【一德早知道—20231213】

（以下内容从一德期货《【一德早知道—20231213】》研报附件原文摘录）
　　一德早知道 2023年12月13日 宏观数据 隔夜重点数据/提示 1.英国11月失业率(%)，前值4，公布值4。 2.欧元区12月ZEW经济景气指数，前值13.8，公布值23。 3.德国12月ZEW经济景气指数，前值9.8，预测值9.5，公布值12.8。 4.美国11月核心CPI同比(%)，前值4，预测值4，公布值4。 5.美国11月CPI同比(%)，前值3.2，预测值3.1，公布值3.1。 今日重点数据/事件提示 1.--:--：中国11月新增人民币贷款(亿人民币)，前值7384，预测值13000。 2.--:--：中国11月M2货币供应同比（%），前值10.3，预测值10。 3.--:--：中国11月社会融资规模增量(亿人民币)，前值18500，预测值26000。 4.15:00：英国10月GDP月率(%)，前值0.2，预测值-0.1。 5.15:00：英国10月工业产出年率(%)，前值1.5，预测值1.1。 6.18:00：欧元区10月季调后工业产出月率(%)，前值-1.1，预测值-0.3。 7.21:30：美国11月PPI年率(%)，前值1.3，预测值1。 8.21:30：美国11月核心PPI年率(%)，前值2.4，预测值2.2。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期债： 周二央行开展4140亿元逆回购，当日公开市场有2100亿元逆回购到期，实际净投放2040亿元，资金面平衡，存单利率继续走高。国债期货窄幅震荡， 四主力TS2403、TF2403、T2403和TL2403分别收跌0.00%、0.01%、0.02%和0.16%。消息面上，收盘后公布的中央经济工作会议通稿，其中宏观政策延续政治局会议基调，强调政策有效性和协同作用。由此来看，明年财政发力仍会有货币宽松予以配合。但值得的注意的是，短期资金面收敛压力仍存，是制约利率下行的主因，关注本周MLF续作情况。自10月地方债发行加快的以来，大行减少资金融出，综合负债成本抬升，存单利率上行。尽管央行通过公开市场操作平抑资金面波动，但存单利率持续上行表明大行缺乏长钱的问题依然存在，短债利率下行空间受到约束。短期若降准落地，可以博弈短债修复行情。而年末，长债仍面临宽信用扰动，不确定较强。短期债市主线不明，操作上建议多看少动。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银： 隔夜外盘金银冲高回落，Comex金银比价小幅回升。原油、美元、VIX回落，美股、美债收涨。经济数据方面，美国11月CPI年率3.1%，符合预期但低于前值；美国11月核心CPI年率4%，与预期及前值4%基本持平，分项数据显示剔除“房租”的核心服务通胀依然过高仍为核心通胀保持坚挺的主要因素。名义利率与盈亏平衡通胀率同时回落，实际利率基本持平对贵金属影响中性。CPI数据公布后美元收回欧市时段部分跌幅。资金面上，金银配置资金表现分化，截至12月12日，SPDR持仓875.65吨（-2.89吨），iShares持仓13731.26吨（+227.87吨）。投机资金仍以流出为主，CME公布12月11日数据，纽期金总持仓47.35万手（-6890手）；纽期银总持仓13.42万手（-2560手）。技术上，金银延续调整态势，纽期金击穿2020支撑后，日线支撑将下移至1969一线，短期关注联储FOMC会议影响。策略上，配置头寸持有剩余仓位为主，等待回调末端回补机会；投机交易方面白银空单持有为主，FOMC会前也可适当止盈。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 螺纹/热卷(RB2405/HC2405)： 现货方面: 螺纹广州4040、杭州3980、北京3880，热卷广州4130、上海4080、天津4010，杭州螺纹盘面升水15、北京基差30，上海热卷盘面升水24、天津基差20，原料涨速快于成材，刚刚盈利的钢厂端再次进入利润亏损阶段。长流程钢厂螺纹亏损30-50，热卷亏损50-100，短流程平均利润100左右，市场总体成交除杭州外，其他区域总体一般。 期货盘面：05螺纹4060，05热卷4150，总体价格处于阶段性高点。 螺纹盘面利润110，热卷盘面利润120，利润快速收缩，盘面价格轮动较快。 供需：天气转冷，成材逐步进入累库周期，宏观会议上的“先立后破、稳中求进”基调给市场一定预期支撑，但最后落实仍需时间，总体宏观走好预期 和投机盘萎缩与季节性需求下滑形成背离，落脚点依旧在于成材累库速率，成材依旧维持高位震荡格局观点不变。卷螺套利依旧处于70-130的区间不变。 煤焦： 山东港口准一现汇2460上下，仓单成本2665左右，与主力合约基差-42；吕梁准一报价2300，仓单成本2723，与主力合约基差+16；山西中硫主焦报价2350，仓单价格2350，与主力合约基差+238，蒙5#原煤口岸报价1700，仓单价格2069，与主力合约基差+47。澳煤低挥发报价351美元，仓单价格2466，与主力合约基差+444。 煤焦现货市场偏强运行，近期运输受雨雪天气影响，下游买货情绪有所增强。部分煤矿完成年度任务有减产现象，山西前期停产煤矿有复产现象，采购情绪略有降温，竞拍流拍增多，成交价格环比小幅回落。贸易商有抛货行为，同时终端继续补库。海运煤方面，澳煤价格有所转强，最新成交价上涨至fob334美金，进口价差有所扩大。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸成交价1650-1700元/吨附近，下游采购积极性一般。 焦炭方面，焦企提涨第三轮100元/吨全面落地，市场仍有第四轮预期。焦企受利润不佳及环保影响，产地开工低位。焦企焦炭库存进一步下滑，部分有惜售意愿。钢厂对于焦炭仍有补库意愿，短期供需双弱，煤焦涨跌两难。操作上区间操作为主。 动力煤： 主产地受降雪影响，产量小幅回落，同时拉运受阻，价格暂稳。北港今日调入127.3吨，调出110.1万吨，调出的大幅回落，主要是周末开始的持续大风封航导致，库存增加17.2万吨，库存处于绝对高位，港口垛位紧张，部分发运企业菜单受限。封航解除后，锚地船回落至99艘，也属于今年较好水平，预到船增加至58艘，中性偏好。船运费继续反弹，且今日反弹幅度有明显加大。动力煤今天情绪较好，货主继续抬升报价，下游接受度也有提高，成交也有所上移。5500大卡主流报价950-970元/吨，5000大卡主流报价840-860元/吨。某企业下午5000大卡低硫单一煤种862元/吨成交。周一日耗受本轮寒潮影响，均大幅抬升，创近期日耗新高，其中内陆更是创今年日耗新高。终端库存周日耗高位影响，均出现一定幅度回落。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铜（2401）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价68365元/吨，-415，升贴水-10；洋山铜溢价(仓单)109美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜-0.01%，隔夜沪铜主力合约，-0.01%。 【投资逻辑】宏观上，过于乐观的降息预期有所修正，公布的CPI数据符合预期，核心通胀仍有韧性，关注即将召开议息会议，预计加息无望，但措辞或仍偏鹰；国内，政治局会议与中央经济工作会议定调积极的财政政策，具体措施上防风险与转型并举，关注具体政策措施。供应上，加工费受巴拿马及英美资源等消息的影响明显下降；电铜产量维持高位，进口环比增加，供应仍有小幅增加预期；终端需求将进入季节性淡季，现货偏紧趋缓，升水高位回落，废铜紧张也有所缓解。库存方面，LME库存高位， 国内交易所库存小幅回升，库存累积有预期但现实仍低位。关注重要会议及数据公布，或对行情扰动较大。 【投资策略】宏观有变数，低库存支撑，高位震荡，波段参与。 沪锡（2401）： 【现货市场信息】上海SMM1#锡均价207500元/吨，+1000；云南40%锡矿加工费15500元/吨，-0。 【价格走势】昨日伦锡+1.17%，隔夜沪锡主力合约，+0.63%。 【投资逻辑】整体上维持供需双弱，下方有成本支撑。预计11月进口环比改善，12月份会再次回落，加工费仍有进一步下降的可能；原料减少或开始传导至冶炼，有炼厂宣布检修，预计产量环比回落。需求端，仍未周期性回暖，周内消费环比走弱，升水小幅下滑。 库存方面，去库逻辑仍存，国内外小幅去库，但随着需求转弱，去库或减缓。 中期看，有需求周期性回暖的预期，矿却新增有限，价格也将触及成本支撑，锡价重心仍有望回升。持续关注禁矿时长、国内库存变化。 【投资策略】需求走弱迹象，但供应有扰动且有成本支撑，逢低入多者可续持，关注上方整数关口压力。 沪铝（2401）： 【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格18420-18460元/吨，现货贴水50元/吨，广东90铝棒加工费530元/吨。 【价格走势】沪铝价格收盘于18405吨，外盘收盘于2124美元/吨，氧化铝收盘于2861元/吨。 【投资逻辑】原料端，氧化铝现货价格保持平衡，矿山供应紧张的局面尚未缓解，铝土矿价格继续上涨，氧化铝产量提升能力有限，现货市场成交较为博弈，氧化铝厂无库存压力，低价出货概率不大，电解铝厂采购结束，溢价采购意愿不强，氧化铝当下供需矛盾并不突出，震荡走势暂时观望。供应端，云南减产已落地，供给端减量开始体现。消费端，虽然终端周度开工率出现环比回落，但消费韧性犹在，铝棒加工费走高，铝锭铝棒库存双去库，消费韧性或将持续至1月份，11月份出口市场略有好转，海外消费不宜过分悲观。 【投资策略】宏观消息扰动下跌后电解铝可加仓多单，氧化铝暂时观望 。 硅（2401）： 【现货市场信息】华东地区通氧553#价格14700-14800元/吨；421#价格15500-15600元/吨；昆明通氧553#价格15000-15100元/吨；421#价格15500-15800元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于13785元/吨。 【投资逻辑】云南减产落地，供给端减量开始体现。原料端，氧化铝现货价格继续小幅回落，但矿山供应紧张的局面尚未缓解；此外，目前北方氧化铝企业整体开工率并不高，天气污染暂未对氧化铝企业生产造成过多实质性影响，氧化铝现货市场多空博弈，现货想溢价成交难度较大，短期氧化铝以窄幅震荡走势为主，驱动力不明，暂且观望。消费端，终端周度开工率出现环比回落但仍表现相对任性，铝棒加工费得以维持，铝锭库存货持续去库走势至1月份。 【投资策略】低端牌号价格上涨，多单继续持有 。 沪锌（2401）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在20960~21100元/吨，双燕成交于21050~21160元/吨，1#锌主流成交于20890~21030元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌主力收于20810元/吨，涨幅0.36%。 【投资逻辑】国内北方冬季部分矿山停产导致四季度国内锌精矿矿供应减少，四季度国内外锌精矿存在偏紧预期。另外由于目前冶炼利润过低，11、12月国内冶炼厂产量或严重不及预期，陕西、湖南和云南的冶炼厂超预期停产、检修，减量明显。警惕年末个大冶炼厂减产力度。需求端，环保限产接二连三，一定程度拖累下游采购积极性。 【投资策略】锌价走势回归基本面运行，警惕成本支持带动锌价反弹。 沪铅（2401）： 【现货市场信息】上海市场驰宏铅15575-15585元/吨，对沪铅2401合约贴水10-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅15585-15595元/吨，对沪铅2401合约升水0-10元/吨报价。 【价格走势】隔夜沪铅主力收于15545元/吨。跌幅0.16%。 【投资逻辑】基本面，11月检修的电解铅冶炼企业计划于12月集中恢复，将带来大量级的产量增加。随着铅价下跌，废电瓶价格不再坚挺，废电瓶贸易商畏跌抛货下，炼厂原料库存有所提升带动再生铅企业开工率上行，但当下企业亏损现状依然持续，原料供应紧张情况后续依然存在，不排除后续炼厂产量再下滑的可能。目前多家炼厂表示后续产量变化要依据废电瓶收货情况，若原料到厂量乐观则维持现有产量。本周沪铅2312合约即将进入交割，交割移库带来的累库压力尚存。未来仍需关注废电瓶等原料成本下移的问题。铅价下跌后，铅酸蓄电池企业反馈需求仍较差，社库升至近一个月高位。 【投资策略]当前铅价回归基本面，铅价或重回弱势盘整，关注成本支撑。 沪镍（2401）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水3440元/吨（+90），进口镍升水-150元/吨（+25），电击镍升水-900元/吨（-0）。 【市场走势】日内基本金属普涨，整日沪镍主力合约收跌0.86%；隔夜基本金属多飘红，沪镍收涨0.05%，伦镍收跌0.60%。 【投资逻辑】供应端印尼年内不再签发新的采矿配额，镍矿长期供应预期对市场产生扰动，矿价坚挺抬升镍铁生产成本，多数铁厂处于亏损状态，维持低产运行，不锈钢以减产去库为主，国内镍铁供过于需的格局持续；新能源方面，印尼中间品回流国内补给硫酸镍生产使用，原料充裕，磷酸铁锂正极材料挤占市场以及正极材料整体表现较差，新能源对于镍的消耗表现差强人意；硫酸镍价格持续回落，目前折算镍价12.05万元，对镍价形成的支撑动态下移；纯镍方面，随着新增产能的投放国内外库存增加，持续对镍价形成压制。 【投资策略】目前供需矛盾不突出，短期内维持震荡走势；中长期维持逢高沽空操作思路。 碳酸锂（2407）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价112000元/吨（-3000），工业级碳酸锂98500元/吨（-3000）。 【市场走势】日内碳酸锂延续跌势，最终2401合约封在跌停板，主力合约2407收跌8.59%。 【投资逻辑】供应看，澳洲矿山以及非洲矿山多有投产和爬坡；目前盐湖逐渐进入淡季，影响产量不大，近期部分大厂放货扰动市场；需求方面， 正极材料排产环比下降，对于碳酸锂的需求减弱。库存方面，目前库存还在去化，锂盐厂累库，下游以及贸易商维持低库；成本方面，国内澳锂辉石精矿CIF报价1240美元/吨（-35美元/吨），折算碳酸锂成本10.15万元/吨上下。四季度碳酸锂供需两弱格局持续，外采澳矿生产企业成本动态下移，当前交易所注册仓单按部就班进行。 【投资策略】多空博弈激烈，短期内着重关注虚实盘比；中长期维持逢高沽空操作。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 红枣： 新疆主产区灰枣收购尾声，产区余货少量，价格偏弱，主流价格在10.50-11.50元/公斤，其中阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区参考10.50-11.00元/公斤，高价在11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，枣农挺价情绪弱化，成交以质论价。 河北崔尔庄市场灰枣价格偏硬运行，部分企业采购一二级现货，持货商存挺价情绪，报价上调0.20元/公斤，成交以质论价，受天气影响，市场出摊受阻，整体走货一般。河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪。昨日广东市场到货红枣4车，到货特级质量一般，价格参考14.20元/公斤，早市成交清淡。 产区采购基本结束，销区市场价格暂稳，下游拿货积极性一般，持续关注实际消费情况，预计短期内价格以稳为主，建议投资者观望为主，注意风险。 苹果： 山东沂源产区由于当地前来询价客商人数较少，部分果农卖货心态略显着急，库内价格再次下滑2毛左右，成交量未见明显增多，行情弱稳。西部产区库内行情维持低迷，部分果农多顺价出售，调货客商依旧不多，走货相对迟缓。栖霞产区纸袋晚富士80#以上价格在3.80-4.00元/斤（片红，一二级，果农货）；纸袋晚富士80#价格4.20-4.50元/斤（条纹，一二级，果农货）洛川库内70#起步3.30-3.40元/斤（库内，统货）。 预计短时间内库内果好货价格持稳，统货及低质量货源稳中偏弱运行，交割博弈剧烈，期价以震荡运行为主，注意风险。 鸡蛋： 产区货源供应稳定，养殖单位顺市出货，局部仍有余货。市场需求平淡，贸易商采购谨慎，普遍去库存为主。局部地区库存压力仍在，生产环节库存在0.5-2.0天，流通环节库存0.5-1.5天。当前现货市场仍面临新开产增多带来的供应压力，小蛋价格偏弱，现货价格承压，老鸡淘汰有所增加,但由于可淘老鸡量仍偏少，淘汰虽有增量但对蛋鸡存栏基数影响有限，蛋鸡存栏未来一段时间仍将维持上行走势，或导致现货整体表现偏弱。期货跌至当前位置后开启震荡，关注后续反弹做空机会。 生猪： 市场抗跌情绪较为明确。未来几日有降雪可能，生猪调运或再度受阻，养殖端有涨价意愿，屠宰企业降价难度颇大。生猪出栏体重有下滑趋势，属于季节性下滑，市场仍存抛售现象，短期供应压力仍存，需求陆续好转。市场炒作降温囤货及运输问题，期货提前现货大幅拉升，且近期宏观资金有介入动作，对期货扰动加大，当前市场波动较大，建议投资者谨慎操作。 白糖： 外糖：昨日美糖冲低反弹，最终ICE3月合约下跌0.05美分报收22.51美分/磅，当日最低21.48美分/磅，伦敦白糖3月合约下跌2.2美元/吨报收638.1美元/吨。美糖盘中触及八个半月低位，基金抛售增多，巴西12月前两周出口同比增长46%，甘蔗压榨量同比增加46%，生产进度延长，同期收榨糖厂同比少100家，原油70破位下行，巴西超预期不断上调的增产和印度食糖产量增加的预期将持续施压，短期价格压力仍在，绝对价格过低后部分买盘出现，等待需求和采购旺季的到来，重点关注巴西港口拥堵缓解情况。 郑糖：昨日盘面跳空低开后在低位窄幅整理至收盘，最终5月下跌了68点报收6252点，盘中最低6205点，5月基差508，1-5价差190至196，1月下跌了49点报收6448点，3月下跌51点至6326点，5月夜盘下跌3报收6249点，仓单减少25张至4140张，有效预报维持945张，1月多空持仓都有减少，多单减少更多，5月多空持仓都有增加，空单增加更多，现货报价大多下跌30元，广西增产预期明确，中期供应旺季供应充足，需求一般，大幅破位下行后绝对价格偏低，下方空间取决于外糖，短期有整固缓和的需求。 操作上，美糖短期关注22美分支撑是否有效，郑糖5月短期关注6200-6300区间，近强远弱持续。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 原油： 周二油价大幅下跌3.8%，WTI首行跌至68.61美元/桶。宏观上，美国11月CPI环比0.1%（预期0%），CPI的上涨，进一步强化美联储明年初不大可能降息的观点，叠加对供应过剩的担忧，油价大幅下跌。原油月差也继续下行，显示基本面疲软，但油价当前已经跌破估值，且油价下跌的同时波动率并未明显上升，当前油价不必过于悲观，按底部震荡看待。 塑料/PP： 原油夜盘下跌，宏观氛围偏宽松，化工品震荡对待。基本面来看产业库存压力pp大于塑料，下游在跌价后有部分补库，但意愿不强。临近交割继续走现实逻辑，基差基本平水。目前估值中性，激进者可轻仓试多，稳健者暂时观望。 苯乙烯： 纯苯供需偏弱累库，苯乙烯基本面变动相对小：1、苯乙烯进出口均关闭，上周短暂打开出口；2、苯乙烯下游利润修复，但开工率没有明显提升；3、短期苯乙烯净进口偏低，且后边纯苯与苯乙烯进口预期都偏少。夜盘原油再度下跌，单边震荡概率高，月差0附近或者以下择机正套。 尿素： 现货普遍挺价，河南交割区域报价2390，下游逢低择机采购，低价区域成交改善；供应端，部分气头装置停车检修，日产17.79万吨左右，+0.2万吨；需求端，淡储逢低采购，复合肥春耕备肥开启，逢低和集中采购加强，工业需求维持刚需采购节奏，因季节因素开工开始有下降趋势；成本端，煤库存高位，价格低位整理；目前，国际尿素FOB在260-330美元/吨区间，远小于中国FOB365美元/吨，国内外价格虽倒挂但幅度收缩，但出口政策再度收紧，出口利好暂观望。关注淡储进展、气头装置情况、国际价格及出口政策。 聚酯: 终端织造本周高位略有回落，聚酯开工高位，预计短期尚能维持。终端需求阶段性回升，后期有走弱预期。 PX： 供需方面：供应上亚洲开工逐步提升（歧化与异构化利润近期均修复），同时调油需求季节性减弱（美国汽油裂差低位）对于亚洲芳烃需求支撑减弱，需求PTA检修可能推迟对PX需求有提振，总体上PX供需双旺，但PX亚洲区域预计略偏宽松。PXN,PX-BRENT阶段性仍看空。预计PXN看到300美金左右，PX-BRENT亦看到380美金以下。 PTA： 供需方面：PTA11月去库12万吨，12月在前期高加工差套保背景下预计检修有所推迟偏累库，但年内预计压力不大，未来无检修叠加新产能投放条件下PTA季节性累库概率大。估值方面石脑油价差近期修复比较明显，PXN近期高位回落，美国汽油裂差低位，芳烃调油需求季节性下滑，PXN后期仍看跌。PTA加工差近期震荡，目前在400偏上，整体PTA估值仍处于中性偏高。总体看短期下游需求仍相对健康（终端去库，低库存高开工，聚酯高开工库存尚可）但12月后有季节性走弱预期。总体看PTA若供给没有大幅减产供需仍偏弱看待，成本端需要关注原油走势。 MEG： 供给上煤化工开工高位，油化工持稳，总体供应高位持稳，两套新产能已经陆续投放，进口10月69万吨，后期预期边际减少但进口较上半年重心上移。需求方面聚酯开工尚可，需求短期仍健康,但后期有季节性下滑的预期。估值上油化工估值非常低，煤化工尚可（煤化工开工较高侧面反映）。整体看供需双旺，四季度预计维持平衡左右，低估值+弱驱动+高库存导致整体MEG处于低位磨底震荡阶段，操作上区间操作。关注4000左右支撑，不追空，区间下沿可阶段性试多，波段操作。 PF： 供需方面：供给上开工高位，需求一般，有走弱预期，高库存，绝对价格整体上跟随成本波动，现货利润近期有所压缩。进入淡季仍是逢高做缩利润为主。 燃料油： 上周燃料油市场结构基本没有变化。低硫方面，12月预计从西方运至新加坡海峡地区的低硫燃料油套利流入在150-160万吨左右，高于11月的130万吨。高硫方面，贸易商认为来自中国的需求增长以及年末假期出游需求导致的船用端消费增加将会支撑新加坡高硫燃料油市场。中国新发布的进口配额或将提振高硫燃料油市场，贸易商期待中国炼厂端出现更强劲的需求。 沥青： 估值：按Brent油价73美元/桶计算，折算沥青成本3500附近，06约估值中位。驱动：百川炼厂库存减少，社库减少，短期供需驱动偏多。中期来看，当前75左右的布伦特价格，对应历史上山东现货最低3200。后期一看原油价格的扰动，二看冬储需求何时大规模释放。 PVC： 本周开工环比提高，社库累库，厂库去，需求继续改善空间不大，后期累库预期；出口如好转，仍难改高库存；现货5760，氯碱综合利润不高，电石略涨，PVC反弹后估值中性；下游补库弱，盘面震荡偏弱。 烧碱： 山东32碱760折百2375；上游开工提升，后期检修减少，累库预期；液氯和液碱存下行预期，边际高成本2350，当前利润一般，05关注2500支撑（远月需求改善预期），压力位2750。 纯碱： 青海扰动情绪减弱，新增投产有望兑现，低库存累库到3—4月中性水平；轻碱需求尚可；光伏+浮法产能增加，重碱需求略增。现货折盘面2850，现货有松动预期，01贴水，震荡；05中期看有回调预期。 玻璃： 现货交割品1830，生产利润好，整体库存中性，刚需拿货，成交一般，赶工预期仍在；一是成本抬升，二是炒宏观预期；本轮上涨，现货跟随慢，大量仓单出现，情绪转淡，关注做空机会。 ◆◆ 航运期货 ◆◆ 集运指数（欧线）： 以最新公布的上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲航线报价939.57点计算，主力合约期货盘面对现货贴水。在基差修复预期下，周二盘中进一步拉升，不过短期期货价格涨幅较大，涨价预期或已部分兑现，追高风险明显增加。昨日各合约涨跌不一，主力合约EC2404收于909.4点，按照结算价计算涨幅1.44%，据交易所排名前20大机构持仓情况看，EC2404合约多头增仓2703手至45072手，空头增仓3133手至46773手，当前位置多空博弈加剧。技术面观察，短线上涨形态尚未终结，若回调不破860则继续强势创新高，如果市场提前交易涨价预期后第51周结算价格落地不及预期，那么期价回调支撑则看到798一线。长期来看，集装箱船市场基本面供过于求，尤其在上半年欧洲经济延续探底的预期下，4月正值欧洲运价处于淡季，当前期价较历史估值偏高，策略上，长线耐心等待逢高沽空机会。 一德期货研究团队： 编辑：张怡婷 审核人：寇宁 /Z0002132/ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）