金瑞期货金属早评 | 降息预期持续回落,贵金属价格承压偏弱

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 降息预期持续回落,贵金属价格承压偏弱》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：央行周一开展2850亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有670亿元逆回购到期，因此实现净投放2180亿元。人社部推出一系列促进民营经济做大做优做强的政策举措，积极助推民营经济高质量发展。人社部要求，优化民营企业就业创业服务，综合运用各项涉企扶持政策，支持民营企业稳岗扩岗，扶持民营企业创业发展。 国际：日本央行认为，12月份没有必要结束负利率，缺乏通胀可持续的证据。日本央行正在审查一项用于计算日本银行经常账户余额中宏观附加余额的基准比率。联合国贸易和发展会议(UNCTAD)表示，2023年全球贸易额预计比去年萎缩5%，对2024年的总体预测较为悲观。该机构将全球贸易萎缩部分归因于发展中国家出口表现不佳，其表示，“2023年全球贸易出现下滑，主要受到发达国家需求减少、东亚经济体表现不佳以及大宗商品价格下跌的影响”。 贵金属 上一个交易日贵金属全面下跌，COMEX黄金跌0.84%报1997.6美元/盎司，COMEX白银跌0.63%报23.13美元/盎司；夜盘沪金跌0.75%，沪银跌1.44%。上周五公布的非农数据好于预期，显示出美国就业市场仍较为景气，也使得短期内联储降息的必要性降低。受此影响，市场降息预期回调，美元和美债收益率福反弹，贵金属价格因此承压走弱。虽然从中长期角度看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来贵金属价格仍有上涨动力。然而，考虑到美国经济韧性以及美元和美债收益率短期内的支撑，其趋势性回落不会迅速发生，因而贵金属价格短期也将出现反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。接下来需要密切关注本周即将公布的美国CPI以及FOMC结果。Comex黄金核心价格区间【1950,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5600，6200】元/千克。 投资策略：/ 风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜报8343.0美元/吨，跌1.13%。上海升水115，广东升水90。宏观方面，国内发文表示提出五个方面措施，支持加快内外贸一体化发展。海外方面，今晚将公布美国通胀数据，或对政策预期形成扰动，建议关注。现货端绝对库存仍低。12月国内产量预计增加，进口到港持续高位；消费端终端新增订单预计走弱，并且再生供应缓解不利于精铜消费，升水近期出现下降。展望后市，宏观短期尚积极，现货端库存基数低易有弱支撑，预计短期铜价偏僵持，后续宏观降温或有回落。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收2122.5，日跌15或0.7%。供需双弱维持。库存方面周末整体去库速度较快，维持年底最低库存或降至50-55w附近的预期。现货市场方面，月差回收及货源紧张支撑华南现货升水，华东地区维持弱势，现货贴水小幅走扩；铝棒加工费转强。成本方面，电煤价格继续小幅上涨，氧化铝和炭块价格持稳；海外欧洲天然气价格继续小幅下滑，电价有所反弹。海外现货升水持稳。 投资策略：183-18400附近投机多头可择机参与；100以上月差可考虑逐步离场；内外比价打开，内外反套建议离场。 风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。 铅 隔夜伦铅上涨1.51%收至2053.5美元，沪铅上涨0.32%至15645元，现货对沪铅2312合约升水0-10元。本周河南、云南原生铅炼厂检修后逐步恢复，供应端边际转宽松。昨日社会库存较之上周五下降1.84万吨，铅价连续调整后，下游补库力度让铅价短期修复，铅价跌势放缓，预期沪铅波动区间【15300,15800】元，伦铅主要波动区间【2000,2150】美元。 投资策略：维持观望，买入保值可适量补库，比价持续回升有利于前期跨市反套持有。 风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。 锌 昨夜伦锌夜间震荡上行，夜盘重新回到2400美元附近，最终收报2417美元，涨幅1.15%。由于目前锌矿加工费较低，叠加锌价下挫，冶炼利润压缩较为明显，国内11月产量自高峰有所回落；存在风险的是，从LME结构看，12月-1月date还具备back结构，可能再度引发继续交仓的出现；短期看，由于目前冶炼利润过低，且11月-12月产量自峰值回落，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡；锌价到来短期支撑位2400附近，沪锌主力支撑20400附近，可考虑逢低买入。 投资策略：可考虑逢低买入。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡走低，收于16535美元/吨，跌270美元或下跌1.61%，沪镍13合约下跌1450元/吨至131490元/吨或下跌1.09%。基本面供应过剩格局不改，产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，国内镍铁厂亏损严重延续减产，外采高冰镍、MHP及硫酸镍转产电积镍路径利润均已倒挂，国内精炼镍11月产量环比减少3.96%，但MHP一体化转产电积镍及镍矿仍有利润空间，印尼低价MHP回流以及镍矿港口累库原料价格仍偏弱。镍价长期供给过剩的下行通道尚未走完，短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，镍矿挺价以及转产电积镍成本有所支撑，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。 投资策略：观察企稳信号，待沪镍反弹至高位抛空。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收24270美元/吨，跌1.20%；沪锡夜盘收于205070元/吨，跌0.80%。供应端近期有炼厂宣布检修，预计本月国内冶炼产量将有一定下降，建议持续关注加工费变化情况，未来或有原料隐忧。消费端未来将逐渐进入到季节性弱势阶段，去库节奏或出现放缓。展望未来，短期锡价或有回落，但未来平衡结果无过剩压力，并且阶段性有缺口，预计锡价下方有支撑。 投资策略：关注低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 周一夜盘焦煤Jm2405收涨0.38%至1979.5元/吨，企稳窄幅震荡。近期焦煤基本面偏弱，矿山复产+铁水焦炭减产，但周一部分钢厂开始接受焦化厂第三轮提涨，焦化厂利润改善，对焦煤需求有所支撑。估值方面，当前沙河驿蒙煤仓单2055元/吨，Jm2405贴水3.7%。 投资策略：焦煤买05空01。 风险提示：短期铁水大幅复产，矿山减产，宏观强预期转弱。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2402收13770元/吨，涨-0.33%，主力合约持仓6382手，增仓540手。供给方面，新疆大厂稳定复产，西南地区枯水期开工率下降明显，两者相抵后总体供应减少，但依旧供应宽裕。需求端无明显改善，下游以刚需采购为主，多晶硅稳定生产；山东河南地区受环评影响，铝棒生产减少；有机硅开工率一般，暂无起色。展望后市，枯水期成本支撑加强，工业硅下行空间有限，目前未见明显趋势，预计以震荡整理为主，后续关注西南减产对整体供应的影响。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约收96800元/吨，涨幅-4.82%，主力合约持仓15.67万手，增仓-1621手。现货方面，上一交易日电池级碳酸锂均价暂稳10.50万元/吨。昨日盘面高位回落，主要由于前几交易日反弹多头情绪高涨，盘面已接近平水现货，存在高估。目前多空博弈加剧，临近交割，关注首次交割情况，观望下游接货意愿。当前基本面过剩延续，供应仍然较为宽松，且矿价未有止跌迹象，成本重心持续下移，预计碳酸锂重新回归震荡弱势运行。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：供应大幅减产，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）