【银河传媒互联网岳铮】行业点评丨大模型训练数据付费或成趋势,关注出版板块估值修复机会
（以下内容从中国银河《【银河传媒互联网岳铮】行业点评丨大模型训练数据付费或成趋势,关注出版板块估值修复机会》研报附件原文摘录）
【报告导读】 1. 大模型训练数据付费，有望创造新收入。 2. 大模型数据需求旺盛，利好版权出海概念。 3. 大模型训练数据版权政策出台，凸显优质训练数据价值。 核心观点 事件：近期，新闻出版巨头施普林格出版集团（Axel Springer）与ChatGPT开发机构OpenAI签署协议，成为全球第一家与OpenAI合作将新闻业与人工智能技术进行更深入整合的出版机构。ChatGPT用户将收到Axel Springer旗下品牌的新闻报道摘要以及原始报道来源的归属和链接，充分优化OpenAl的模型在其聊天机器人的回答结果。Axel Springer还将提供其媒体品牌的内容来作为OpenAl大型语言模型的训练数据，帮助训练Open AI旗下的人工智能模型GPT-4。 大模型训练数据付费，有望创造新收入：Open AI与Axel Springer签订的协议表明，人工智能在使用媒体品牌内容进行大模型训练时将需要向媒体品牌付费，这意味着AI大模型向数据提供方的知识产权付费或将成为行业趋势。对于拥有高质量数据资源的出版行业公司来说，这一付费模式有望帮助它们利用现有的“尘封”版权资源，创造高质量的数据集以服务AI大模型厂商，从而创造新的营收增长点。 大模型数据需求旺盛，利好版权出海概念：据News Media Alliance发布报告内容表明，用于训练热门人工智能模型的数据集“显著”更多地依赖于出版商内容，与通用网络内容相比，其比重范围从5倍多到近100倍。我们认为，在训练数据集付费即将成为大趋势的前提下，海外大模型训练需要的高质量数据集将通过版权出海的方式实现。因此，具有高质量、高稀缺性数据资源的出版公司将有望通过版权出海的方式开辟新业务增长点。 大模型训练数据版权政策出台，凸显优质训练数据价值：年内多地出台促进AI技术发展的政策文件，如《北京市促进通用人工智能创新发展的若干措施》和《深圳市加快推动人工智能高质量发展水平应用行动方案》，其中均提到“高质量数据集”。此外，国家网信办等七部门联合发布的《生成式人工智能服务暂行管理办法》规定了生成式AI服务提供者不得侵害他人知识产权。我们认为，当前AI政策密集出台，高质量数据集和训练数据版权问题得到重视，未来优质训练数据库的价值将得到凸显。 投资建议 出版行业公司大多拥有丰富的电子化的图文资源，这可以作为国内外大模型训练的重要数据集。出版行业公司在版权和IP上的资源优势有望助力其作为海内外AI大模型研发的重点助力。叠加当前出版行业本身整体估值相对较低。建议关注行业内拥有大量可数字化的优质内容和独有素材的公司：中原传媒（000719）、中国出版（601949）、凤凰传媒（601928）、中信出版（300788）、山东出版（601019）等。 风险提示 版权出海进度不及预期的风险，出版市场政策出现变化的风险，大模型发展进度不及预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2023年12月15日发布的研究报告《【银河传媒互联网】行业动态点评_大模型训练数据付费或成趋势，关注出版板块估值修复机会》 分析师：岳铮 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
【报告导读】 1. 大模型训练数据付费，有望创造新收入。 2. 大模型数据需求旺盛，利好版权出海概念。 3. 大模型训练数据版权政策出台，凸显优质训练数据价值。 核心观点 事件：近期，新闻出版巨头施普林格出版集团（Axel Springer）与ChatGPT开发机构OpenAI签署协议，成为全球第一家与OpenAI合作将新闻业与人工智能技术进行更深入整合的出版机构。ChatGPT用户将收到Axel Springer旗下品牌的新闻报道摘要以及原始报道来源的归属和链接，充分优化OpenAl的模型在其聊天机器人的回答结果。Axel Springer还将提供其媒体品牌的内容来作为OpenAl大型语言模型的训练数据，帮助训练Open AI旗下的人工智能模型GPT-4。 大模型训练数据付费，有望创造新收入：Open AI与Axel Springer签订的协议表明，人工智能在使用媒体品牌内容进行大模型训练时将需要向媒体品牌付费，这意味着AI大模型向数据提供方的知识产权付费或将成为行业趋势。对于拥有高质量数据资源的出版行业公司来说，这一付费模式有望帮助它们利用现有的“尘封”版权资源，创造高质量的数据集以服务AI大模型厂商，从而创造新的营收增长点。 大模型数据需求旺盛，利好版权出海概念：据News Media Alliance发布报告内容表明，用于训练热门人工智能模型的数据集“显著”更多地依赖于出版商内容，与通用网络内容相比，其比重范围从5倍多到近100倍。我们认为，在训练数据集付费即将成为大趋势的前提下，海外大模型训练需要的高质量数据集将通过版权出海的方式实现。因此，具有高质量、高稀缺性数据资源的出版公司将有望通过版权出海的方式开辟新业务增长点。 大模型训练数据版权政策出台，凸显优质训练数据价值：年内多地出台促进AI技术发展的政策文件，如《北京市促进通用人工智能创新发展的若干措施》和《深圳市加快推动人工智能高质量发展水平应用行动方案》，其中均提到“高质量数据集”。此外，国家网信办等七部门联合发布的《生成式人工智能服务暂行管理办法》规定了生成式AI服务提供者不得侵害他人知识产权。我们认为，当前AI政策密集出台，高质量数据集和训练数据版权问题得到重视，未来优质训练数据库的价值将得到凸显。 投资建议 出版行业公司大多拥有丰富的电子化的图文资源，这可以作为国内外大模型训练的重要数据集。出版行业公司在版权和IP上的资源优势有望助力其作为海内外AI大模型研发的重点助力。叠加当前出版行业本身整体估值相对较低。建议关注行业内拥有大量可数字化的优质内容和独有素材的公司：中原传媒（000719）、中国出版（601949）、凤凰传媒（601928）、中信出版（300788）、山东出版（601019）等。 风险提示 版权出海进度不及预期的风险，出版市场政策出现变化的风险，大模型发展进度不及预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2023年12月15日发布的研究报告《【银河传媒互联网】行业动态点评_大模型训练数据付费或成趋势，关注出版板块估值修复机会》 分析师：岳铮 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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