11月经济数据点评:经济恢复持续向好,结构升级稳步推进

（以下内容从华福证券《11月经济数据点评:经济恢复持续向好,结构升级稳步推进》研报附件原文摘录）
　　12月15日，统计局公布11月经济数据。 核心结论 工业生产恢复明显。11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.6%，10月份为4.6%。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长4.3%，较前10个月小幅上升0.2%。结构上看，三大门类工业增加值同比增速均有所加快。分行业看，装备制造业及高技术制造业表现较为亮眼。 社消零售同比增速持续回升。11月份，社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%。1-11月份，社会消费品零售总额427945亿元，同比增长7.2%，较10月份小幅上升0.3个百分点。 商品消费提速，服务消费持续释放。分消费类别来看，商品零售增速延续回升，服务消费潜力继续释放，餐饮消费同比增速大幅提升。11月份，商品零售同比增长8.0%，10月份为6.5%；餐饮收入增长25.8%，10月份为17.1%。1-11月份，服务零售额同比增长19.5%，增速连续两个月加快。从当月贡献来看，11月份社消增速的提升仍主要来自商品销售，商品零售拉动社消零售总额增长7.11个百分点，餐饮收入拉动2.96个百分点。 投资增速小幅放缓，制造业投资增速加快。1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）460814亿元，同比增长2.9%，民间投资增速维持稳定。从环比看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.26%。分类别来看，制造业投资同比增速稳中有升，基建投资同比增长维持较高增速，基建投资、制造业增速依旧高于全部投资增速。 房地产投资销售持续下降。房地产开发投资同比跌幅持续扩大，1-11月份，全国房地产开发投资同比下降9.4%。11月，房地产企业新开工意愿明显回升，新开工面积同比增速由负转正至4.7%，竣工面积同比增速虽下滑但从绝对值来看，11月竣工面积好于过去5年同期的平均水平。需求端来看，11月份房地产市场仍然较为低迷，量价均有所调整。11月份，商品房销售面积当月同比增速为-21.3%，跌幅连续2个月扩大。从价格端来看，当月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比、环比均持续调整。 风险提示：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 报告正文 1 工业生产恢复加快 11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.6%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），10月份为4.6%。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.87%。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长4.3%，较前10个月小幅上升0.2%。 结构上看，三大门类工业增加值同比增速均有所加快。11月份，采矿业增加值同比增长3.9%，较10月份加快1个百分点；制造业增长6.7%，10月份为5.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.9%，较10月份大幅提升8.4个百分点。 具体来看，装备制造业及高技术制造业表现较为亮眼。11月份，装备制造业增加值同比增长9.8%，比上月加快3.6个百分点；高技术制造业增加值增长6.2%，加快4.4个百分点。其中，汽车制造业增加值同比增长20.7%，比上月加快9.9个百分点；计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长10.6%，加快5.8个百分点；铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业同比增长12.7%，加快3.1个百分点。 2 社消增速持续回升 11月份，社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额38191亿元，增长9.6%。1-11月份，社会消费品零售总额427945亿元，同比增长7.2%，较10月份小幅上升0.3个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额384665亿元，增长7.3%。 分消费类别来看，商品零售增速延续回升，服务消费潜力继续释放，餐饮消费同比增速大幅提升；不过从当月贡献来看，11月份社消增速的提升仍主要来自商品销售。11月份，商品零售36925亿元，同比增长8.0%，10月份为6.5%；餐饮收入5580亿元，增长25.8%，10月份为17.1%。1-11月份，商品零售380460亿元，同比增长5.9%；餐饮收入47485亿元，增长19.4%。1-11月份，服务零售额同比增长19.5%，增速比1-10月份加快0.5个百分点，连续两个月加快。从当月的贡献来看，11月份，商品零售拉动社消零售总额增长7.11个百分点，餐饮收入拉动社消零售总额增长2.96个百分点。 从企业规模来看，商品零售同比增长仍主要受非限额以上企业经营情况改善拉动。11月份，商品零售相比于去年同期增加了2745.1亿元，其中非限额以上企业商品零售值同比增加了2034.5亿元，占比74%，限额以上企业同比增加了710.6亿元，占比26%。 从限额以上商品类别看，部分升级及生活类商品消费需求持续释放。11月份，在限额以上单位商品零售额中，烟酒类，服装鞋帽、针、纺织品类，通讯器材类，汽车类商品零售额分别增长16.2%、22.0%、16.8%、14.7%。 3 地产新开工同比转正 1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）460814亿元，同比增长2.9%（按可比口径计算）。从环比看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.26%。 民间投资增速维持稳定。1-11月份，民间固定资产投资235267亿元，同比下降0.5%，同比降幅较上月持平。不过2022年以来，累计民间投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重持续下降，截至2023年11月，这一比重已经下降至51.1%。 分类别来看，制造业投资同比增速稳中有升，基建投资同比增长维持较高增速，基建投资、制造业增速依旧高于全部投资增速。1-11月份，制造业投资增长6.3%，增速比1-10月份加快0.1个百分点；基建投资累计同比增速为7.96%，剔除电力、热力、燃气及水生产和供应业后，基建投资同比增长5.8%，前10个月为5.9%。通过累计增速倒推，10月份制造业投资及基建投资（不含电热气水）当月同比增速分别为7.1%和5.0%，分别较10月份加快0.9和1.3个百分点。 房地产开发投资同比跌幅持续扩大。1-11月份，全国房地产开发投资104045亿元，同比下降9.4%（按可比口径计算），前10个月同比跌幅为9.3%。11月份，房地产开发投资当月同比增速为-18.1%，较10月份小幅扩大1.4个百分点。 11月，房地产企业新开工意愿明显回升，竣工面积同比增速虽下滑但从绝对值来看，11月竣工面积好于过去5年同期的平均水平。11月份，新开工面积同比增长4.7%，较10月增速大幅上涨25.9%，由负转正；房屋竣工面积当月同比增长了10.3%，较前一个月小幅回落3.1个百分点，当月竣工面积10086万平方米，高于过去5年同期均值9928万平方米。 需求端来看，11月份房地产市场仍然较为低迷，量价均有所调整。1-11月份，商品房销售面积100509万平方米，同比下降8.0%，较前10个月7.8%的跌幅继续扩大0.2个百分点。11月份，商品房销售面积当月同比增速为-21.3%，跌幅连续2个月扩大。从价格端来看，11月份，70个大中城市新建商品住宅价格指数同比、环比均呈持续调整，分别下降0.70%，0.37%。其中，北京、广州和深圳环比分别下降0.1%、0.9%和0.8%，上海环比上涨0.6%。北京和上海同比分别上涨1.9%和4.7%，广州和深圳同比分别下降2.4%和3.1%。 4 风险提示 一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 本文来自华福证券研究所于2023年12月15日发布的报告《经济数据点评：经济恢复持续向好，结构升级稳步推进》。 分析师： 燕翔， S0210523050003 许茹纯， S0210523060005 朱成成， S0210523060003 金晗, S0210523060002 沈重衡， S0210523060006

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）