2024年上半年A股投资策略:拨云见日,曙光再现
（以下内容从东莞证券《2024年上半年A股投资策略:拨云见日,曙光再现》研报附件原文摘录）
2023年大盘呈现冲高回落格局。 年初大盘迎来震荡上行，沪指一度突破3400点。但随着国内经济复苏弱于预期、人民币汇率走弱等因素影响，市场震荡走弱，虽7月政治局提出“活跃资本市场”定调，但大盘走势并未扭转，四季度仍陷入回调走势，最终沪指再次跌至3000点附近。截止至12月6日，除北证50指数年度录得正收益之外，其他指数普跌，深成指、创业板指跌超10%。 2024年上半年市场环境分析 经济：国际环境方面，2024年上半年，货币政策或逐步迎来降息拐点，但考虑到高利率环境叠加地缘冲突，海外经济增长或将承压。国内市场方面，经济内生增长动能尚不牢靠，仍需增量稳增长政策进行呵护夯实。年末中央经济工作会议及政治局会议明确后续发展方向，国内经济有望走出“经济底”。 资本市场：存量政策效能持续释放，增量政策出台预期升温。未来险资、公募基金、养老金及社保等机构资金有望加快入场，发挥“逆周期布局”机制。IPO和再融资市场将继续保持低速节奏。上市公司的增持回购及分红力度有望加大，稳定市场信心。活跃资本市场的增量政策落地可期。在保护中小投资者利益，中长期资金入市和常态化退市机制建设等领域或有政策部署。最后，2024年政策也将落实中央金融工作会议精神，促进资本市场高质量发展。 市场因素：估值方面，当前指数估值处于较低区间，叠加股债比处于历史较高位置，2024年上半年A股估值具有较大的向上修复弹性。随着宏观环境的企稳，北向资金有望重回持续净流入态势，机构参与度将不断增强。 2024年上半年市场展望：拨云见日，曙光再现。 虽然市场整体走势仍处于低迷，但对利空因素的反应也较为充分。而美联储降息窗口有望在2024年开启，加息周期的影响将逐步消退。国内经济虽在2023年出现反复，但总体运行稳定，特别是面对地产、地方债务、消费等领域压力，管理层也加大相关政策的出台力度，特别是增发万亿国债为经济走稳提供良好基础。资本市场也在“活跃资本市场”定调下迎来改革，政策效果有望在2024年兑现。当前市场估值仍处于历史低位水平，压制市场的基本面因素或在2024年适度改善，市场信心也有望随着资本市场政策的持续推进而恢复。度过当前低迷的市场环境之后，2024年市场有望“拨云见日”，迎来“曙光再现”的修复格局。 操作策略及投资主线 （1) 围绕着数字强国、科技强国、制造强国的现代化产业体系主线：关注AI、数据要素、数据安全、信创等方向；半导体、通信设备等机会；新能源汽车、工业机器人、工业母机、智能家电和消费电子等领域。 （2) 中国特色估值体系下，优质国企的估值重塑主线：关注估值相对较低，受益政策支持的具有央国企背景的板块如银行、基建、公用事业等板块。 （3) 业绩稳健，价值回归主线：关注受益于经济回暖带来的复苏逻辑，关注消费链的行业机会如家电、食品饮料、社会服务、中药等板块；另外，建议关注估值和业绩存在阶段性修复行业如电力设备，农林牧渔等。 行业配置 超配TMT、汽车、机械设备、金融、家用电器、农林牧渔等行业，标配食品饮料、建筑装饰、电力设备、医药生物、公用事业等。 风险提示 内需恢复不及预期，加大经济稳增长压力； 外需疲弱，国内出口承压； 美联储超预期延长加息周期，压缩国内资金面。 *本文节选自东莞证券《2024年上半年A股投资策略报告：拨云见日，曙光再现》。>>点击观看完整报告，了解具体投资建议>> 本文作者： 费小平，执业编号：S0340518010002 尹炜祺，执业编号：S0340522120001 曾浩，执业编号：S0340523110001 「东莞证券风险提示」 本报告的风险评级为“中风险” 根据《证券期货投资者适当性管理办法》和《证券经营机构投资者适当性管理实施指引》的规定，东莞证券将普通投资者按其风险承受能力等级由低到高划分为五级：保守型，谨慎型，稳健型，积极型，激进型；研究报告的风险等级由低至高划分为五级：低风险，中低风险，中风险，中高风险，高风险。“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型“投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险"的研报，“激进型" 投资者适合使用东莞证券各类风险级别的研报。根据适当性管理要求，本报告仅供专业投资者以及匹配风险级别不低于本研报的普通投资者查看，风险评级较低的普通投资者请勿查阅本报告。东莞证券提醒您，未按适当性匹配关系使用本研报产生的风险自担。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。（资料来源：东莞证券研究所） 本报告内容不构成对任何人或组织的投资建议，东莞证券也不对任何人或组织因使用本文信息所致任何损失负任何责任；所载内容版权归东莞证券股份有限公司所有，未经本公司许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登本文所载内容。 ∥ 风险提示 ∥ 【东莞证券提醒您】 股市有风险，投资需谨慎 重拳出击扫黑除恶，依法严惩违法犯罪
2023年大盘呈现冲高回落格局。 年初大盘迎来震荡上行，沪指一度突破3400点。但随着国内经济复苏弱于预期、人民币汇率走弱等因素影响，市场震荡走弱，虽7月政治局提出“活跃资本市场”定调，但大盘走势并未扭转，四季度仍陷入回调走势，最终沪指再次跌至3000点附近。截止至12月6日，除北证50指数年度录得正收益之外，其他指数普跌，深成指、创业板指跌超10%。 2024年上半年市场环境分析 经济：国际环境方面，2024年上半年，货币政策或逐步迎来降息拐点，但考虑到高利率环境叠加地缘冲突，海外经济增长或将承压。国内市场方面，经济内生增长动能尚不牢靠，仍需增量稳增长政策进行呵护夯实。年末中央经济工作会议及政治局会议明确后续发展方向，国内经济有望走出“经济底”。 资本市场：存量政策效能持续释放，增量政策出台预期升温。未来险资、公募基金、养老金及社保等机构资金有望加快入场，发挥“逆周期布局”机制。IPO和再融资市场将继续保持低速节奏。上市公司的增持回购及分红力度有望加大，稳定市场信心。活跃资本市场的增量政策落地可期。在保护中小投资者利益，中长期资金入市和常态化退市机制建设等领域或有政策部署。最后，2024年政策也将落实中央金融工作会议精神，促进资本市场高质量发展。 市场因素：估值方面，当前指数估值处于较低区间，叠加股债比处于历史较高位置，2024年上半年A股估值具有较大的向上修复弹性。随着宏观环境的企稳，北向资金有望重回持续净流入态势，机构参与度将不断增强。 2024年上半年市场展望：拨云见日，曙光再现。 虽然市场整体走势仍处于低迷，但对利空因素的反应也较为充分。而美联储降息窗口有望在2024年开启，加息周期的影响将逐步消退。国内经济虽在2023年出现反复，但总体运行稳定，特别是面对地产、地方债务、消费等领域压力，管理层也加大相关政策的出台力度，特别是增发万亿国债为经济走稳提供良好基础。资本市场也在“活跃资本市场”定调下迎来改革，政策效果有望在2024年兑现。当前市场估值仍处于历史低位水平，压制市场的基本面因素或在2024年适度改善，市场信心也有望随着资本市场政策的持续推进而恢复。度过当前低迷的市场环境之后，2024年市场有望“拨云见日”，迎来“曙光再现”的修复格局。 操作策略及投资主线 （1) 围绕着数字强国、科技强国、制造强国的现代化产业体系主线：关注AI、数据要素、数据安全、信创等方向；半导体、通信设备等机会；新能源汽车、工业机器人、工业母机、智能家电和消费电子等领域。 （2) 中国特色估值体系下，优质国企的估值重塑主线：关注估值相对较低，受益政策支持的具有央国企背景的板块如银行、基建、公用事业等板块。 （3) 业绩稳健，价值回归主线：关注受益于经济回暖带来的复苏逻辑，关注消费链的行业机会如家电、食品饮料、社会服务、中药等板块；另外，建议关注估值和业绩存在阶段性修复行业如电力设备，农林牧渔等。 行业配置 超配TMT、汽车、机械设备、金融、家用电器、农林牧渔等行业，标配食品饮料、建筑装饰、电力设备、医药生物、公用事业等。 风险提示 内需恢复不及预期，加大经济稳增长压力； 外需疲弱，国内出口承压； 美联储超预期延长加息周期，压缩国内资金面。 *本文节选自东莞证券《2024年上半年A股投资策略报告：拨云见日，曙光再现》。>>点击观看完整报告，了解具体投资建议>> 本文作者： 费小平，执业编号：S0340518010002 尹炜祺，执业编号：S0340522120001 曾浩，执业编号：S0340523110001 「东莞证券风险提示」 本报告的风险评级为“中风险” 根据《证券期货投资者适当性管理办法》和《证券经营机构投资者适当性管理实施指引》的规定，东莞证券将普通投资者按其风险承受能力等级由低到高划分为五级：保守型，谨慎型，稳健型，积极型，激进型；研究报告的风险等级由低至高划分为五级：低风险，中低风险，中风险，中高风险，高风险。“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型“投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险"的研报，“激进型" 投资者适合使用东莞证券各类风险级别的研报。根据适当性管理要求，本报告仅供专业投资者以及匹配风险级别不低于本研报的普通投资者查看，风险评级较低的普通投资者请勿查阅本报告。东莞证券提醒您，未按适当性匹配关系使用本研报产生的风险自担。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。（资料来源：东莞证券研究所） 本报告内容不构成对任何人或组织的投资建议，东莞证券也不对任何人或组织因使用本文信息所致任何损失负任何责任；所载内容版权归东莞证券股份有限公司所有，未经本公司许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登本文所载内容。 ∥ 风险提示 ∥ 【东莞证券提醒您】 股市有风险，投资需谨慎 重拳出击扫黑除恶，依法严惩违法犯罪
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