新纪元期货投资内参:工强农弱原油领涨,关注宏观市况对盘面的冲击
（以下内容从新纪元期货《新纪元期货投资内参:工强农弱原油领涨,关注宏观市况对盘面的冲击》研报附件原文摘录）
核心观点 政策面释放维稳信号，信用债违约的负面影响逐渐消退，叠加外部风险事件相继落地，风险偏好明显回升，股指延续多头思路。 美国11月制造业PMI创6年新高，受疫苗研发的乐观预期和经济数据向好的提振，美元指数超跌反弹，国际黄金承压下跌，维持逢高偏空思路。 WTI原油突破五个月来震荡区间，提振油品强势反弹。成本支撑叠加部分炼厂转产，沥青补涨博弈多单。燃料油亦转入多头波动。港口延续去库，对乙二醇带来支撑，但新装置投产带来远端供应压力，反弹仅短线思路对待。烯烃链，甲醇先一步高位调整，关注固体投机多头情绪转弱的时间截点，追高风险渐增。 美国总务管理局（GSA）当地时间23日晚已经通知联邦部门，确认拜登赢得总统大选，美国总统大选不确定因素的消除，以及美国设法推动重启财政刺激政策谈判，这种环境使得工业品遭到资金追捧而上涨，农产品板块资金流出而表现偏弱。棕榈油探底回升止跌6554即10日平均价格附近，三日内最深暴跌400余点，预计油脂板块价格将出现回稳和恢复性反弹，而双粕转入高位震荡。 库存低位叠加海外刺激预期和疫苗成功仍在不断的炒作，铜价仍易涨难跌，上涨势头维持。 周二黑色系除焦煤逆势上行外均延续小幅调整之势，终端季节性淡季影响显现，螺纹、焦炭、铁矿均在阶段新高的整数关口暂时承压，出现阶段调整机会。 ▼新纪元期货 宏观及金融期货 1 国内外解析 股指：周二股指期货小幅回调，市场情绪偏向谨慎。为维护银行体系流动性合理充裕，央行在公开市场进行700亿7天期逆回购操作，当日实现净投放200亿。高频数据显示，上周全国高炉开工率为67.27%（前值67.40%），9月份以来呈现缓慢下降的趋势，受冬季环保限产等因素的影响，上游工业生产有所放缓，但整体维持在近两年高位。财政部数据显示，今年10月全国一般公共财政收入同比增长3%（前值4.5%），连续两个月回落，财政支出同比增长19%（前值-1.1%），创2019年以来新高。今年1-10月财政收入同比下降5.5%（前值-6.4%），降幅连续6个月收窄，财政支出同比下降0.6%（前值-1.9%），表明财政收支持续改善，为深入落实减税降费提供保障，四季度经济增速有望进一步提高。从基本面来看，10月经济保持稳定复苏态势，投资和消费继续恢复，工业生产恢复至疫情前水平，出口增速连续5个月扩大。信贷和社融规模增长放缓，但M1增速继续回升，与M2剪刀差进一步收窄，反映企业活期存款增加，经营状况持续好转。货币政策保持灵活适度，精准调控是主要方向，重点为小微企业提供资金支持，降低实体经济融资成本。短期来看，政策面释放维稳信号，信用债违约的负面影响逐渐消退，叠加外部风险事件相继落地，风险偏好明显回升，股指延续多头思路。 贵金属：国外方面，美国11月Markit制造业PMI上升至56.7（前值53.4），创2014年9月以来新高，服务业PMI上升至57.7（前值56.9），创2015年3月份以来初值新高。欧元区11月制造业PMI录得53.6（前值54.8），服务业PMI降至41.3（前值46.9），数据表明受第二波疫情的影响，欧元区经济复苏有所放缓，但美国经济活动继续扩张。美联储官员埃文斯预计，通胀在2022或2023年之前都不会回升至2%，联邦基金利率要到2023年底，甚至是2024年才可能上调。若没有财政支持，利率将在更长时间内保持低位，资产负债表也将扩大，额外财政支出可以缓和许多不确定性。今晚将公布美国9月FHFA房价指数月率，11月咨商会消费者信心指数，欧洲央行行长拉加德将参加由联合国组织的“振兴全球经济，实现可持续发展”的线上圆桌会议，需保持密切关注。短期来看，美国11月制造业PMI创6年新高，受疫苗研发的乐观预期和经济数据向好的提振，美元指数超跌反弹，国际黄金承压下跌，维持逢高偏空思路。 农产品 2 重要品种 油粕：今年拉尼娜年景，南美出现天气问题的概率较往年要高，在没有看到南美充足降雨预报前，美豆价格震荡偏强格局不变，市场持续关注南美天气预报。因未来两周南美降雨不够充足，美豆高位仍持坚。但逼临1200美分/蒲式耳上方涨势收窄，油粕有技术调整压力。美国11月报告出口预估保持5987万吨，达标需周检86万吨，处于历史同期区间高位。截至11月19日当周，美豆20/21周度出口检测201万吨，符合市场预期的140-250万吨，前周修正后为246.67万吨，20/21年度，美国累计检测2442万吨为同期最高，进度40.78%。美国出口旺盛，南美产量存在下修风险，这些将加重美豆平衡表库存的收紧。美国总务管理局（GSA）当地时间23日晚已经通知联邦部门，确认拜登赢得总统大选，美国总统大选不确定因素的消除，以及美国设法推动重启财政刺激政策谈判，这种环境使得工业品遭到资金追捧而上涨，农产品板块资金流出而表现偏弱，其中，豆粕回踩3230，菜粕回踩2615，注意5日平均价格的支持力度；棕榈油探底回升止跌6554及10日平均价格附近，三日内最深暴跌400余点，预计油脂板块价格将出现回稳和恢复性反弹，而双粕转入高位震荡。 工业品 3 重要品种 黑色板块：周二黑色系除焦煤逆势上行外均延续小幅调整之势，终端季节性淡季影响显现，螺纹、焦炭、铁矿均在阶段新高的整数关口暂时承压，出现阶段调整机会。分品种来看，螺纹01合约再度大幅减仓近4万手，收跌0.89%于3900元/吨一线，钢材总供给略有回升而螺纹表观消费量显著收缩，社会库存仍高于历史同期水平，天气转冷之后，下游赶工订单也将逐渐减少，短线基本面走弱，现货强势拉涨的局面恐难持续，但仍升水期价，01合约暂维持高位震荡，操作上待破10日线则可尝试短空；铁矿01合约前两周在港口库存缩减的提振下，大幅拉升近百点，修复期间基差至70元/吨左右，周一承压900点减仓近7万手下挫，收中阴线回踩5日均线，建议多单止盈，有效失守870可适当短空；焦炭01合约报收对冲阴线，减仓重回粘合的5日和10日线之下，2500关口阻力较大，并且大幅升水现货本就显现超买迹象，随着钢材终端消费预期回落，焦炭期价或跟随下行，短线调整第一目标位2350元/吨；焦煤在修复焦化利润、以及澳洲进口煤受阻消息的刺激下，周二再度强势收涨超4%，突破前高压力及1400元/吨大关，打开上行空间，建议偏多操作；因发改委保供压力，郑煤上周暂技术调整，但消费旺季来临，郑煤易涨难跌，稳站600元/吨一线，建议逢低买入；玻璃01合约继续减仓回落，收跌逾1%，前期拉升主要因低库存，而随着寒冬来临，下游消费转弱的预期影响力加大，遇阻调整，但因现货强劲，暂不宜过分看空，建议依托5日均线破位短空。 化工品：受沙特炼油设施再遭也门胡赛武装袭击、疫苗利好消息频传和美国经济数据偏强推动，周二亚洲盘，WTI原油延续反弹，期价突破五个月来震荡区间。周二国内能化板块多数反弹，原油系商品表现亮眼，沥青大涨5%，低燃燃料油上涨3.86%，高硫燃料油上涨2.54%，塑料亦录得逾2%的涨幅，液体化工疲软，苯乙烯大跌4.08%，甲醇及乙二醇也表现低迷，分品种来看：沥青方面，成本端强势仍是沥青上涨的主要动力，此外，部分炼厂转产，供应端缩量预期也对盘面带来一定支撑，短线延续多头思路，关注炼厂转产的可持续性。燃料油方面，炼厂整体低开工和进料轻质化导致燃油供应显著收紧，加之成本端支撑，短线高低硫燃料油表现强势，延续多头思路。双胶方面，化工品市场氛围向好，加之主产区原料价格回升，双胶企稳反弹，谨慎短多。苯乙烯方面，期价失守7500点，多头信心受挫，期价调整幅度加深；但基本面而言，去库节奏仍未破坏，追空动能亦显不足，空单考虑部分止盈。短纤方面，产销数据一般，基本面暂无新驱动，反弹动能不足，仅短线思路对待。PTA方面：西南一套100万吨/年PTA装置昨日晚间恢复运行，结束为期一周的检修；市场供应端压力依旧比较大，且需求端并无新利好，基本面缺乏支撑，PTA上行乏力，短线不追多。乙二醇方面，港口库存延续去库态势，对盘面带来一定支撑；但新装置投产带来远端供应压力，期价上行空间亦受限，反弹仅波段短线思路对待。烯烃链：固液双双高位承压。甲醇方面，2300点依旧是一道坎，资金情绪消退，波动收窄。港口现货高位盘整，上行动力趋弱。维持观点，短期延续高位调整。中长期上下皆有限制，按时间段区分。11月跌幅有限；12月初，斯尔邦MTO检修利空压制。聚烯烃方面，两油库存58万吨（-5）。固体多配、01PP-3MA扩大逻辑互相匹配，单边、跨品种走势皆已达顶峰，今日略有减仓。关注PP多头投机情绪转弱的时间截点，不宜追高。LPG方面华南码头3350元/吨左右，略有小涨。期价随原油提振，先行上涨，且底部企稳。随着天气转凉，LPG期现货是否配合，仍待观察。 有色金属：沪铜主力合约2101收涨于54770元/吨，涨幅1.26%。今日铜价先抑后扬，背后最大的支撑要素是社会库存处于低位，在下游需求复苏的背景下，市场急需补库存。夜间公布的美国11月Markit综合PMI录得57.9，创近5年来最快增长水平。数据公布后美元指数大幅飙升，盘中触及92.804位置，刷新近一周高点，受美指走强影响，期铜夜间承压明显。总体来看，目前新税则项下的进口铜还未流入市场，废铜紧张，低氧杆企业面临原料涨价，销售困难的窘境。库存低位叠加海外刺激预期和疫苗成功仍在不断的炒作，铜价仍易涨难跌，上涨势头维持。 策略推荐 财政收支持续改善，经济保持稳定复苏。政策面放维稳信号，信用债违约的负面影响逐渐消退，风险偏好明显回升，股指中期上涨的逻辑不变，维持逢低偏多的思路。棕榈油、豆油等急跌止于20日平均价格，波段空单退出，资金回流持仓扩张则可博弈波段反弹；双粕高位震荡休整，消化获利浮筹。沥青及燃料油博弈波段反弹，苯乙烯空单考虑部分止盈。黑色系中，焦煤、郑煤维持偏多思路，螺纹、焦炭、铁矿、玻璃高位震荡，出现阶段调整机会。 免责声明 本研究报告由新纪元期货研究所撰写，报告中所提供的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
核心观点 政策面释放维稳信号，信用债违约的负面影响逐渐消退，叠加外部风险事件相继落地，风险偏好明显回升，股指延续多头思路。 美国11月制造业PMI创6年新高，受疫苗研发的乐观预期和经济数据向好的提振，美元指数超跌反弹，国际黄金承压下跌，维持逢高偏空思路。 WTI原油突破五个月来震荡区间，提振油品强势反弹。成本支撑叠加部分炼厂转产，沥青补涨博弈多单。燃料油亦转入多头波动。港口延续去库，对乙二醇带来支撑，但新装置投产带来远端供应压力，反弹仅短线思路对待。烯烃链，甲醇先一步高位调整，关注固体投机多头情绪转弱的时间截点，追高风险渐增。 美国总务管理局（GSA）当地时间23日晚已经通知联邦部门，确认拜登赢得总统大选，美国总统大选不确定因素的消除，以及美国设法推动重启财政刺激政策谈判，这种环境使得工业品遭到资金追捧而上涨，农产品板块资金流出而表现偏弱。棕榈油探底回升止跌6554即10日平均价格附近，三日内最深暴跌400余点，预计油脂板块价格将出现回稳和恢复性反弹，而双粕转入高位震荡。 库存低位叠加海外刺激预期和疫苗成功仍在不断的炒作，铜价仍易涨难跌，上涨势头维持。 周二黑色系除焦煤逆势上行外均延续小幅调整之势，终端季节性淡季影响显现，螺纹、焦炭、铁矿均在阶段新高的整数关口暂时承压，出现阶段调整机会。 ▼新纪元期货 宏观及金融期货 1 国内外解析 股指：周二股指期货小幅回调，市场情绪偏向谨慎。为维护银行体系流动性合理充裕，央行在公开市场进行700亿7天期逆回购操作，当日实现净投放200亿。高频数据显示，上周全国高炉开工率为67.27%（前值67.40%），9月份以来呈现缓慢下降的趋势，受冬季环保限产等因素的影响，上游工业生产有所放缓，但整体维持在近两年高位。财政部数据显示，今年10月全国一般公共财政收入同比增长3%（前值4.5%），连续两个月回落，财政支出同比增长19%（前值-1.1%），创2019年以来新高。今年1-10月财政收入同比下降5.5%（前值-6.4%），降幅连续6个月收窄，财政支出同比下降0.6%（前值-1.9%），表明财政收支持续改善，为深入落实减税降费提供保障，四季度经济增速有望进一步提高。从基本面来看，10月经济保持稳定复苏态势，投资和消费继续恢复，工业生产恢复至疫情前水平，出口增速连续5个月扩大。信贷和社融规模增长放缓，但M1增速继续回升，与M2剪刀差进一步收窄，反映企业活期存款增加，经营状况持续好转。货币政策保持灵活适度，精准调控是主要方向，重点为小微企业提供资金支持，降低实体经济融资成本。短期来看，政策面释放维稳信号，信用债违约的负面影响逐渐消退，叠加外部风险事件相继落地，风险偏好明显回升，股指延续多头思路。 贵金属：国外方面，美国11月Markit制造业PMI上升至56.7（前值53.4），创2014年9月以来新高，服务业PMI上升至57.7（前值56.9），创2015年3月份以来初值新高。欧元区11月制造业PMI录得53.6（前值54.8），服务业PMI降至41.3（前值46.9），数据表明受第二波疫情的影响，欧元区经济复苏有所放缓，但美国经济活动继续扩张。美联储官员埃文斯预计，通胀在2022或2023年之前都不会回升至2%，联邦基金利率要到2023年底，甚至是2024年才可能上调。若没有财政支持，利率将在更长时间内保持低位，资产负债表也将扩大，额外财政支出可以缓和许多不确定性。今晚将公布美国9月FHFA房价指数月率，11月咨商会消费者信心指数，欧洲央行行长拉加德将参加由联合国组织的“振兴全球经济，实现可持续发展”的线上圆桌会议，需保持密切关注。短期来看，美国11月制造业PMI创6年新高，受疫苗研发的乐观预期和经济数据向好的提振，美元指数超跌反弹，国际黄金承压下跌，维持逢高偏空思路。 农产品 2 重要品种 油粕：今年拉尼娜年景，南美出现天气问题的概率较往年要高，在没有看到南美充足降雨预报前，美豆价格震荡偏强格局不变，市场持续关注南美天气预报。因未来两周南美降雨不够充足，美豆高位仍持坚。但逼临1200美分/蒲式耳上方涨势收窄，油粕有技术调整压力。美国11月报告出口预估保持5987万吨，达标需周检86万吨，处于历史同期区间高位。截至11月19日当周，美豆20/21周度出口检测201万吨，符合市场预期的140-250万吨，前周修正后为246.67万吨，20/21年度，美国累计检测2442万吨为同期最高，进度40.78%。美国出口旺盛，南美产量存在下修风险，这些将加重美豆平衡表库存的收紧。美国总务管理局（GSA）当地时间23日晚已经通知联邦部门，确认拜登赢得总统大选，美国总统大选不确定因素的消除，以及美国设法推动重启财政刺激政策谈判，这种环境使得工业品遭到资金追捧而上涨，农产品板块资金流出而表现偏弱，其中，豆粕回踩3230，菜粕回踩2615，注意5日平均价格的支持力度；棕榈油探底回升止跌6554及10日平均价格附近，三日内最深暴跌400余点，预计油脂板块价格将出现回稳和恢复性反弹，而双粕转入高位震荡。 工业品 3 重要品种 黑色板块：周二黑色系除焦煤逆势上行外均延续小幅调整之势，终端季节性淡季影响显现，螺纹、焦炭、铁矿均在阶段新高的整数关口暂时承压，出现阶段调整机会。分品种来看，螺纹01合约再度大幅减仓近4万手，收跌0.89%于3900元/吨一线，钢材总供给略有回升而螺纹表观消费量显著收缩，社会库存仍高于历史同期水平，天气转冷之后，下游赶工订单也将逐渐减少，短线基本面走弱，现货强势拉涨的局面恐难持续，但仍升水期价，01合约暂维持高位震荡，操作上待破10日线则可尝试短空；铁矿01合约前两周在港口库存缩减的提振下，大幅拉升近百点，修复期间基差至70元/吨左右，周一承压900点减仓近7万手下挫，收中阴线回踩5日均线，建议多单止盈，有效失守870可适当短空；焦炭01合约报收对冲阴线，减仓重回粘合的5日和10日线之下，2500关口阻力较大，并且大幅升水现货本就显现超买迹象，随着钢材终端消费预期回落，焦炭期价或跟随下行，短线调整第一目标位2350元/吨；焦煤在修复焦化利润、以及澳洲进口煤受阻消息的刺激下，周二再度强势收涨超4%，突破前高压力及1400元/吨大关，打开上行空间，建议偏多操作；因发改委保供压力，郑煤上周暂技术调整，但消费旺季来临，郑煤易涨难跌，稳站600元/吨一线，建议逢低买入；玻璃01合约继续减仓回落，收跌逾1%，前期拉升主要因低库存，而随着寒冬来临，下游消费转弱的预期影响力加大，遇阻调整，但因现货强劲，暂不宜过分看空，建议依托5日均线破位短空。 化工品：受沙特炼油设施再遭也门胡赛武装袭击、疫苗利好消息频传和美国经济数据偏强推动，周二亚洲盘，WTI原油延续反弹，期价突破五个月来震荡区间。周二国内能化板块多数反弹，原油系商品表现亮眼，沥青大涨5%，低燃燃料油上涨3.86%，高硫燃料油上涨2.54%，塑料亦录得逾2%的涨幅，液体化工疲软，苯乙烯大跌4.08%，甲醇及乙二醇也表现低迷，分品种来看：沥青方面，成本端强势仍是沥青上涨的主要动力，此外，部分炼厂转产，供应端缩量预期也对盘面带来一定支撑，短线延续多头思路，关注炼厂转产的可持续性。燃料油方面，炼厂整体低开工和进料轻质化导致燃油供应显著收紧，加之成本端支撑，短线高低硫燃料油表现强势，延续多头思路。双胶方面，化工品市场氛围向好，加之主产区原料价格回升，双胶企稳反弹，谨慎短多。苯乙烯方面，期价失守7500点，多头信心受挫，期价调整幅度加深；但基本面而言，去库节奏仍未破坏，追空动能亦显不足，空单考虑部分止盈。短纤方面，产销数据一般，基本面暂无新驱动，反弹动能不足，仅短线思路对待。PTA方面：西南一套100万吨/年PTA装置昨日晚间恢复运行，结束为期一周的检修；市场供应端压力依旧比较大，且需求端并无新利好，基本面缺乏支撑，PTA上行乏力，短线不追多。乙二醇方面，港口库存延续去库态势，对盘面带来一定支撑；但新装置投产带来远端供应压力，期价上行空间亦受限，反弹仅波段短线思路对待。烯烃链：固液双双高位承压。甲醇方面，2300点依旧是一道坎，资金情绪消退，波动收窄。港口现货高位盘整，上行动力趋弱。维持观点，短期延续高位调整。中长期上下皆有限制，按时间段区分。11月跌幅有限；12月初，斯尔邦MTO检修利空压制。聚烯烃方面，两油库存58万吨（-5）。固体多配、01PP-3MA扩大逻辑互相匹配，单边、跨品种走势皆已达顶峰，今日略有减仓。关注PP多头投机情绪转弱的时间截点，不宜追高。LPG方面华南码头3350元/吨左右，略有小涨。期价随原油提振，先行上涨，且底部企稳。随着天气转凉，LPG期现货是否配合，仍待观察。 有色金属：沪铜主力合约2101收涨于54770元/吨，涨幅1.26%。今日铜价先抑后扬，背后最大的支撑要素是社会库存处于低位，在下游需求复苏的背景下，市场急需补库存。夜间公布的美国11月Markit综合PMI录得57.9，创近5年来最快增长水平。数据公布后美元指数大幅飙升，盘中触及92.804位置，刷新近一周高点，受美指走强影响，期铜夜间承压明显。总体来看，目前新税则项下的进口铜还未流入市场，废铜紧张，低氧杆企业面临原料涨价，销售困难的窘境。库存低位叠加海外刺激预期和疫苗成功仍在不断的炒作，铜价仍易涨难跌，上涨势头维持。 策略推荐 财政收支持续改善，经济保持稳定复苏。政策面放维稳信号，信用债违约的负面影响逐渐消退，风险偏好明显回升，股指中期上涨的逻辑不变，维持逢低偏多的思路。棕榈油、豆油等急跌止于20日平均价格，波段空单退出，资金回流持仓扩张则可博弈波段反弹；双粕高位震荡休整，消化获利浮筹。沥青及燃料油博弈波段反弹，苯乙烯空单考虑部分止盈。黑色系中，焦煤、郑煤维持偏多思路，螺纹、焦炭、铁矿、玻璃高位震荡，出现阶段调整机会。 免责声明 本研究报告由新纪元期货研究所撰写，报告中所提供的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
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