11月经济数据整体向好 持续性仍待观察——2023年11月经济数据点评

（以下内容从中财期货《11月经济数据整体向好 持续性仍待观察——2023年11月经济数据点评》研报附件原文摘录）
　　事件 1）11月工业增加值同比增长6.6%，超越前值4.6%与预期值5.7%，增速为2022年2月以来最高。 2）11月份，社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%，为连续第4个月回升，同时创下5月后的最高纪录。 3）11月固定资产投资同比增长2.9%，前值1.2%；11月房地产投资额同比下降10.6%，降幅较10月收窄0.7个百分点。 核心观点：11月经济整体平稳运行，但经济仍处于修复阶段，内生动力仍不足。在政策的持续作用下，工业增加值和投资环比增速明显改善，零售同比创半年内新高但仍处于历史较低位置，后续消费可能仍有改善空间。地产端延续弱势，但利好政策不断出台，销售数据略有好转，后续继续关注政策落地的效果。近期MLF超额续作，降准降息预期或有所落空，短期内或将维持震荡。 点评 11月工业增加值同比增长6.6%，超越前值4.6%与预期值5.7%，增速为2022年2月以来最高。从环比看，11月规模以上工业增加值较上月增长0.87%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长4.3%。 分三大门类看，11月份，采矿业增加值同比增长3.9%，制造业增长6.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.9%。分经济类型看，11月份，国有控股企业增加值同比增长7.3%；股份制企业增长7.2%，外商及港澳台商投资企业增长4.4%；私营企业增长5.2%。分行业看，11月，41个大类行业中有28个行业增加值保持同比增长，汽车、电子设备制造等行业增速靠前，汽车制造业增长20.7%。 11月规模以上工业增加值增速继续上升，工业及服务业继续改善。受冬季供暖需求上升影响，煤炭需求上升，三大门类中电力、热力、燃气及水生产和供应业涨幅最大。制造业有所回落，服务业连续三个月回升，生产持续向好。 图1：规模以上工业增加值:当月同比 数据来源：wind，中财期货投资咨询总部 11月份，社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%，为连续第4个月回升，同时创下5月后的最高纪录。其中，除汽车以外的消费品零售额38191亿元，同比增长9.6%。 分结构来看，商品零售偏弱，两年平均增速从前值3.5%下滑至1%。其中，体育和娱乐用品、家用电器和音响器材、建筑及装潢材料、通讯器材、汽车等销售额增速回落较为明显，可选消费增速波动反映出内生动能仍待巩固；必选消费例如烟酒和粮油食品类虽边际回落，但基本还是维持着韧性；中西药品类的高增速与近期流感等频发相关。 11月社零同比创半年内新高，但整体处于偏低位置。从主要分项来看，汽车、烟酒饮料、服装鞋帽表现相对较好。受天气寒冷影响，出行需求减弱，外出消费情绪下降，预计12月社融整体继续温和修复。 图2:社会消费品零售总额：当月同比 数据来源：wind，中财期货投资咨询总部 1-11月全国固定资产投资（不含农户）460814亿元，同比增长2.9%。其中，制造业投资增长6.3%，增速比1-10月份加快0.1个百分点。从环比看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.26%。1-11月份，民间固定资产投资235267亿元，同比下降0.5%。 分产业看，第一产业投资9647亿元，同比下降0.2%；第二产业投资146959亿元，增长9.0%；第三产业投资304207亿元，增长0.3%。第二产业中，工业投资同比增长9.0%。其中，采矿业投资增长1.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长24.4%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.8%。其中，铁路运输业投资增长21.5%，水利管理业投资增长5.2%，道路运输业投资下降0.2%，公共设施管理业投资下降2.5%。 11月房地产投资额同比下降10.6%，降幅较10月收窄0.7个百分点；销售额同比下降8.6%，降幅较10月扩大0.5个百分点。地产方面，房屋新开工面积同比增长4.9%，较10月大幅提升26个百分点并实现近两年来的首度转正；在各项政策的刺激下，房企信心有所修复。叠加万亿国债化解地产风险，京沪等地进一步推出楼市利好政策，销售下降的趋势有望得到缓解，关注后续地产端修复的持续性。 图3：固定资产投资完成额：累计同比 数据来源：wind，中财期货投资咨询总部 李东凯 期货投资咨询从业证书号：Z0012332 戴婉婷 期货从业资格号：F03114758 END 经济恢复动能依然不足 债市震荡偏强——11月金融数据点评 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本订阅号不是中财期货研究报告的发布平台，客户仍需以中财期货正式发布的完整研究报告为准。市场有风险，投资须谨慎。在任何情况下，本订阅号所载的信息和内容并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号所载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，本公司不承担任何法律责任。本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，本订阅号不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归本公司所有。任何订阅人如欲引用或转载本订阅号所载内容，务必联络（中财研究）并获得许可，并须注明出处为（中财研究），且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 点击文末“在看” 扩散周知 添加中财研究微信 了解更多行业资讯 期货信息分享、研投咨询等

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