【山证电新】行业事件点评--IRA外国关注实体细则出台,规则明确后将加速我国企业出海

（以下内容从山西证券《【山证电新】行业事件点评--IRA外国关注实体细则出台,规则明确后将加速我国企业出海》研报附件原文摘录）
　　【事件描述】 12月2日，美国财政部和国税局明确IRA法案外国关注实体（FEOC）要求，能源部定义FEOC实体。从2024年起，符合免税条件的美国清洁汽车不能包含由FEOC所制造或组装的电池组件；2025年起，这些车辆不能含有FEOC提取、加工或回收的任何关键矿物。 【事件点评】 美国能源部明确FEOC定义。受关注外国实体（FEOC）的定义是"由指定外国政府拥有、控制或受其管辖或指导的实体"。FEOC涵盖国家包括中国、俄罗斯、朝鲜和伊朗。“受管辖国家政府管辖”指的是（1）外国实体在受管辖国家注册或成立，或主要营业地点位于受管辖国家；（2）外国实体在受管辖国家从事特定电池的关键矿物的提取加工回收、或组件的制造组装。协议指南表示，认定为FEOC的条件有：1、实体由受管辖国家/地区的政府管辖；2、由受管辖地区控制：持有实体25%及以上的董事会席位、投票权或股权进行控制；或通过授予许可或合同进行控制。当一个实体因其“受涵盖国家/地区的管辖”而成为 FEOC 时，FEOC的子公司不会自动被视为FEOC，除非该子公司：（1）受FEOC涵盖国家政府管辖（2）或者受FEOC涵盖国家政府实际控制权高于25%。如果母公司持股50%以上，则具有对子公司的完全控制权。 国内电池龙头采取技术授权、成立海外子公司或合资公司等方式应对。（1）国内企业进行技术授权，但没有通过合同或许可证进行“有效控制”。（2）国内企业和海外公司成立合资公司，FEOC主体累计股权小于25%。（3）国内民营企业出海设立子公司。国内大多数锂电产业链公司都为民营企业，如亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料、容百科技、鹏辉能源、欣旺达等，民营企业出海设立子公司或合资公司（FEOC涵盖国家政府累计控制权小于25%），则子公司或合资公司或有望规避被认定为FEOC。例如亿纬锂能在美国的合资公司将持有10%的股权，合资公司有望不被认定为FEOC。 对我国电池企业出口影响较大，规则明确后将加速我国企业出海。今年美国新能源车销量稳定增长，根据乘联会崔东树数据，2023年1-10月美国市场新能源车销量约122万辆，同比增加54%，全球新能源车销量1096万辆，美国占全球销量11.1%；渗透率方面，美国电动车渗透率较低，消费者更偏向购买燃油车，根据MarkLines，美国2023年1-9月汽车销量约为1170万辆，1-9月纯电动汽车销量约88万辆，纯电动车渗透率为7.5%。我们预计2023年美国新能源车销量145万辆，对应动力电池装机量约109GWh。FEOC细则出台表明美国政府对于新能源车产业链回流美国的决心，对我国电池企业出口影响较大，但美国新能源车渗透率较低，空间尚大，当前国内企业电池占美国市场份额较低，此次细则明确将加速我国民营企业出海。 【投资建议】 建议积极关注宁德时代、恩捷股份、亿纬锂能、国轩高科、天奈科技等。 风险提示：原材料价格波动风险；国内外政策风险；下游需求不及预期风险。 表1：国内公司的海外子公司FEOC界定（假设A为FEOC涵盖国家政府） 资料来源：美国能源部，山西证券研究所 研报分析师：肖索 执业登记编码：S0760522030006 研报分析师：杜羽枢 执业登记编码：S0760523110002 报告发布日期：2023年12月15日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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