动和国内供应影响，锌价或低位反弹，建议逢低布局多单。 沪铅（2401）： 【现货市场信息】上海市场驰宏15660元/吨，对沪铅2401合约平水报价；江浙市场济金、江铜铅15660-15670元/吨，对沪铅2401合约升水0-10元/吨报价。 【价格走势】隔夜沪铅主力收盘15620元/吨，跌幅0.26%。伦铅收于2051.5美元/吨。 【投资逻辑】宏观面，美联储释放货币宽松信号，基本金属集体上扬带动铅价反弹。基本面，湖南原生铅炼厂因检修开始减量，济源大雪天气或短暂影响物流运输。再生铅成本支撑走强，废电瓶止跌回升，部分炼厂选择停产待料，由于持续亏损，再生铅安徽产区出现主动减产，当下企业亏损现状依然持续，原料供应紧张情况后续依然存在，不排除后续炼厂产量再下滑的可能。沪铅2312合约完成交割，铅锭社库先降后增，同时年末部分下游企业关账盘库因素或抑制短期铅消费，一定程度制约铅价上行空间。 【投资策略】当前铅价回归基本面，铅价或重回弱势盘整，关注成本支撑。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 红枣： 新疆主产区灰枣收购尾声，产区价格弱稳运行，成交以质论价，通货主流价格在10.50-11.50元/公斤，其中阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区参考10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，高价成交少量，各产区价差缩窄，关注新季采购结构。 河北崔尔庄市场灰枣价格稳硬运行，部分企业采购一二级现货，持货商存挺价情绪，受天气影响，市场出摊商户有限。河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪。周末广东市场到货红枣6车，市场购销情况一般，客商拿货积极性一般，客商挑选合适性价比高货源刚需采购 产区采购基本结束，批发市场成交一般，下游客商按需拿货，随着低价货源的不断消化，下游减少高价囤货，多随采随销，企业按需采购一二级现货，短期内期货或将震荡运行为主，建议投资者谨慎参与，控制风险。 苹果： 随着双旦节日的临近，客商备货需求未见明显提升，和去年同期相比走货相对缓慢，目前果农心态开始着急，但由于调货客商较少，交易略显被动。受销区市场需求不济影响，客商基本以消化自存货源为主，调果农货货源交易尤为谨慎。山东栖霞产区纸袋晚富士80#以上价格在3.80-4.00元/斤（片红，一二级，果农货）；纸袋晚富士80#价格4.20-4.50元/斤（条纹，一二级，果农货），陕西洛川库内70#起步3.30-3.40元/斤（统货，果农货），库内70#起步3.80-4.00元/斤（半商品，果农货）。 预计短时间内库内果好货价格持稳，统货及低质量货源稳中偏弱运行，交割博弈剧烈，期价以震荡运行为主，注意风险。 鸡蛋： 产区货源供应正常，养殖单位顺市出货，局部有余货压力。市场需求平淡，贸易商因去库存不快，普遍持观望态度，入市采购积极性低。局部地区库存压力仍在，生产环节库存在0.5-2.5天，流通环节库存0.5-1.5天。从供应端来看，前期补栏鸡苗量偏多导致近期新开产增加趋势不变。近期淘汰鸡出栏量减少，但由于现货价格表现不及预期，市场淘汰热情提升，关注后续蛋价继续走弱对市场淘汰热情的连续提振。近月期货跌幅扩大，整体偏弱思路不变。 生猪： 北方猪源偏紧，走货速度加快，养殖单位有一定看涨情绪，南方猪源偏充裕，但受北方涨价带动，或止跌企稳。集团场缩量拉涨现货，但持续性存疑，另外，南方地区腌腊近期或到达高峰，回落后再次回升要到春节前半个月左右，需求对现货拉动作用有限。期货仍以反弹偏空思路对待，建议投资者谨慎操作。 白糖： 外糖：昨日美糖小继续下行，最终ICE3月合约下跌0.62美分报收21.37美分/磅，当日最低21.25美分/磅，伦敦白糖3月合约下跌13.4美元/吨报收613.9美元/吨。美糖昨日接近上周刷新的八个半月低位，巴西生产和出口的创纪录超预期不断增多，印度榨季延后了10-15天，榨季前期减产幅度还不足以提供较强支撑，在巴西收榨进入尾声前价格压力仍在，短期仍需等待采购旺季的到来，重点关注巴西港口拥堵的影响以及印度泰国生产进展。 郑糖：昨日盘面震荡走低，最终5月下跌了21点报收6214点，盘中最低6181点，5月基差516，1-5价差176至191，1月下跌17点报收6405点，3月下跌24点至6295点，5月夜盘下跌48报收6166点，仓单增加2931张至7051张，有效预报增加745张至1690张，1月多空持仓都有减少，空单减少更多，5月多减空增，现货报价大多小幅下调20元，11月我国进口40万吨，同比降低超40%，短期对外依存度降低，甘蔗主产区开榨糖厂增多，生产节奏同比延后但产量增加，下行期间短期采购需求被抑制，下方空间取决于外糖。 操作上，美糖短期关注21美分能否守住，郑糖5月短期关注6100支撑强度，近强远弱持续。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 塑料/PP： 短期逻辑跟随成本与宏观氛围，基本面边际变化在于：1、由于原油偏弱，炼厂综合利润明显修复，开工率也有所提升；2、产业整体去库，尤其上游显性库存去化明显；3、临近交割月01合约走现实逻辑，聚烯烃大概率还是震荡。后边重点关注在于成本何时企稳以及下游的补库行为，目前试多还是轻仓，塑料操作区间8000-8300，PP操作区间7300-7600。 苯乙烯： 基本面来看苯乙烯边际变化不大，但纯苯边际走弱：1、纯苯估值回落到正常水平，下游利润整体走弱，后边开工有下降预期，且国内四季度检修少，负荷提升，整体供需需弱，库存或增加；2、苯乙烯进出口均关闭，边际看供减需增，但库存去化幅度有限；3、成本端原油震荡尚未企稳。后边重点关注原油以及下游跟进情况，单边在8000-8300之间按照震荡操作，月差暂时等待。 甲醇： 西南多套气头装置检修，但后期有其他检修重启预期，开工下行空间有限，伊朗卡维停车，目前伊朗全部产能半负荷运行，但库存较高，进口量仍偏多，传统下游开工多有回落，烯烃暂稳但兴兴、诚志传闻后期有检修计划；运费大涨内地到沿海成本上升，但进口成本下降，下游利润有所回升，目前甲醇估值不高，下方接近成本支撑，上方主要关注大宗商品氛围偏弱压力，远月成本存淡季预期，预计05合约短线或企稳，但中线仍震荡偏弱运行。 聚酯: 终端织造本周高位回落，聚酯开工高位略有回落，预计聚酯短期尚能维持。终端需求环比走弱。 PX： 供需方面：供应上亚洲开工逐步提升（歧化与异构化利润近期均修复），同时调油需求季节性减弱（美国汽油裂差低位）对于亚洲芳烃需求支撑减弱，需求PTA开工恢复对PX需求有提振，总体上PX供需双旺，但PX亚洲区域预计略偏宽松。PXN前期看空但近期跌至300美金偏下短期到位,绝对价格短期或跟随成本端波动，短期原油或企稳对其有支撑。 PTA： 供需方面：PTA11月去库12万吨，12月在前期高加工差套保背景下预计检修有所推迟偏累库，但年内预计压力不大，未来无检修叠加新产能投放条件下PTA季节性累库概率大。估值方面石脑油价差近期修复比较明显，PXN近期高位回落至300美金左右，美国汽油裂差低位，芳烃调油需求季节性下滑，PXN后期看估值到位，但向上驱动要等春节后，短期预计低位震荡。PTA加工差近期震荡略偏弱，目前在400偏下，整体PTA估值近期冲高回落，整体估值中性，主要利润在石脑油环节。总体看终端下游需求已经在季节性走弱，但聚酯环节仍高开工，短期对原料仍有支撑。总体看PTA主要是供给过大导致累库预期，不过成本端经过前期的原油大跌近期可能企稳，对于PTA有成本支撑，短期PTA绝对价格或企稳。 MEG： 供给上煤化工开工高位略降，油化工持稳，总体供应高位持稳略降，两套新产能已经陆续投放，进口10月69万吨，后期预期边际减少但进口较上半年重心上移。需求方面聚酯开工尚可，需求短期仍健康,但后期有季节性下滑的预期。估值上油化工估值非常低，煤化工尚可（煤化工开工较高侧面反映）。整体看供需双旺，四季度预计维持平衡左右，低估值+弱驱动+高库存导致整体MEG处于短期低位磨底震荡阶段，但明年的产能压力减轻或导致重心上移，操作上区间操作。关注EG2405合约在4100左右支撑，区间下沿可阶段性试多，波段操作。 PF： 供需方面：供给上开工高位，需求一般，有走弱预期，高库存，绝对价格整体上跟随成本波动，现货利润近期有所压缩。进入淡季仍是逢高做缩利润为主。 PVC： 本周开工环比略降，社库微去，厂库微去，需求继续改善空间不大，后期累库预期；出口如好转，仍难改高库存；现货5740，氯碱综合利润不高，电石略涨，PVC反弹后估值中性；下游补库弱，盘面震荡偏弱。 烧碱： 山东32碱750折百2344；上游开工提升，后期检修减少，累库预期；液氯和液碱存下行预期，边际高成本2350，当前利润一般，05关注2500支撑（远月需求改善预期），压力位2750。 纯碱： 供应扰动减弱，新增投产有望兑现，低库存累库到3—4月中性水平；轻碱需求尚可；光伏+浮法产能增加，重碱需求略增。现货折盘面2850，现货有松动预期，01贴水，震荡；05中期看有回调预期。 玻璃： 现货交割品1760，生产利润好，整体库存中性，刚需拿货，成交一般，赶工预期仍在；利多点一是成本抬升，二是炒宏观预期；本轮大跌后，空单止盈观望，中期维持反弹空。 原油： 随着中东地缘局势的省级，周一油价上涨近2%。由于胡塞武装组织对红海油轮的袭击，BP和其他航运公司均表示暂停所有通过该水域的运输，这将导致供应成本增加。据悉，全球约 15% 的航运量通过苏伊士运河转运，这是欧洲和亚洲之间最短的航线。伦敦海上保险市场周一扩大了红海的高风险区域，增加了船舶支付的保费。预计地缘因素短期将支撑油价。 尿素： 现货普遍下跌，河南交割区域报价2400，下游采购情绪不高，新成交一般；供应端，部分气头装置停车，日产16.86万吨左右，+0.14万吨，供应利好预期或兑现；需求端，下游逢低择机适量采购，复合肥春耕备肥开启，开工率稳中上升，工业需求维持刚需采购节奏，开工略增；成本端，煤库存高位，价格低位整理；目前，国际尿素FOB在260-330美元/吨区间，远小于中国FOB365美元/吨，国内外价格虽倒挂但幅度收缩，但出口政策再度收紧，港口库存减少，或有部分货物回流，出口利好暂观望；关注复合肥开工、气头装置情况及出口政策情况。 ◆◆ 航运期货 ◆◆ 集运指数（欧线）： 昨日，上海出口欧洲基本港下周即期订舱运价继续大幅提涨和地缘政治因素的双重推动，EC全线涨停,主力合约收于979.7点，次主力合约2406收于1060.8点。苏伊士运河管理局表示19日起已有55艘船只绕道好望角，但仍有2000多艘船只穿越运河。据交易所排名前20会员持仓增减数据显示，主力合约多头增加4201手至48949手，空头增加5320手至48629手，多空同增，多空博弈加剧。昨日收盘后公布的上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲航线报990.38点，较上周环比上涨5.41%。12月11日至17日运价正值两轮涨价之间，存在部分货主在新一轮涨价前提前出货的情况。当前，1月即期订舱价格较为坚挺，预计现货价格中枢将继续上移。在现货涨价以及停航绕行增加运输成本的影响下，期货价格突破前高概率较大，后市仍有进一步上涨空间。策略上，密切关注红海局势变化，不宜盲目追空。 一德期货研究团队： 编辑：张怡婷 审核人：寇宁 /Z0002132/ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。

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