华泰 | 通信:朱雀腾飞,商业火箭呈燎原之势

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　蓝箭朱雀二号再飞，我们认为本次发射亮点纷呈、意义非凡，开启火箭新阶段、验证卫星新技术、探索商业新模式。我们建议关注产业链投资机遇：1）空间段火箭发射与卫星制造先行受益，建议关注火箭发射、测试指控及技术保障设施制造，卫星通信载荷、相控阵载荷和激光通信载荷制造以及卫星平台制造；2）地面段地面测运控系统和核心网建设；3）用户段关键器件及终端设备制造、卫星运营商等；4）关注天线、星间激光链路、卫星能源系统（钠电池）、电推系统、星上路由、Sip封装等新技术趋势。 核心观点 蓝箭朱雀二号再飞，开启火箭新阶段、验证卫星新技术、探索商业新模式 12月9日07时39分，朱雀二号遥三火箭在酒泉发射升空，将搭载的由蓝箭鸿擎科技、天仪研究院研制的鸿鹄卫星、天仪33卫星及鸿鹄二号卫星顺利送入460km轨道。我们认为本次发射亮点纷呈、意义非凡：1）朱雀二号技术成熟度和稳定性得到验证，可批量商业化发射交付，我国液体火箭开启规模化发展阶段；2）一箭三星验证新技术：鸿鹄二号携带霍尔电推进系统、新型太阳能电池阵、卫星综合电子系统等自研产品，验证卫星大范围变轨、星上高算力运行、新型太阳能等技术；3）火箭跨界和泡泡玛特合作，通过箭体涂装人气IP+发行纪念徽章，探索酷玩新商业模式。 复盘2023年：我国民营火箭集体突破，行业大年拉开帷幕 我国2015年开放民营商业航天市场，直至22年仅星河动力“谷神星一号”、星际荣耀“双曲线一号”两款小型固体火箭以及中科宇航2t“力箭一号”固体火箭成功入轨。2023年，多家商业火箭在运力和液体发动机上取得突破：天兵科技“天龙二号”液氧煤油火箭首发即成功；蓝箭航天“朱雀二号”成为全球首枚入轨的液氧甲烷火箭；星河动力“谷神星一号”累计成功发射10次，执行民商火箭首次海上发射；东方空间6.5t固体火箭“引力1号”有望年底首飞；星际荣耀完成“双曲线二号”垂直起降与重复使用飞行试验。在民商火箭公司的集体突破下，火箭作为产业核心瓶颈环节已有显著改善。 展望2024年：多款新型火箭密集研发，蓄力2025年突破可回收 2024年我国民商火箭将发生更多积极变化，将开展新型火箭研制、试验工作，致力于最早25年实现可回收：1）天兵科技17t液体火箭“天龙三号”、星河动力5t液体火箭“智神星一号”、深蓝航天液体火箭“星云一号”等24年计划首飞；2）下一代民商火箭均目标可回收，星河动力“智神星一号”计划25年一子级回收，蓝箭航天“朱雀三号”、东方空间“引力二号”计划25年首飞、目标可复用，星际荣耀“双曲线三号”计划25年首飞、26年复用，天兵科技“天龙三号”、中科宇航“力箭二号”暂未公布可回收时间。 中国航天追赶 SpaceX，民商火箭有重大意义 12月1日航天科技集团发表《自觉增强忧患意识 加快建设航天强国》，文章“对标SpaceX”，对国内航天定调“大而不强、大而不优”。为迎头追赶SpaceX、实现航天强国，民商火箭公司具备多项优势：1）历史包袱轻，能够深入探索新技术，如液氧甲烷；2）迅速迭代能力，相比传统“归零”复杂程序，星际荣耀两次回收试验仅相隔不到两个月；3）商业意识强，通过采用新材料（钛合金/不锈钢）、新工艺（3D打印）、新设计，显著控制成本；4）具备国际合作潜力，类似于SpaceX为Oneweb提供发射服务以及我国长征火箭早年提供海外发射服务，我们认为民商火箭具备国际合作可能性。 卫星互联网产业迎奇点时刻，关注板块发展机遇和卫星新技术 我们认为，我国卫星互联网产业趋势已确立，伴随明后年星座步入组网阶段，上游核心厂商业绩有望开始兑现；同时，板块后续催化事件不断，包括星座融资招标、关键技术突破、终端直连卫星、6G标准推进等，建议关注产业链投资机遇：1）空间段火箭发射与卫星制造先行受益，建议关注火箭发射、测试指控及技术保障设施制造，卫星通信载荷、相控阵载荷和激光通信载荷制造以及卫星平台制造；2）地面段地面测运控系统和核心网建设；3）用户段关键器件及终端设备制造、卫星运营商等；4）关注天线、星间激光链路、卫星能源系统（钠电池）、电推系统、星上路由、Sip封装等新技术趋势。 风险提示：卫星需求不及预期，新技术开发进度不及预期，新技术渗透不及预期。 相关研报 研报：《朱雀腾飞，商业火箭呈燎原之势》2023年12月10日 王兴 S0570523070003 | BUC499 高名垚 S0570523080006 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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