【银河周知】建议关注TMT板块的投资机会,战略性布局电子、计算机、通信、传媒互联网等行业里的价值股

（以下内容从中国银河《【银河周知】建议关注TMT板块的投资机会,战略性布局电子、计算机、通信、传媒互联网等行业里的价值股》研报附件原文摘录）
　　【编者按】建议关注TMT板块的投资机会，战略性布局电子、计算机、通信、传媒互联网等行业里的价值股。 银河周知 2023年12月第三期 电子：2024年度策略：深度“智能化”，深度“国产化”，电子行业迎来新周期 高峰丨电子行业首席分析师 S0130522040001 王子路丨电子行业分析师 S0130522050001 钱德胜丨电子行业分析师 S0130521070001 一、核心观点 2023年复盘：盈利与估值探底，电子板块见龙在田。电子行业在23年一季度呈现估值和业绩的双底，二三季度电子板块营收和净利润环比大幅改善，盈利底部确认。考虑到部分子板块比如元器件、消费电子、半导体等板块估值分位数处于低位，估值底部也已经确认。在行业去库存接近尾声，同时需求端企稳向好的背景之下，电子板块迎来极佳的配置价值。 2024年行业展望：AI硬件元年，国产化崛起。大算力背景下，存储、PCB等持续升级，ASP大幅提升。AI商业落地全面推广，AI手机、AI电脑等产品迎来元年。市场普遍认为AI商业化落地无法带动传统消费电子的增长，我们认为市场低估了AI硬件端的变革，AI硬件端产品的迭代速度和产品形态会超出市场预期，我们预估24年AIPin出货50万台，AIPC出货5054万台，AI手机出货1.75亿部。华为手机回归，我们预估24年出货量8000万台，核心零部件国产化持续提升，市场普遍认为大部分半导体细分市场后续国产化空间有限，而卡脖子领域国产化进展较慢。我们认为国内半导体正在迈向高端产品和新兴领域市场，依然有非常广阔的国产化替代空间，同时市场低估了国内独特体制下对一些核心技术的攻克能力。 2024年电子行业投资策略：基于以上逻辑，我们建议2024年电子板块配置思路有三条主线。 （1）AI算力与AI硬件终端：在美国持续限制高端算力出口背景下，算力端我们看好国产算力替代进口算力，同时看好算力需求增长下存储、PCB升级下所带来的量价齐升。AI商业模式逐步清晰，看好AI硬件端持续落地。 （2）深度国产化，打造自主可控产业链：看好受益于深度国产化机遇的华为产业链、同时看好射频、半导体设备、封装基板、OLED领域的国产化空间以及持续国产化替代机会。 （3）存储芯片迎来上行周期：存储芯片23年下半年底部确认，在下游需求企稳复苏，消费终端库存下降的背景下，24年有望迎来上行周期，看好存储芯片设计以及模组等相关公司。 二、投资建议 数字芯片设计公司，看好下游需求回暖及国产替代，国产算力、CIS、SOC等，建议关注：海光信息、韦尔股份、北京君正、寒武纪、晶晨股份、瑞芯微、澜起科技。 存储芯片及模组，看好存储行业触底会回升，建议关注：东芯股份、兆易创新、深科技、德明利、江波龙。 模拟芯片设计，看好模拟竞争格局逐步优化，价格战趋缓，看好在汽车或者其他新品放量的公司，建议关注：纳芯微、圣邦股份、帝奥微、雅创电子。 半导体设备，看好国产化率持续提升以及下游晶圆厂持续扩产，下游测试设备国产化带来的机会，建议关注：拓荆科技、北方华创、芯源微、华海清科、华峰测控。 消费电子及零部件，看好华为带来的手机行业格局变化，重点看好华为产业链以及再华为带动下触底回升的相关零部件，建议关注：传音控股、歌尔股份、立讯精密、飞荣达、顺络电子等。 面板及PCB，看好面板行业格局出清，需求持续复苏，行业触底回暖，PCB则看好算力带来的PCB价值量提升，以及封装基板，建议关注：京东方A、TCL科技、深天马A、维信诺、沪电股份、胜宏科技、兴森科技。 三、风险提示 行业供给端产能过剩的风险，终端需求不及预期的风险，上游原材料价格波动的风险，竞争格局恶化的风险。 计算机：2024年度策略：AI三要素共振·AIGC云到端加速推进 吴砚靖丨计算机行业首席分析师 S0130519070001 邹文倩丨计算机行业分析师 S0130519060003 李璐昕丨计算机行业分析师 S0130521040001 一、核心观点 2023年复盘：回顾2023年，受新一轮AI浪潮推动，计算机行业指数年初至今累计涨幅15.05%，显著强于上证指数及沪深300。但基本面受下游财政承压等因素影响，前三季度业绩表现不达预期，2023前三季行业营收同比增长5.00%，归母净利同比增长12.99%，行业ROE（摊薄）1.79%，行业内公司平均毛利率39.95%（同比+1.8pct），净利率-4.86%（同比+11.32pct）。 2024年核心观点：行业明年有望迎来戴维斯双击。市场担心明年地方财政继续承压，导致行业依然有下行风险。我们认为，2024年计算机行业有望迎来“戴维斯双击”，分子端：AI“三要素”（算力、数据、算法）共振，积极财政政策预期带来下游需求预期改善，以及数据要素入表，驱动行业整体业绩有望触底反弹；分母端：美联储2024年降息预期下，若明年国内货币政策预期宽松将利好科技成长，流动性改善，有助于估值进一步拔升。 二、投资建议 AI将开启第六轮康波，2024年建议把握六大主线：算力侧、数据侧、算法侧、终端侧、生态侧及场景侧。 主线一：算力侧：人工智能驱动的第六轮康波已现曙光，海外大厂支出指引AIcapex占比继续提升，国内受政策驱动及大模型参数对标海外升级，全球智能算力预计维持高景气，未来5年中国智能算力规模CAGR预计52.3%。 主线二：数据侧：数据要素三次价值释放元年，会计入表推动数据价值“显性化”。“数据入表”将于2024年初实行，我们估算2025年数据资本存量市场规模35.49万亿。建议重点关注：1）数据资产化的确权、定价等政策落地时点；2）国资云厂商；3）拥有数据资产或数据运营权的企业；4）数据治理、数据安全、数据复制与灾备等服务提供商。 主线三：算法侧：AIGC大模型从云到端持续推进，云端继续升级，终端大模型呼之欲出，建议重点关注端侧操作系统层软件服务公司。 主线四：终端侧：GPT-4加持的AIPin横空出世，人形机器人预计开始爬产，自动驾驶L2逐年稳增，L3有望迎来重要拐点，智能手机销量企稳恢复。 主线五：生态侧：华为突围带动信创生态变革，鸿蒙产业链生态持续走向繁荣。 主线六：场景侧：AIGC+教育、金融、办公、法律、医疗有望率先落地。 三、风险提示 技术研发进度不及预期风险；地缘政治引发供应链风险；政策推进不及预期风险；下游需求不及预期风险；货币政策不及预期风险；人工智能引发法律及伦理等风险。 通信：2024年度策略：数字经济算力技术大变革，三条主线迎来新机遇大空间 赵良毕丨通信行业、中小盘首席分析师，负责人 S0130522030003 洪烨丨通信行业、中小盘分析师 S0130523060002 一、核心观点 2023年复盘：通信指数表现较好排名靠前，经营业绩总体稳中有升。 回顾2023年（20230101-20231130），通信板块涨幅超过+20%，涨幅位居行业前列，细分子板块来看，光模块、光器件等板块涨幅较高。从经营业绩基本面来看，通信板块2023年前三季度总营收同增+5.58%，归母净利润同增+6.72%，整体毛利率28.14%，同增+0.73pct，营收质量边际改善持续。 2024年观点：全球竞争加剧技术快速迭代，数字经济算力发展大机遇。 我国5G基站建设规模超过全球50%+，遥遥领先。随着未来AI的发展、6G的推进以及卫星相关业务的普及，要想在数字科技上获得更大的全球领导力，我国技术变革需要更加速。与市场的悲观预期有所不同，展望2024年，作为数字经济算力基础设施底座的通信设备的需求有望迎来高增长，相关板块或迎来更大机遇，重点包括运营商、光通信、卫星互联网相关产业链。 2024年投资策略要点：运营商、光通信、卫星互联网三条主线大有可为。 针对运营商，市场一般认为其配置的被动性较大，我们认为其长期稳定的成长性带来的投资价值凸显。关注重点在于：低估值高成长，国家政策支持下新业务发展有望超预期，运营商整体将逐步从电信运营商为主转为电信+数通双发展的ICT综合运营商，发展空间将进一步打开。 针对光通信，市场一般认为其景气度会边际下滑，我们认为高技术壁垒的相关公司盈利能力龙头效益或更为明显。关注重点在于：技术迭代产品有望量价齐升，技术壁垒增强带动竞争格局有望边际改善，随着高端高技术壁垒的800G光模块的不断放量，相关公司的盈利能力集中度有望提升。 针对卫星互联网，市场一般认为偏重主题成分较大，我们认为我国卫星互联网大发展元年已来，相关公司将逐步兑现经营业绩并非纯主题。关注重点在于：元年到来带动产业链高速发展有望超预期，我国低轨卫星发射数量按照规划预计有望大规模增加，卫星互联网相关业绩和估值有望双升。 二、投资建议 央企排头兵的运营商、技术壁垒最高的光通信以及大发展元年的卫星互联网，三条主线涉及的相关产业链有望迎来更大机遇；个股方面建议重点关注中国移动，中际旭创、华工科技，华测导航等。 三、风险提示 AIGC应用推广不及预期的风险；算力行业竞争加剧的风险等。 传媒：2024年年度策略：颠覆、重塑与繁荣——把握AIGC内容变革机遇 岳铮丨传媒行业分析师 S0130522030006 一、核心观点 2023年复盘：AI驱动为主。A股传媒板块2023年走势受AI相关概念驱动明显，整体波动幅度较大。从业绩面来看，23年前三季度整体业绩呈平稳复苏，影视及游戏板块实现营收净利润同增，但整体上业绩动能尚未充分释放；从资金面来看，行业配置比例低位回升；从估值面来看，板块整体仍处于历史底部区间，当前阶段板块内头部公司24年估值均已接近历史最低水平。 2024年观点：坚守长期逻辑，把握确定性。市场当前主要担忧前期板块上涨受主题和概念催化较多，业绩缺乏落地性。我们认为当前仍处于AI浪潮下新一轮科技周期的初期，下游应用端的商业化仍在探索期，业绩表现存在一定时滞，随着AI技术对行业的颠覆不断加速，坚守产业长期增长的逻辑确定性才是关键。我们认为由AIGC引爆的内容端生产力革命不论是在短期降本增效还是在中长期创新赋能方面均有持续驱动，因此我们看好受内容供给侧改善最明显的两个赛道，游戏和影视行业。 游戏：AI重塑产业链，新产品周期开启，新赛道增量可期。遵循供给端降本增效、需求端革新交互体验、挖掘用户付费意愿的逻辑，目前AIGC已对游戏行业全产业链条进行重塑。在AIGC的赋能下，我们认为应关注由新产品周期带来的确定性增长机会以及部分如VR游戏、小程序游戏等新赛道驱动的增量。 影视院线：大盘持续修复，AI推动内容生态繁荣。自2023年以来，中国影视市场迎来确定性复苏。同时，AIGC在影视生产全环节得到广泛应用，从生产供给端持续提升效率。在AI的赋能下，我们认为应关注顺周期复苏下的影视院线板块以及内容业态的新增量。 二、投资建议 基于前面观点，AI驱动下内容价值向上，游戏和影视院线赛道将率先受益，建议关注兼具高壁垒和成长性的标的，游戏：腾讯控股、网易、完美世界、吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界等；影视院线：光线传媒、万达电影、华策影视、博纳影业等。 三、风险提示 AIGC技术发展及内容供给质量不及预期，作品内容审查或审核风险，新兴业态需求不及预期风险等。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河晨报】12.15丨宏观：联储态度转鸽，降息进入视野——美联储12月FOMC会议 【银河晨报】12.14丨宏观：五个“必须”和九大“重点工作”——2023年中央经济工作会议解读 【银河晨报】12.13丨通信：2024年度策略：数字经济算力技术大变革，三条主线迎来新机遇大空间 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