【宏观市场】政府性基金收入当月同比转正——评2023年11月财政数据

（以下内容从兴业研究《【宏观市场】政府性基金收入当月同比转正——评2023年11月财政数据》研报附件原文摘录）
　　胡晓莉 兴业研究公司宏观研究员 郭于玮 兴业研究公司宏观高级研究员 鲁政委 兴业银行首席经济学家 兴业研究公司学术评审委员会主席 财政收入，财政支出，政府性基金 在一般公共预算收入方面，11月剔除留抵退税基数影响后，财政收入继续上行，税收收入持续向好，当月同比分别为4.1%和6.0%。从收入进度来看，11月收入进度92.1%，预计全年预算执行率可达100%。在税种结构方面，11月印花税、出口退税降幅扩大，增值税、企业所得税、消费税为主要支撑项。个人所得税增速由负转正，录得0.4%；企业所得税增速大幅回升，录得9.9%，工业、服务业等指标改善或带动企业利润改善；增值税增速有所回升，录得8.3%，受工业生产加速、服务业持续复苏的拉动；消费税增速由负转正，录得4.2%，得益于汽车、石油等主要应税品销量的拉动。耕地占用税受低基数效应显著上升，税收规模回升至2020年及以前同期水平。 在一般公共预算支出方面，11月当月同比增速放缓，录得8.6%。从支出进度来看，11月财政支出进度为86.7%，支出进度有所加快。从财政支出资金投向来看，11月财政支出仍偏向民生类支出，基建类支出增速维持两位数，占比略有上升。但由于去年同期政策性开发性金融工具、政策行信贷投放力度较大，同期基建投资同比有一定放缓。 在政府性基金方面，土地交易回暖带动收入转正。受基数效应及地市回暖影响，11月政府性基金当月收入同比增速录得1.2%，前值-18.4%，增加19.6个百分点；支出增速回落，录得1.6%。从收支进度来看，收支进度未有明显改善，预计本年预算执行率均低于90%。 事件： 2023年11月，全国一般公共预算收入当月同比4.3%，上月2.6%；财政支出当月同比8.6%，上月11.9%。全国税收收入当月同比3.2%，上月2.9%；非税收入当月同比9.8%，上月0.6%。政府性基金收入当月同比1.2%，上月-18.4%，政府性基金支出当月同比1.6%，上月17.7%。 点评： 2023年11月财政收入当月增速继续回升，税收收入显著上升，与非税收入共同发挥支撑作用。支出增速放缓，或为后续跨年度调节预留空间，后续增发国债也将带动2024开年支出增速。政府性基金收入端受低基数及地市交易回暖的影响，增速由负转正。支出端受收入低位及专项债发行完毕的影响，当月同比增速显著下降。 一、一般公共预算：税收持续改善，支出增速放缓 财政收入继续上行，税收收入持续向好。2023年11月财政收入同比增速继续提升，录得4.3%，前值2.6%，得益于经济修复带动税基改善。其中，税收收入当月同比3.2%，非税收入当月同比9.8%。剔除留抵退税基数因素后，财政收入和税收收入当月同比增速分别为4.1%和6.0%。 从收入进度来看，11月收入进度92.1%，相对去年同期快3.8个百分点，预计全年预算执行率可达100%。 在税种结构方面，11月印花税、出口退税降幅大幅扩大，增值税、企业所得税、消费税为主要支撑项。在直接税方面，个人所得税当月同比由负转正，录得0.4%，前值-1.4%。企业所得税当月同比增速显著上升，录得9.9%，前值0.6%。11月工业、服务业等指标均有改善，社零同比上升2.5个百分点至10.1%，或带动服务业企业利润改善。在间接税方面，受工业生产加速、服务业持续复苏的拉动，增值税显著上升，为主要支撑项。增值税当月同比增速录得8.3%，前值4.1%，剔除留抵退税基数因素后为11.7%，与工业增加值上升表现一致。消费税增速由负转正，当月增速录得4.2%，前值-3.4%。得益于主要应税品的拉动，汽车类、石油类、烟酒类、金银珠宝类应税消费品当月同比增速均有回升，化妆品类应税消费品当月同比增速由正转负。出口退税同比增速从11月的-5.9%大幅下降至-23.3%，这与出口增速回升有关，11月出口同比增速由负转正至0.5%。 在土地和房地产相关税种方面，契税、房产税增速小幅放缓；土地增值税降幅增加，录得-12.3%；契税当月增速放缓，录得1.8%，与商品房销售额当月降幅增加有关。耕地占用税受低基数效应显著上升，同比增速50%，税收规模回升至2020年及以前同期水平。根据《中华人民共和国耕地占用税暂行条例》（国务院令第511号），耕地占用税为一次性征收税种，纳税人必须在经土地管理部门批准占用耕地之日起三十日内缴纳耕地占用税。 从一般公共预算支出来看，11月财政支出当月同比增速放缓，录得8.6%，前值11.9%。从支出进度来看，11月财政支出进度为86.7%，支出进度有所加快，高于2020年以来同期水平。支出预算执行率预计可达100%。 从财政支出资金投向来看，11月财政支出仍偏向民生类支出，基建类支出增速维持两位数，占比略有上升。在民生类支出方面，社保、教育等民生类支出增速略有放缓，当月同比分别为13.1%，11.9%，文旅支出下降，同比增速12.4%。而卫生支出在高基数下仍延续负增长，降幅扩大至13.0%。基建类支出方面，不分类别当月同比增速放缓，但均保持两位数增长。11月节能环保、城乡社区、交运支出增速放缓，分别录得10.5%、13.6%、12.0%，农林水支出同比增加，录得17.1%。尽管一般预算支出对基建投资的支持力度增加，但由于去年同期政策性金融性工具量级较大，基建投资同比呈现放缓态势。从支出占比来看，基建类支出占比录得20.0%，较上月小幅上升，民生类支出仍为主要投向。 二、政府性基金预算：土地交易回暖带动收入转正 从政府性基金来看，11月政府性基金预算当月收入同比增速由负转正，受基数效应及地市回暖影响，录得1.2%，前值-18.4%，增幅19.6个百分点；支出增速回落，录得1.6%。土地出让收入当月同比增速为-1.5%，降幅显著收窄。对应地，100大中城市供应土地挂牌均价由负转正，供应土地面积降幅显著收窄，地市交易略有起色。但土地溢价率仍处于低位运行，收入回升的持续性仍有待观察。在支出端，11月政府性基金支出同比增速由上月17.7%回落至1.6%，受收入端持续低位、专项债已基本发行完毕的影响。 从收支进度来看，收支进度均显著低于历史同期，预计本年收入预算执行率约为85%，支出预算执行率约为90%。在收入端，政府性基金累计收入5.2万亿元，收入进度66.4%，虽然略高于2022年同期，但2022年全年收入进度仅为79%。当前收入进度远低于2017-2021年同期水平。在支出端，累计支出8.3万亿元，支出进度为70.5%，受收入端掣肘，略高于2022、2021年同期，相较历史同期水平偏低。而2022年全年预算执行率为80%，鉴于2023年专项债资金补充滞后于2022年，据此估算全年支出预算执行率约为85%-90%。假设支出预算执行率约为90%，12月预算内剩余规模约2.3万亿元，较2022年同期增加7700亿元。 从广义财政支出来看，基建类财政支出增速略有好转，对基建投资起到一定支撑作用。政府性基金支出、广义基建类支出与狭义基建类支出增速均有小幅回升。广义财政收支缺口录得-69628亿元，较去年同期缺口有一定收窄，但相较历史同期水平仍然较高。 从地方债发行情况来看，截至12月16日（包含12月21 日前挂网规模，下同），地方债累计发行9.32万亿元。其中，新增地方债4.64万亿元，再融资债券4.68万亿元，再融资债占比50%。 从发行节奏来看，截至12月16日，新增额度基本发行完毕，主要以发行再融资债券为主。继10月开始大规模发行特殊再融资债券用于化解隐性债务起，10月至今，再融资债券发行规模1.71万亿元，到期规模0.4万亿元，大部分再融资债券为特殊再融资债券。从剩余额度来看，以年初到期规模为再融资规模额度，则截至12月16日，再融资债券发行超出当年到期规模1.0万亿元。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）