【银河社服顾熹闽】行业周报丨中国对多国调减签证规费,中新互相免签,出入境游再迎催化

（以下内容从中国银河《【银河社服顾熹闽】行业周报丨中国对多国调减签证规费,中新互相免签,出入境游再迎催化》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 教育：聚焦高中主线，同时关注头部企业新素养转型进展。 2. 免税：11月离岛免税销售疲弱，等待政策与国内消费复苏信号。 3. 旅游：重申出境游相对占优，国内游标的重点考虑成长性与估值匹配度。 4. 酒店：商旅需求仍在修复途中，关注经济预期改善后的板块估值修复。 5. 餐饮：重点看好功能性餐饮赛道。 核心观点 板块表现：本周社服行业涨跌幅为-3%，落后沪深300指数0.6pct，在所有31个行业中涨跌幅排名第22位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：旅游及景区（-1.9%），教育（-2%），专业服务（-3.4%），酒店餐饮（-6.1%）。 重点公告&事件：（1）海南离岛免税前11月销售超400亿元；（2）外交部领事司：阶段性减免来华签证费；（3）中新将实施30天互免签。 板块跟踪： 教育：聚焦高中主线，同时关注头部企业新素养转型进展。2023年我国高考人数1291万人/同比+8%，考虑2006-16年新出生人口数据持续提升，预计未来高中阶段培训需求仍将进一步增长。重申前期观点，供需两端向好背景下，未来半年教育板块业绩增长确定性强，在大消费行业中比较优势凸出。我们预计高中阶段业务占比高的头部教育公司有望同时受益需求增长+格局重塑，推荐学大教育。此外建议关注K9业务向合规新素养转型的新东方-S、好未来。 免税：11月离岛免税销售疲弱，等待政策与国内消费复苏信号。参考海口海关数据，11月海南离岛免税销售未见明显改善，单月销售24.5亿元/同比-12%，环比-26%，主要因11月免税客单价5599元/同比-41%，创海南新政后新低。目前海南已进入传统旅游旺季，但免税市场复苏仍需关注国内消费市场复苏。中长期看，我们免税行业底层逻辑未变，中国中免卡位国内核心免税流量渠道，伴随消费复苏推进，离岛+机场+线上+市内多维布局将打开长期空间。 旅游：重申出境游相对占优，国内游标的重点考虑成长性与估值匹配度。南航新航季国际航班已恢复至2019年同期六成以上，叠加近期法国、马来西亚、斯里兰卡、新加坡也对中国优化签证政策，出境游恢复有望提速。我们重申前期观点，看好短期恢复率仍有提升空间，长期线上化率、渗透率、集中度提升有驱动因素的出境板块，包括OTA、博彩、出境旅行社；国内游优选项目有增量、交通有改善、估值有安全边际标的，推荐天目湖、三特索道。会展板块建议跟踪出海参展政策补贴变化情况，推荐米奥会展，建议关注兰生股份。 酒店：商旅需求仍在修复途中，关注经济预期改善后的板块估值修复。11月进入旅游淡季，酒店需求有所回落，经济型酒店提价弹性更高，后续关注稳增长政策发力效果，预期改善或带动商旅需求修复、加盟商信心回升。中长期看，酒店行业格局边际向好，产品结构升级+连锁化率提升逻辑不改，头部酒店集团优势显著。当前经过大幅调整的酒店集团估值已具性价比，推荐锦江酒店，首旅酒店，建议关注华住集团。 餐饮：重点看好功能性餐饮赛道。10月餐饮收入同比+17.1%，增速环比+3.3pct，其中限额以上单位餐饮收入同比+18%，环比+5.2pct，行业边际改善主要受十一假期消费场景修复带动。结合当前平价、理性消费趋势，我们建议重视兼具需求刚性+渗透率有提升空间的快餐、咖啡赛道，建议关注百胜中国、达势股份。 风险提示 宏观经济持续下行；行业监管政策变化；新业务拓展不及预期。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河社服顾熹闽】行业动态 2023.11丨教育行业边际向好趋势明确，AI赋能打开成长空间 本文摘自：中国银河证券2023年12月10日发布的研究报告《【银河社服】行业周报：中国对多国调减签证规费，中新互相免签，出入境游再迎催化》 分析师：顾熹闽 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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