造车新势力系列二十七:11月销量同比稳健增长,蔚来与多家车企开展换电合作【国信汽车】

（以下内容从国信证券《造车新势力系列二十七:11月销量同比稳健增长,蔚来与多家车企开展换电合作【国信汽车】》研报附件原文摘录）
　　核心观点 埃安、理想、小鹏位列月交付量前三名。2023年11月，埃安/小鹏/理想/蔚来/零跑/问界/极氪/哪吒/智己的销量分别为41,567/20,041/41,030/15,959/18,508/18,827/13,104/12,506/8,703辆，分别同比+45%/+245%/+173%/+13%/+130%/+128%/+19%/-17%/+1331%，分别环比0%/0%/+2%/-1%/+2%/+48%/0%/+3%/+117%，年度累计同比+80%/+11%/+191%/+33%/+22%/+5%/+74%/-15%/+517%。埃安、理想、小鹏位列11月造车新势力交付量前三。今年11月全行业的优惠额度有所收缩，燃油车发展预期较弱，经销商库存相对较高，整车厂压库困难。以造车新势力为代表的电动车厂商主要根据订单制定生产计划，行为模式与传统整车厂有一定差异。因此，今年的销量节奏与往年有差异，11月全行业的销量同比增长依然较强，但环比涨幅并不明显。 行业端：2020-2022年，新能源汽车行业的上一轮竞争告一段落，比亚迪凭借垂直整合的供应链体系、三电技术的积累、插混市场的开拓三大优势，市占率领跑行业。2023年起，市场竞争进入耐力赛阶段，绝大部分细分空白市场都已被挖掘，各赛道的竞争激烈程度都有所提升。同时供应链环境趋于稳定，传统车企与造车新势力等发力追赶，行业格局仍存变数。当前时点，各车企起跑降本增效改善盈利能力，零跑全域自研推出四叶草中央集成式电子电气架构，小鹏将基于扶摇架构推出改款车型实现技术降本；销售渠道方面，蔚来、理想坚持直营体系建设，小鹏、零跑扩大经销商规模，推进渠道下沉，或带来新势力全新格局洗牌。 公司端：小鹏X9在广州车展正式发布，于当日开启预售，预售价38.8万元起；11月28日，小鹏汽车宣布Xmart OS 4.4.0全量推送，新增无图20城；11月6日，小鹏P7i 550版正式上市，新车共推出Pro、Max两款车型，售价分别为22.39万元、23.99万元。AITO旗下大型SUV问界M9有望12月上市，盲定订单超3万辆。理想MEGA在广州车展亮相，并开启预订。蔚来计划2025年开始在美国销售汽车，但车辆仍将在中国生产；蔚来与长安汽车和吉利汽车开展换电合作。埃安亮相第40届泰国国际汽车博览会，并公布目前埃安泰国工厂在筹建中，工厂设计年产能达5万台。极氪007在广州车展首次亮相并开启预售，预售价22.99万元起。 风险提示：宏观经济增速放缓影响居民消费力，新能源汽车补贴政策退坡，行业竞争加剧影响整车厂的盈利能力。 具体报告内容详见国信证券汽车团队于2023年12月11日发布的《造车新势力系列二十七：11月销量同比稳健增长，蔚来与多家车企开展换电合作》 法律声明 本公众号（车中旭霞）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）研究所汽车组依法设立、独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。 国信汽车首席分析师：唐旭霞 手机/微信：18682213292 邮箱：tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 国信汽车分析师：余晓飞 手机/微信：13726227946 邮箱：yuxiaofei1@guosen.com.cn 证券投资咨询职业资格证书编码：S0980523060001 国信汽车分析师：杨钐 手机/微信：17796373814 邮箱：yangshan@guosen.com.cn 证券投资咨询职业资格证书编码：S0980523110001 联系人：王少南 手机/微信：17612176519 邮箱：wangshaonan@guosen.com.cn 联系人：孙树林 手机/微信：13427533580 邮箱：sunshulin@guosen.com.cn

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