【欧菲光*王平阳】深度:技术升级持续突破,定增助力扬帆起航

（以下内容从东吴证券《【欧菲光*王平阳】深度:技术升级持续突破,定增助力扬帆起航》研报附件原文摘录）
　　欧菲光（002456） 技术升级持续突破，定增助力扬帆起航 投资要点 近五年营收逐年递增，彰显业务和管理能力：2019年公司实现营业收入519.74亿元，同比上升20.75%；归母净利润达到5.1亿元，同比上升198.24%。 深耕光学光电领域，技术创新稳定龙头位置：公司2019年摄像头模组全年出货量高达6.60亿颗，稳居行业第一，市场出货量占12.6%。实现营业收入306.07亿元，综合毛利率为8.83%。公司积极响应创新，对单个摄像头进行升级。同时，单机镜头配置数量增长，三摄与四摄的渗透率将迅速上升。2019年，公司光学镜头业务实现营业收入6.85亿元。其中外供实现营业收入5.02亿元，对内自供镜头实现营业收入1.83亿元。2020年研发完成目前市面上最薄的潜望式连续变焦模组，模组尺寸仅有5.9毫米，创造了目前行业模组厚度新低。触控显示方面，公司剥离非A触控显示业务，未来聚焦北美大客户，改善盈利水平。 积极推动微电子业务，聚焦屏下指纹和3D Sensing：2019年，公司的指纹识别模组收入约69.52亿元，指纹识别模组出货量约2.55亿颗，市场份额占全球第一，公司聚焦屏下指纹业务，加大高端光学屏下指纹识别产品以及超声波指纹识别产品出货量。在3D Sensing领域，公司率先实现了结构光3D Sensing模组和3D TOF模组的量产，是目前国内3D Sensing模组的主力供应商。为加大对3D Sensing的研发力度，公司拟通过募集12.26亿元资金进一步扩展3D Sensing应用领域，满足终端应用市场日益增长的消费需求。 三大业务布局，打造智能汽车核心供应商：智能汽车行业前景广阔，产值空间大。随着互联网和自动驾驶技术的进步，以及5G的加速普及，智能汽车行业将迎来新的发展拐点。公司自2015年进入智能汽车领域，已完成智能中控、ADAS、车身电子三大分支的布局。2019年，公司智能汽车业务实现营业收入4.62亿元，同比增长9.35%，综合毛利率为18.88%。未来公司仍将继续聚焦智能中控、汽车电子和智能驾驶产品和技术的研发，稳步推进智能汽车业务发展，为公司业绩做出更大贡献。 盈利预测与投资评级：随着光学行业景气度全面提升，摄像头、镜头、屏下指纹及3D Sensing仍将是智能机发展重要趋势，公司作为光学龙头，在产品结构优化的同时积极定增扩产，盈利有望持续高增长。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为555.29/636.61/723.90亿元，同比增长6.8%/14.6%/13.7%；归母净利润分别为14.32/19.44/24.75亿元，同比增长180.8%/35.8%/27.3%，EPS分别为0.53/0.72/0.92元，当前股价对应PE为36/27/21倍。我们看好公司未来成长性，维持“买入”评级。 风险提示：1）技术更新影响行业发展；2）上游原材料价格波动；3）生产经营风险；4）定增扩产速度不及预期；5）行业竞争加剧。 （分析师 王平阳） 七月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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